著者：@JulianLuck1121原文リンク：声明：この記事は転載コンテンツです。読者は原文リンクから詳細情報を得ることができます。著者が転載形式に異議を唱える場合は、私たちに連絡してください。私たちは著者の要求に従って修正します。転載は情報共有の目的のみであり、投資アドバイスや見解・立場を示すものではありません。100ドルの額面は、Strategyの資金調達魔法の基礎となる。最近一週間、Strategy傘下の永続優先株STRCは、100ドルの額面を下回り、最低99.06ドルまで下落し、取引量は30日平均の約50％に急減し、引き続き割引域で推移している。STRCの資金調達効率は、Strategyが継続的に買い増しできるかどうかを直接決定する。そして、STRCが額面を下回ると、Saylorがビットコインを買い漁る資金調達エンジンの速度が鈍ることを意味する。STRC 11.5％高利のロックイン価格、Strategyはビットコイン購入の永続モーターを構築2025年7月、STRCは正式に誕生し、Saylorの痛点を解決した：普通株の投票権を希薄化せずに、伝統的資本市場から絶え間なく資金を引き出し、ビットコインを買い増す。STRCの設計意図は、取引価格を100ドルの額面付近に制御し、会社が「マーケット・アット・ザ・マ―ケット」（ATM）プログラムを通じて継続的に資金調達できるようにすることだ。価格が継続的に100ドル未満の場合、取締役会は配当を引き上げ、安定したキャッシュフローを求める投資家を引きつけて価格を支える。価格が明らかに100ドルを超える場合は、配当を維持または引き下げ、資金調達コストを抑える。最初の年利9％の配当から始まり、STRCは連続7か月利上げを続け、現在は11.5％に達している。絶え間ない投資家の高利回りへの関心により、STRCは長期的に額面を上回る状態を維持し、SaylorはATMプログラムを通じて伝統市場の資金をビットコイン市場の買い注文に変換している。さらに、Saylorは従来の資本市場の純利益評価モデルを放棄し、「ビットコインゲイン」指標を採用して、Strategyを「ビットコイン本位」企業の価値として定義している。この指標は、1株当たりのビットコイン保有量の増加率を測るものである。2026年第1四半期、Strategyは6.2％のビットコインゲインを実現し、年間目標は9.5％に達している。STRCはこの目標を達成するためのレバレッジツールであり、長期的な価値上昇の可能性を持つビットコインを買い増すために、固定資金調達コストの優先株を発行している。Saylorの計算によると、ビットコインの長期年化成長率が2.05％を超える限り、MSTR株主は継続的に利益を得られる。過去半年以上、このロジックは循環している：STRCの発行→ビットコイン購入→ビットコイン価格上昇→株式時価総額増加→STRCへの関心高まり→より多くの資金調達とビットコイン購入。STRCはまるで絶え間ない印刷機のように、Saylorのビットコイン帝国に絶え間ない弾薬を供給している。STRCが額面を下回ると、Strategyは「半月配当」戦術を打ち出す3月23日、Strategyは新しいATM計画を策定し、最大210億ドルの普通株、210億ドルのSTRC優先株、21億ドルのSTRK優先株を売却し、4月のビットコイン市場を牽引した。4月初旬から中旬にかけて、STRCの取引量は継続的に増加し、先週（4月13日-19日）には取引高のピークを記録。Strategyは34,164ビットコインを大量に買い入れ、約25.4億ドルの価値となった。これは2024年11月以来最大規模の買い付けであり、歴史上3番目の規模だ。しかし、STRCの取引量は先週から全体的に下降傾向を示し、今週の平均取引量は30日平均の約半分にまで減少している。100ドルの額面は、STRCの資金調達ループの中心軸だ。額面に到達しなければATMの増発条件は満たされず、印刷機は動かない。4月初旬、「売上好調」を見て、Strategyは11.5％の配当を維持し、7か月連続の利上げを停止した。PANewsは、同社の意図は市場に自信を伝えることだと考えている：金利は安定状態にあり、価格はほぼパリティに近い。しかし、投資家の目には、この動きは誤解され、「資金調達能力のピークに達した」「ビットコインの後半の上昇に疑問符がついた」と受け取られている。STRCの保有者の中で、個人投資家の比率は80％に達している。彼らの参入動機は、「毎月利上げ、価格は額面以上に安定」の慣性予想だ。また、STRCのような高債券性の優先株にとって、基準金利の長期高水準は、STRCの高配当利回りの魅力を無リスク金利の上昇によって希薄化させている。STRCの価格が額面を下回ると、ATMの市場価格増発は意味を失う。割引増発は価格をさらに押し下げ、悪循環を生む。4月の最終週において、STRCが依然として額面に回復しなければ、資金調達は停止し、ビットコイン市場最大の強気派は再び一時停止ボタンを押す可能性がある。ビットコイン市場もまた、10〜20億ドルの週次边际買い支えを失うことになる。しかし、STRCが額面を下回るのは一般的な現象だ。歴史的に、除息日（配当金支払い後の株式登録日翌日）において、平均で45セント下落し、額面に戻るまで約12日かかる。この特性に対して、Strategyは迅速に対応し、新たな奇策を打ち出した。Strategyは、4月28日に株主投票を実施し、配当頻度を月次から半月ごとに引き上げる提案を予告している。これは、個人投資家の心理戦を狙った巧妙な策だ。配当周期を短縮し、除息日に伴う価格の跳びを抑える。半月ごとのキャッシュフローは、再投資の遅れを大きく低減し、キャッシュフローに敏感な個人投資家や収益重視のファンドにとって魅力的となる。提案が承認されれば、STRCは世界で数少ない隔週配当を提供する上場証券となる。市場のポンジスキーム疑惑に対抗し、Strategyは非ビットコイン資産の深さも強調している。公開情報によると、同社は約22.5億ドルの現金を保有し、新株発行やビットコイン売却なしで、約30か月分の優先株配当義務をカバーできる。さらに、従来のビジネスインテリジェンスソフト事業は年間3.2億ドルの粗利益を生み出し、極端な市場状況下でも生存能力を確保している。4.3倍のBTC準備金に関する議論と、STRCの慢性的な血液損失リスクSTRCはビットコインの準備金を支えとして持つが、このツールに関する議論は絶えない。Peter Schiffなどの伝統的金融専門家は、ビットコイン自体は収益を生まないため、STRCの高配当は新規投資者の参入やMSTR株主の利益犠牲に依存していると批判している。彼らの論理は：ビットコイン価格が下落→STRC価格も下落→資金調達機能喪失→ビットコインを売却して配当支払い→ビットコイン価格がさらに下落、という循環だ。Strategyは「死亡螺旋」を防ぐために積極的に介入できるが、その場合、二つの選択肢に直面する：大幅にMSTR株主の持ち分を希薄化して資金を調達するか、あるいは高いリターンを維持し、より高い資金調達コストを支払う。したがって、STRCはUSTのような死の螺旋には至らないが、「自己強化」型の下落リスク、すなわち「慢性出血」のリスクを抱えている。Strategyは反論し、STRCモデルはビットコインの長期的なデフレ資産としての価値上昇性に基づいていると述べている。ビットコインの価値上昇速度が資金調達コストを超えれば、優先株の資金調達は正の資産蓄積効果を生み出し、資金の移動ではなく資産の増加につながる。公開情報によると、ビットコインの準備金は優先株の元本の4.3倍以上をカバーしており、約18,000ドルを下回ると、STRCは実質的に資金不足に陥る可能性がある。ただし、市場は基本的なファンダメンタルよりも先に反応する。閾値に達する前に、ビットコイン市場の恐怖感から二次市場の価格が先に崩壊する可能性もある。投資家がSTRCを取引する際に注意すべきは、その法的定義だ。名目上は額面と固定配当を持つが、法的には権益証券であり、債券のような強制償還義務や満期日は存在しない。資金の返済順位では、STRCは転換社債や担保付債務の後に位置づけられる。現在の11.5％高配当は魅力的だが、その裏には信用リスクと流動性の罠が潜んでいる。流動性は常に最優先の生存原則だ。「ビットコイン本位」の道を進む中で、STRCが額面を下回るのはよくある小さな出来事だ。より大規模な資金調達を追求しつつ、資金調達の構造的堅牢性を確保することが、この長距離レースの勝利の鍵となる。
見解：STRC が100ドルを割り込み、Strategyの買い続ける機械のスピードが遅くなった
著者：@JulianLuck1121
原文リンク：
声明：この記事は転載コンテンツです。読者は原文リンクから詳細情報を得ることができます。著者が転載形式に異議を唱える場合は、私たちに連絡してください。私たちは著者の要求に従って修正します。転載は情報共有の目的のみであり、投資アドバイスや見解・立場を示すものではありません。
100ドルの額面は、Strategyの資金調達魔法の基礎となる。
最近一週間、Strategy傘下の永続優先株STRCは、100ドルの額面を下回り、最低99.06ドルまで下落し、取引量は30日平均の約50％に急減し、引き続き割引域で推移している。
STRCの資金調達効率は、Strategyが継続的に買い増しできるかどうかを直接決定する。そして、STRCが額面を下回ると、Saylorがビットコインを買い漁る資金調達エンジンの速度が鈍ることを意味する。
STRC 11.5％高利のロックイン価格、Strategyはビットコイン購入の永続モーターを構築
2025年7月、STRCは正式に誕生し、Saylorの痛点を解決した：普通株の投票権を希薄化せずに、伝統的資本市場から絶え間なく資金を引き出し、ビットコインを買い増す。
STRCの設計意図は、取引価格を100ドルの額面付近に制御し、会社が「マーケット・アット・ザ・マ―ケット」（ATM）プログラムを通じて継続的に資金調達できるようにすることだ。
価格が継続的に100ドル未満の場合、取締役会は配当を引き上げ、安定したキャッシュフローを求める投資家を引きつけて価格を支える。
価格が明らかに100ドルを超える場合は、配当を維持または引き下げ、資金調達コストを抑える。
最初の年利9％の配当から始まり、STRCは連続7か月利上げを続け、現在は11.5％に達している。絶え間ない投資家の高利回りへの関心により、STRCは長期的に額面を上回る状態を維持し、SaylorはATMプログラムを通じて伝統市場の資金をビットコイン市場の買い注文に変換している。
さらに、Saylorは従来の資本市場の純利益評価モデルを放棄し、「ビットコインゲイン」指標を採用して、Strategyを「ビットコイン本位」企業の価値として定義している。
この指標は、1株当たりのビットコイン保有量の増加率を測るものである。
2026年第1四半期、Strategyは6.2％のビットコインゲインを実現し、年間目標は9.5％に達している。
STRCはこの目標を達成するためのレバレッジツールであり、長期的な価値上昇の可能性を持つビットコインを買い増すために、固定資金調達コストの優先株を発行している。
Saylorの計算によると、ビットコインの長期年化成長率が2.05％を超える限り、MSTR株主は継続的に利益を得られる。
過去半年以上、このロジックは循環している：STRCの発行→ビットコイン購入→ビットコイン価格上昇→株式時価総額増加→STRCへの関心高まり→より多くの資金調達とビットコイン購入。
STRCはまるで絶え間ない印刷機のように、Saylorのビットコイン帝国に絶え間ない弾薬を供給している。
STRCが額面を下回ると、Strategyは「半月配当」戦術を打ち出す
3月23日、Strategyは新しいATM計画を策定し、最大210億ドルの普通株、210億ドルのSTRC優先株、21億ドルのSTRK優先株を売却し、4月のビットコイン市場を牽引した。
4月初旬から中旬にかけて、STRCの取引量は継続的に増加し、先週（4月13日-19日）には取引高のピークを記録。Strategyは34,164ビットコインを大量に買い入れ、約25.4億ドルの価値となった。これは2024年11月以来最大規模の買い付けであり、歴史上3番目の規模だ。
しかし、STRCの取引量は先週から全体的に下降傾向を示し、今週の平均取引量は30日平均の約半分にまで減少している。
100ドルの額面は、STRCの資金調達ループの中心軸だ。額面に到達しなければATMの増発条件は満たされず、印刷機は動かない。
4月初旬、「売上好調」を見て、Strategyは11.5％の配当を維持し、7か月連続の利上げを停止した。
PANewsは、同社の意図は市場に自信を伝えることだと考えている：金利は安定状態にあり、価格はほぼパリティに近い。しかし、投資家の目には、この動きは誤解され、「資金調達能力のピークに達した」「ビットコインの後半の上昇に疑問符がついた」と受け取られている。
STRCの保有者の中で、個人投資家の比率は80％に達している。彼らの参入動機は、「毎月利上げ、価格は額面以上に安定」の慣性予想だ。
また、STRCのような高債券性の優先株にとって、基準金利の長期高水準は、STRCの高配当利回りの魅力を無リスク金利の上昇によって希薄化させている。
STRCの価格が額面を下回ると、ATMの市場価格増発は意味を失う。割引増発は価格をさらに押し下げ、悪循環を生む。
4月の最終週において、STRCが依然として額面に回復しなければ、資金調達は停止し、ビットコイン市場最大の強気派は再び一時停止ボタンを押す可能性がある。ビットコイン市場もまた、10〜20億ドルの週次边际買い支えを失うことになる。
しかし、STRCが額面を下回るのは一般的な現象だ。歴史的に、除息日（配当金支払い後の株式登録日翌日）において、平均で45セント下落し、額面に戻るまで約12日かかる。
この特性に対して、Strategyは迅速に対応し、新たな奇策を打ち出した。
Strategyは、4月28日に株主投票を実施し、配当頻度を月次から半月ごとに引き上げる提案を予告している。
これは、個人投資家の心理戦を狙った巧妙な策だ。配当周期を短縮し、除息日に伴う価格の跳びを抑える。
半月ごとのキャッシュフローは、再投資の遅れを大きく低減し、キャッシュフローに敏感な個人投資家や収益重視のファンドにとって魅力的となる。
提案が承認されれば、STRCは世界で数少ない隔週配当を提供する上場証券となる。
市場のポンジスキーム疑惑に対抗し、Strategyは非ビットコイン資産の深さも強調している。公開情報によると、同社は約22.5億ドルの現金を保有し、新株発行やビットコイン売却なしで、約30か月分の優先株配当義務をカバーできる。
さらに、従来のビジネスインテリジェンスソフト事業は年間3.2億ドルの粗利益を生み出し、極端な市場状況下でも生存能力を確保している。
4.3倍のBTC準備金に関する議論と、STRCの慢性的な血液損失リスク
STRCはビットコインの準備金を支えとして持つが、このツールに関する議論は絶えない。
Peter Schiffなどの伝統的金融専門家は、ビットコイン自体は収益を生まないため、STRCの高配当は新規投資者の参入やMSTR株主の利益犠牲に依存していると批判している。
彼らの論理は：ビットコイン価格が下落→STRC価格も下落→資金調達機能喪失→ビットコインを売却して配当支払い→ビットコイン価格がさらに下落、という循環だ。
Strategyは「死亡螺旋」を防ぐために積極的に介入できるが、その場合、二つの選択肢に直面する：大幅にMSTR株主の持ち分を希薄化して資金を調達するか、あるいは高いリターンを維持し、より高い資金調達コストを支払う。
したがって、STRCはUSTのような死の螺旋には至らないが、「自己強化」型の下落リスク、すなわち「慢性出血」のリスクを抱えている。
Strategyは反論し、STRCモデルはビットコインの長期的なデフレ資産としての価値上昇性に基づいていると述べている。ビットコインの価値上昇速度が資金調達コストを超えれば、優先株の資金調達は正の資産蓄積効果を生み出し、資金の移動ではなく資産の増加につながる。
公開情報によると、ビットコインの準備金は優先株の元本の4.3倍以上をカバーしており、約18,000ドルを下回ると、STRCは実質的に資金不足に陥る可能性がある。
ただし、市場は基本的なファンダメンタルよりも先に反応する。閾値に達する前に、ビットコイン市場の恐怖感から二次市場の価格が先に崩壊する可能性もある。
投資家がSTRCを取引する際に注意すべきは、その法的定義だ。名目上は額面と固定配当を持つが、法的には権益証券であり、債券のような強制償還義務や満期日は存在しない。
資金の返済順位では、STRCは転換社債や担保付債務の後に位置づけられる。
現在の11.5％高配当は魅力的だが、その裏には信用リスクと流動性の罠が潜んでいる。流動性は常に最優先の生存原則だ。
「ビットコイン本位」の道を進む中で、STRCが額面を下回るのはよくある小さな出来事だ。より大規模な資金調達を追求しつつ、資金調達の構造的堅牢性を確保することが、この長距離レースの勝利の鍵となる。