Blofinのクリプトホリデースペシャル:過去、現在、そして未来

**今年も、NewsBTCのチームによるCrypto Holidayスペシャルが開催されます。 来週は、2023年とその浮き沈みを紐解き、今後数か月が仮想通貨とDeFiの投資家に何をもたらすかを明らかにします。

昨年同様、チャールズ・ディッケの名作「クリスマス・キャロル」に敬意を表し、専門家を集めて仮想通貨市場の過去、現在、未来について議論しました。 そうすることで、読者は2024年とその潜在的なトレンドを横断するための手がかりを見つけることができるかもしれません。

Blofinによるクリプトホリデー:2024年への深堀り

このホリデースペシャルの締めくくりは、暗号教育・投資会社であるBlofin社です。 2022年のインタビューで、ブロフィン氏はFTX、Three Arrows Capital(3AC)の破綻、Terra(LUNA)がもたらした影響について話しました。 同時に、同社はビットコインと暗号市場の灰からの復活を予測しました。 復活は順調に進んでいるようで、ビットコインは40,000ドルの大台を超えています。 これは彼らが私たちに言ったことです:

**Q:2022年と2023年に観察された長期にわたる弱気トレンドに照らして、これらの期間は、深刻さと影響の以前の低下と比較してどうですか? 現在、ビットコインが40,000ドルのしきい値を超えていますが、これは弱気相場の決定的な終焉を意味するのでしょうか、それとも投資家が備えるべき潜在的な市場のねじれがあるのでしょうか?

ブロフィン:

過去の仮想通貨の景気後退と比較すると、2022年から2023年の弱気相場は穏やかに見えます。 以前のサイクルとは異なり、前回の強気相場では、ステーブルコインの普及と大規模な伝統的な機関の参入により、暗号市場に1,000億ドル以上の現金流動性がもたらされ、2022年の一連の出来事により、現金流動性のほとんどは暗号市場を離れることはありませんでした。

投資家のマクロ予想が最も悲観的だった2023年3月や、流動性が底を打った2023年第3四半期でさえ、暗号資産市場はステーブルコインの形で1,200億ドル以上の現金流動性を保有しており、BTC、ETH、アルトコインに十分なサポートとリスク耐性を提供しています。

同様に、2022年から2023年にかけての弱気相場では、豊富な現金流動性により、2020年3月や2021年5月のような「流動性の枯渇」という状況は発生しませんでした。 2023年は、仮想通貨市場の緩やかな回復に伴い、流動性リスクは2022年と比較して大幅に減少しました。

唯一の厄介なことは、2023年の夏と秋に、5%以上のリスクフリーリターンにより、投資家が短期金融市場により注目するようになり、2019年以来、暗号市場のボラティリティが最も低くなったことです。

しかし、ボラティリティが低いからといって、景気後退を示すものではありません。 2023年第4四半期の暗号市場のパフォーマンスは、より多くの投資家が実際に傍観していることを証明しています。 彼らは暗号市場を離れるのではなく、参入する適切な時期を待っています。

現在、仮想通貨市場の時価総額は以前のピークの55%以上に回復しています。 暗号市場は弱気相場サイクルから脱したと考えることができますが、現在の段階は「本当の強気相場」ではなく「テクニカル強気相場」と呼ぶべきでしょう。

繰り返しになりますが、現金流動性の観点から説明を始めましょう。 BTCの価格は一度$44kに達しましたが、暗号市場全体の現金流動性の規模はわずかに回復しただけで、約$125bに達しています。

さらに、多くのトークンでは、年間資金調達率が大幅に上昇し、70%を超えることさえあります。 全体的なレバレッジが高く、資金調達率が高いということは、投機的なセンチメントがファンダメンタルズの改善と同じくらい暗号市場に影響を与えることを意味します。 しかし、レバレッジ比率が高くなればなるほど、投資家のリスク許容度は低くなり、高い資金調達コストを長期的に維持することは困難です。 悪いニュースは、デレバレッジの引き金となり、大規模な清算を引き起こす可能性があります。

さらに、流動性の真の改善はこれからです。 現在のフェデラルファンド金利は5.5%のままです。 金利市場では、米連邦準備制度理事会(FRB)による最初の利下げは3月までに、欧州中央銀行(ECB)とイングランド銀行は5月までに初めて利下げを行うと予想されています。 同時に、各国の中央銀行当局者は、利下げは「データ次第」であり、「すぐには行われない」と繰り返し強調しています。

したがって、流動性レベルが実際に改善されていない場合、暗号市場の回復とリバウンドは喜ばしいことですが、「レバレッジベース」の回復は投資家の資金調達コストとリスク許容度に大きく関連しており、潜在的なコールバックリスクは比較的高くなります。 実際、オプション市場では、投資家は2024年初頭以降に下落するリスクに対処するために、12月に上昇を経験した後、プットオプションを蓄積し始めています。

**Q:現在、ビットコインが最高値を更新しています。 私たちは完全な強気相場の初期段階にいると思いますか? 現在の値動きを可能にした市場での変化。 ビットコインスポットETFなのか、米連邦準備制度理事会(FRB)が敗者政策を示唆するのか、それとも今後の半減期なのか? 2024年に繰り広げられる大きな物語とは?

ブロフィン:

上述したように、本格的な強気相場の初期段階にはまだ程遠い。 「テクニカル強気相場」は、現在の市場の状況をよりよく表しています。 今回のテクニカルな強気相場は、スポットビットコインETFのナラティブが仮想通貨市場への資金のリターンに対する投資家の期待を呼び起こし、フェデラルファンド金利のピークと来年の利下げ期待がマクロ環境レベルでの改善を反映して始まりました。

さらに、伝統的な市場の一部のファンドは、「アーリーバード」になり、暗号市場で早期に手配しようとしています。 これらはすべて、BTCの価格が$ 40kを超えている重要な理由です。

しかし、マクロ環境の変化は、上記の要因の中で最も重要な影響要素であると考えています。 利下げ観測の到来により、投資家はリスク資産の強気相場への回帰の夜明けを見ることができました。 11月と12月には、ビットコインが急騰しただけでなく、ナスダック、ダウ・ジョーンズ指数、金がすべて史上最高値を記録したことは間違いありません。 このパターンは、通常、各景気サイクルの終わりまたは終わり近くに発生します。

サイクルの開始と終了は、資産価格に大きな影響を与える可能性があります。 サイクルの開始時に、投資家は通常、リスク資産を現金または国債に変換します。 サイクルが終了すると、投資家は現金の流動性を市場に持ち帰り、リスクのない資産を区別なく購入します。 リスク資産は通常、この時期に「広範かつ大幅な」上昇を経験します。 上記の状況は、2023年第4四半期に経験したことです。

ビットコイン半減については、「半減期」の結果ではなく、マクロ環境の改善がもたらすプラスの効果を期待しています。 ビットコインは、第1次半減期と第2次半減期が起こったときに、制度的に受け入れられる主流の資産にはなっていなかった。 しかし、2021年以降、市場のミクロ構造が変化するにつれて、機関投資家はビットコインに対して十分な影響力を持つようになり、それぞれの半減期は景気循環とより高度に一致します。

2024年には、引き締めサイクルが終わり、新たな緩和サイクルが始まります。 しかし、これまでのすべてのサイクル変化と比較すると、このサイクルの変化は比較的安定している可能性があります。 高インフレ期は過ぎたが、インフレ率が目標レンジに戻るのはまだ「一歩先」です。

したがって、すべての主要中央銀行は、流動性の放出を早急に避け、経済が再び過熱することを警戒するでしょう。 暗号市場にとって、堅実な流動性の放出は穏やかな強気相場につながります。 おそらく、2021年のような強気相場を見る機会は難しいでしょうが、新しい強気相場は比較的長く続くでしょう。 また、より多くの新しい投資家が参加し、新しい物語が出現することで、より多くの新しいチャンスが生まれるでしょう。

**Q:昨年は、Crypto Winterで最も回復力のあるセクターについてお話ししました。 どのセクターとコインが新しいブルランの恩恵を受ける可能性がありますか? ソラナエコは、NFT市場とともに開花しています。 今後数か月でどのようなトレンドが恩恵を受ける可能性がありますか?

ブロフィン:

確かなのは、強気相場が戻ったときに取引所(CEXまたはDEX)が最初に受益者であるということです。 取引量とユーザーアクティビティが再び回復し始めると、彼らの収入(取引所の手数料収入、トークン上場収入などを含む)が大幅に増加することが期待でき、取引所トークンのパフォーマンスもこれから恩恵を受ける可能性があります。

同時に、取引や資本循環に関連するインフラも、パブリックチェーンやレイヤー2などの新しい強気相場の恩恵を受けるでしょう。 仮想通貨市場に流動性が戻るとき、仮想通貨のインフラは不可欠な部分です:流動性は、プロジェクトや基礎となるトークンに転送される前に、まずパブリックチェーンに入る必要があります。

前回の強気相場では、イーサリアムネットワークの混雑と高いガスコストが多くのユーザーから批判され、レイヤー2の出現と発展の機会となり、多くの非イーサリアムパブリックチェーンの開発と成長を促進しましたが、SolanaとAvalancheは最大の受益者の一部です。

したがって、新しい強気相場の到来により、レイヤー2および非イーサリアムパブリックチェーンの使用シナリオと可能性がさらに発見されるでしょう。 イーサリアムも当然、それほど遅れをとることはないでしょう。 2024年には、パブリックチェーンのエコとトークンの新たなブームを目撃するかもしれません。

また、BTCの最新用途を探る上で、BRC-20の開発も無視できません。 BRC-20は、2023年に登場したBTCネットワークに基づく新しいトークン発行標準として、ユーザーが標準化されたコントラクトを展開したり、BTCネットワークに基づいてNFTを鋳造したりすることを可能にし、最も古く、最も成熟したパブリックチェーンに新しい物語とユースケースを提供します。

流動性の回復に伴い、BRC-20関連のアプリケーションの探索と開発が徐々に開始される可能性があり、他のパブリックチェーンエコシステムとともに、新しい「中程度だが長期的な」強気市場で大きな進歩を遂げるでしょう。

日足チャートでは、BTCの価格が上昇傾向にあります。 出典:TradingviewのBTCUSDTUnsplashのカバー画像、Tradingviewのチャート

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