Глибина розшифровки: PerpDEX момент перетасовування, як ще може грати Hyperliquid?

Автор оригіналу: Biteye

Передрук: Лука, Фінанси Марса

Огляд глобального ринку DEX та зміни в галузі

Децентралізований ринок безстрокової торгівлі переживає безпрецедентну хвилю зростання та переформатування конкурентного ландшафту. Станом на вересень 2025 року, добовий обсяг торгів на глобальних perp DEX перевищив 52 мільярди доларів, що на 530% більше порівняно з початком року, а загальний місячний обсяг торгів досяг 13 трильйонів доларів. За цим зростанням стоять прориви в технологічних інноваціях, зростаючий попит користувачів на децентралізовані фінансові продукти, а також тиск регуляторного середовища на централізовані торгові платформи. Весь сектор тепер займає приблизно 26% частки на ринку криптовалютних деривативів, досягнувши якісного стрибка в порівнянні з однозначними показниками 2024 року.

Зміна загального обсягу торгів Perp DEX

Швидка диференціація ринку перепроектує конкурентний ландшафт. Традиційна модель книги замовлень (як-от dYdX, Hyperliquid) домінує в професійній торгівлі завдяки точному встановленню цін і глибокій ліквідності, тоді як модель AMM (як-от GMX, Gains Network) приваблює роздрібних користувачів завдяки миттєвій ліквідності та спрощеним операціям. Новітня гібридна модель (як-от Jupiter Perps) намагається поєднати переваги обох, реалізуючи безшовний перехід між книгою замовлень та AMM у високошвидкісному середовищі за допомогою системи keeper. З точки зору даних, модель книги замовлень набирає все більше частки ринку, а Hyperliquid обробила 2.76 трильйона доларів США накопиченого обсягу торгівлі завдяки своїй архітектурі CLOB.

Виникнення Aster DEX та вплив на ринок

Цей протокол Aster, створений шляхом злиття APX Finance та Astherus, завдяки мульти-ланцюговій агрегаційній стратегії та підтримці YZi Labs, зокрема CZ, досяг стрибка з нуля до лідера всього за кілька тижнів. На день випуску токенів 17 вересня він показав зростання на 1650%, обсяг торгів у перший день становив 371 мільйон доларів, а також спостерігався приплив 330 тисяч нових гаманців, що яскраво демонструє його потужну здатність до здобуття ринку.

Технічні інновації Aster в основному проявляються у покращенні користувацького досвіду. Його Simple режим пропонує до 1001 разу кредитного плеча, що значно перевищує 40-50 разів Hyperliquid, хоча ризики величезні, але це має сильну привабливість для спекулянтів, які прагнуть високих прибутків. Функція прихованих ордерів запозичила концепцію темних пулів з традиційних фінансів, ефективно захищаючи великі угоди від атак MEV. Функція інтеграції доходів дозволяє користувачам використовувати такі активи, як asBNB, які приносять дохід, як забезпечення, отримуючи 5-7% базового доходу під час торгівлі, ця інновація максимально реалізує комбінованість DeFi.

За даними даних, TVL Aster зросла з 370 мільйонів доларів США 14 вересня до 1,735 мільярда доларів США, що становить приріст 328%, при цьому BNB Chain склав 80% від фінансування. Щоденний обсяг торгів кілька разів перевищував 20 мільярдів доларів США, в один момент обійшовши Hyperliquid і ставши найбільшим постійним DEX у світі, з доходом від зборів за 24 години у 7,12 мільйона доларів США. Що ще важливіше, Aster за короткий проміжок часу накопичила 19,383 мільярда доларів США загального обсягу постійної торгівлі, хоча відстань до 27,6 трильйонів доларів США Hyperliquid залишається, але темпи зростання вражаючі.

У обговореннях у спільноті трейдери явно розділилися у вподобаннях між двома платформами. Професійні трейдери більше схиляються до Hyperliquid, вважаючи, що його “одне підтвердження блоку” та глибока ліквідність є необхідними умовами для професійної торгівлі. Натомість кросчейн-користувачі та новачки віддають перевагу Aster, оскільки його підтримка багатьох ланцюгів без необхідності у мостах значно знижує поріг входження.

Hyperliquid: технологічно передовий, але з підвищеним тиском на частку ринку

Як піонер у сфері безперервних DEX, Hyperliquid переосмислює можливості торгівлі деривативами на блокчейні завдяки своїй інноваційній архітектурі HyperCore. HyperCore забезпечує обробку 200 000 замовлень на секунду та затримку в 0,2 секунди, що навіть перевищує багато централізованих торгових платформ. Загальний обсяг безперервних торгів становить 2,765 трильйона доларів США, поточний обсяг позицій - 133,5 мільярда доларів США, а 24-годинний обсяг торгів - 15,6 мільярда доларів США; ці дані яскраво свідчать про успіх її технологічної архітектури та довіру користувачів.

Однак Hyperliquid стикається з викликами, пов'язаними зі зниженням частки ринку. Його частка на ринку безперервних DEX знизилася з 71% у травні 2025 року та 80% у серпні до нинішніх 38%, що в основному пов'язано з швидким зростанням нових конкурентів та успішною багатоланцевою стратегією. Особливо в аспектах щоденного обсягу торгівлі та доходу від зборів Hyperliquid неодноразово перевершувався Aster DEX, що раніше було неможливим.

Незважаючи на виклики, переваги Hyperliquid залишаються очевидними. Він має найглибшу ліквідність, спреди на основні активи, такі як BTC/ETH, становлять всього 0,1–0,2 базисних пункти; найбільш стабільну технологічну архітектуру, де підтвердження одного блоку забезпечує безпрецедентну певність для трейдерів; найрозвиненішу екосистему, в якій більше 100 проектів побудували повноцінну DeFi інфраструктуру на його платформі. Що важливо, його дефляційна модель токенів використовує 99% доходів протоколу для викупу та знищення HYPE, а річний дохід у розмірі 20,1 мільярда доларів надає потужну підтримку вартості токена.

З точки зору якості користувачів, Hyperliquid демонструє вищу цінність для користувачів. З 825 000 активних адрес щодня, кількість активних користувачів на місяць досягає 3 651 000, а співвідношення обсягу відкритих позицій до обсягу торгів (OI/Volume) становить 287%, що значно перевищує середній показник по галузі. Цей показник свідчить про те, що користувачі Hyperliquid більше потребують реального хеджування ризиків, а не короткострокової спекулятивної торгівлі. Для порівняння, це співвідношення для Aster становить лише 12%, хоча щоденний обсяг торгів вищий, але поведінка користувачів більше схильна до короткострокового арбітражу.

Стикаючись з конкурентним тиском, Hyperliquid також активно коригує свою стратегію. Незабаром буде запущено HIP-3 (без ліцензії вічний ринок), який дозволить будь-кому впроваджувати власні вічні контракти, що може призвести до інноваційних продуктів, таких як RWA вічні контракти, ф'ючерси на обчислювальну потужність AI тощо, що знову активізує екосистему. Запуск рідної стабільної монети USDH ще більше вдосконалить фінансову інфраструктуру, очікується, що вона керуватиме капіталом у 5,5 мільярда доларів, 95% доходів буде використано для викупу HYPE, що значно посилить підтримку вартості токена.

У таких умовах жорсткої конкуренції на ринку справжній захисний бар'єр Hyperliquid полягає не лише в самій технології, а й у повній екосистемі, побудованій навколо основного протоколу. Від початкової чисто безстрокової торгової платформи до сьогоднішньої комплексної DeFi екосистеми з понад 100 проектами, Hyperliquid сформував самодостатню фінансову інфраструктуру. Ця екосистема включає в себе повний стек рішень — від інфраструктури, DeFi протоколів до прикладного рівня, кожен з компонентів якої сприяє накопиченню вартості та залученості користувачів у всій мережі.

Саме на такому фоні ця стаття глибоко проаналізує ключові проекти та інноваційні застосування в екосистемі Hyperliquid, розглядаючи, як ці проекти формують стійку конкурентну перевагу для Hyperliquid у умовах жорсткої ринкової конкуренції, а також як вони спільно формують майбутнє децентралізованої торгівлі деривативами.

Глибокий аналіз основного екосистемного проєкту Hyperliquid

1. Kinetiq - екосистемна опора ліквідного стейкінгу (TVL: $17.57 мільярдів)

Kinetiq займає непохитну позицію в екосистемі Hyperliquid, її TVL у 1,757 мільярдів доларів становить близько 78% всієї частки екосистеми, ставши основним вузлом фінансових потоків екосистеми. Як “Jito” цієї екосистеми, Kinetiq переосмислила механізм делегування валідаторів за допомогою свого інноваційного алгоритму StakeHub, досягнувши безпрецедентної ефективності та оптимізації доходів.

Ядром алгоритму StakeHub є точний дизайн багатовимірної системи оцінювання. Ця система проводить оцінку більш ніж 100 активних валідаторів у режимі реального часу, грунтуючись на таких показниках, як надійність (40% ваги), безпека (25% ваги), економічна ефективність (15% ваги), участь в управлінні (10% ваги) та історія експлуатації (10% ваги), динамічно коригуючи стратегію розподілу коштів. Цей алгоритм враховує не лише історичні показники валідаторів, але й прогнозує їхню майбутню стабільність, постійно оптимізуючи ваги розподілу за допомогою моделей машинного навчання, щоб забезпечити постійний потік делегованих коштів до найякісніших валідаторів.

Структура доходів цієї угоди є надзвичайно багатою та має конкурентоспроможність на ринку. Базова PoS винагорода становить приблизно 2,3% річних, що є одним з найкращих показників серед подібних проектів LST. Оптимізація StakeHub забезпечує додаткові 0,2-0,5% підвищених доходів, уникаючи ненадійних валідаторів, а дохід від MEV становить приблизно 1% річних, цей дохід надходить від механізму захоплення MEV в мережі Hyperliquid. Ще більш привабливими є винагороди за інтеграцію з іншими протоколами DeFi, які можуть забезпечити змінний приріст у розмірі 6-8%, що дозволяє загальному рівню доходності досягати 10-12%, що є дуже конкурентоспроможним в нинішньому середовищі DeFi.

У сфері користувацького досвіду Kinetiq досягнула максимальної спрощеності. Користувачі отримують токени kHYPE, ставлячи HYPE на стейкінг, і насолоджуються незначною надбавкою 1:0.996, яка відображає додаткову оцінку ринку до ліквідних стейкінгових токенів та впевненість у безпеці протоколу. Механізм зняття стейкінгу передбачає 7 днів безпеки та 0,1% збору, що забезпечує безпеку мережі, одночасно надаючи користувачам розумний механізм виходу.

Kinetiq з 4,58 мільярдів доларів TVL у липні вибухоподібно зріс до нинішніх 18,1 мільярда доларів, за два місяці збільшившись утричі. Це зростання стало можливим завдяки ефекту інтеграції протоколу Pendle, який створив додатковий попит на ліквідність та стратегії прибутку для kHYPE через механізм PT/YT розділення.

Невдовзі буде запущено токен治理 $KNTQ , який забезпечить важливі інструменти для децентралізованого управління протоколом та створення довгострокової вартості. Очікується, що 30-50% постачання токенів буде розподілено серед спільноти через аеродроп, при цьому власники балів, ранні користувачі та стейкери kHYPE отримають пріоритетне право на розподіл. Основні функції $KNTQ включають голосування за оновлення протоколу, ухвалення рішень щодо стратегій маршрутизації MEV та планування ринку HIP-3; делегування цих управлінських повноважень ще більше підвищить рівень децентралізації протоколу та участі спільноти.

Спосіб взаємодії: Користувачі можуть ставити HYPE на kinetiq.xyz, щоб отримати kHYPE, що підтримує миттєве карбування та 7-денний термін розблокування. Протокол також пропонує систему балів kPoints, яка щотижня розподіляє бали для підготовки до майбутнього $KNTQ аердропу. Способи отримання балів включають кількість ставлення, тривалість володіння та інші виміри.

2. Based - Мобільний супер додаток та екосистема входу

Based як додаток Builder з найвищими доходами на Hyperliquid, заробляє близько 90,3 тисячі доларів за 24 години, займаючи перше місце серед усіх сторонніх додатків. Загальний обсяг постійних угод перевищує 16,699 мільярдів доларів, обсяг постійних угод за 24 години становить 321 мільйон доларів, обробляючи близько 7% від загального обсягу торгівлі Hyperliquid, ці дані чітко відображають високий рівень статків і глибоку залученість його користувачів. Його модель доходу базується на системі поділу зборів Builder Hyperliquid, що дозволяє отримувати до 0,1% від постійних угод і 1% від спотових угод, більшість доходу повертається користувачам у вигляді комісій через партнерську програму, формуючи сталу структуру заохочень, яка вигідна для користувачів, платформи та Based. Доходи за 7 днів $222 мільйон, доходи за 30 днів $671 мільйон, ці показники не тільки підтверджують стійкість його бізнес-моделі, але й вказують на ключову роль в якості джерела доходу в екосистемі Hyperliquid.

Дизайн токеноміки Based відображає глибоке розуміння поведінки користувачів та інновації в механізмах стимулювання. Токен $PUP як інструмент додавання XP був аirdrop'лений 22 серпня 2025 року, з загальною пропозицією в 100 мільйонів одиниць, з яких 5% розподілено між ранніми користувачами та учасниками громади. Основною метою $PUP є підвищення ефективності отримання XP користувачами, надаючи множник балів від 25% до 60%, що дозволяє власникам отримувати більше винагород під час торгівлі, споживання та інших активностей. $BASED як основний токен управління буде розподілятися на основі загального XP користувачів, дата знімка - 20 вересня 2025 року, при цьому безперервні торги за кожні $1 номінального обсягу торгівлі надають 0,06 XP, спотові торги за кожні $1 обсягу торгівлі надають 0,30 XP (5-кратне стимулювання), витрати Visa за кожні $1 витрат надають 4-6 балів (перетворюється на XP під час TGE).

Цей механізм з двома токенами майстерно поєднує короткострокові стимули ($PUP бонус) та довгострокове управління ($BASED розподіл), власники $PUP фактично отримують “важіль” для аеродрому $BASED , що ще більше посилює лояльність користувачів і екосистемну прихильність. У спільноті обсяг обігу $PUP становить приблизно $500 мільйон, ціна стабільно тримається на рівні $0.05, що демонструє його надійний попит як інструменту, тоді як очікувана кількість постачання $BASED становить 1 мільярд одиниць, частка розподілу в спільноті досягає 40%, і планується справедливий розподіл через систему XP для активних користувачів.

Спосіб взаємодії: користувачі можуть завантажити мобільний додаток через based.markets або відвідати веб-термінал, зареєструвавши акаунт за допомогою електронної пошти, підтримується поповнення мульти-ланцюгових активів одним клацанням. Торговий інтерфейс розроблено подібно до традиційних фінансових додатків, пропонує функції спотової та безстрокової торгівлі, користувачі також можуть подати заявку на дебетову картку Visa (існуючим користувачам слід звернути увагу на графік припинення дії в листопаді) для здійснення витрат у фіатній валюті. Система XP в режимі реального часу відображає прогрес балів, власники $PUP можуть активувати бонус у гаманці для підвищення ефективності винагород.

3. Pendle - гігант протоколу токенізації доходів

Успішне впровадження Pendle в HyperEVM знаменує зрілість концепції токенізації доходів у екосистемі Hyperliquid, а також свідчить про новий рівень складності та інноваційності продуктів DeFi. Цей протокол, розділяючи активи з доходом, такі як kHYPE, на PT (основний токен) і YT (токен доходу), надає інвесторам точні інструменти для інвестицій з фіксованим доходом та спекуляцій на доходах. Всього за кілька місяців TVL Pendle в HyperEVM зріс з нуля до 12,3 мільярда доларів, а за 30 днів зріс на 76,27%.

Синергія, що виникає між Pendle та Kinetiq, є ключовим фактором їхньої швидкої успішності в екосистемі Hyperliquid. Ця синергія виявляється не лише в комплементарності продуктів, але й у створенні нових механізмів захоплення вартості. Перетворюючи kHYPE в PT та YT, Pendle пропонує користувачам ліквідного стейкінгу більш різноманітні варіанти стратегій отримання прибутку, одночасно створюючи нові способи отримання для системи балів Kinetiq. Користувачі, які володіють YT-kHYPE, можуть отримувати всі вигоди від винагород Kinetiq без ризику коливання основної суми; власники PT-kHYPE насолоджуються певністю фіксованого доходу, який можна використовувати для побудови стабільних стратегій отримання прибутку.

Продуктова матриця Pendle продовжує розширюватися, демонструючи її стратегічні наміри щодо глибокої інтеграції в екосистему Hyperliquid. Окрім основного ринку kHYPE, протокол поступово підтримує токенізацію доходів таких екосистемних активів, як feUSD, hwHLP, beHYPE та інших. Додавання кожного нового активу створює нові комбінації стратегій доходу та можливості арбітражу, що далі сприяє активності та комбінованості всієї екосистеми. Особливо, оскільки з'являється більше LST та активів з доходом, Pendle надає стандартизовані інструменти для розділення доходів для цих активів, ставши важливим мостом між різними протоколами.

Спосіб взаємодії: користувачі отримують доступ до протоколу через app.pendle.finance, вибирають мережу Hyperliquid і можуть здійснити PT/YT розділення на доходних активах, таких як kHYPE, або безпосередньо торгувати цими токенізованими продуктами доходу на вторинному ринку. Протокол надає інтуїтивно зрозумілу криву доходності та інформацію про терміни погашення, що допомагає користувачам приймати інвестиційні рішення.

4. HyperLend - Ядро інфраструктури кредитування

HyperLend, як “кредитний банк” екосистеми Hyperliquid, відіграє надзвичайно важливу роль в усій DeFi інфраструктурі, забезпечуючи основну підтримку для ліквідності та підвищення ефективності капіталу в екосистемі. Протокол використовує перевірену ринком архітектуру Aave V3, але був глибоко оптимізований і інноваційно адаптований до високопродуктивного середовища Hyperliquid та унікальних характеристик активів. Його найбільший технічний прорив зосереджений на функції HyperLoop, яка реалізує механізм одного натискання для кредитного циклу через миттєві кредити, надаючи просунутим користувачам безпрецедентні інструменти ефективності капіталу при збереженні простоти операцій.

Архітектурний дизайн HyperLend відображає витончену рівновагу між управлінням ризиками та капітальною ефективністю. Протокол інноваційно використовує двопулеву архітектуру: єдиний пул ліквідності спеціально призначений для ефективного кредитування основних активів, таких як HYPE, kHYPE, USDC, значно знижуючи сліпий торговий ризик за рахунок механізму спільної ліквідності, підвищуючи використання капіталу; ізольований пул ризиків спеціально обробляє активи з високою волатильністю або високими ризиками, підтримуючи повністю налаштовані параметри ризику, щоб гарантувати, що ризикові події окремих активів не вплинуть на стабільність усієї системи.

Технічна реалізація функції HyperLoop демонструє вражаюче застосування комбінованості DeFi та суттєве покращення користувацького досвіду. Користувачі через простий і зрозумілий інтерфейс можуть здійснювати операції, в той час як протокол автоматично виконує складні атомарні послідовності операцій на задньому плані: спочатку запозичуючи цільовий борговий актив за допомогою механізму миттєвого кредиту, потім обмінюючи його через вбудований агрегатор DEX на активи доходу, які користувач бажає утримувати, постачаючи цей актив як забезпечення у відповідний пул протоколу, потім на основі новододаного забезпечення запозичуючи більше боргових активів, а на завершення повертаючи початковий миттєвий кредит. Вся складна послідовність операцій завершується атомарно в рамках одного блоку, дозволяючи користувачам легко досягати 3-5 кратного кредитного плеча, не зважаючи на складність, часові витрати та витрати на газ, пов'язані з кількома ручними операціями.

З точки зору складу активів та даних про ефективність операцій, HyperLend демонструє здорову і стабільну тенденцію розвитку та хорошу адаптацію до ринку. Його загальний TVL у 524 мільйони доларів в основному складається з wstHYPE (254 мільйони доларів, 48%) та рідного HYPE (206 мільйонів доларів, 39%), така розподіл активів чітко відображає важливість LST в екосистемі та сильний попит на ліквідність рідного токена. Поточний загальний обсяг позик становить 267 мільйонів доларів, загальний рівень використання досягає 48%, цей рівень належить до здорових операційних меж у DeFi кредитних протоколах, що забезпечує достатню ліквідність для задоволення потреб у виведенні та оптимізує використання капіталу для отримання розумної прибутковості.

Модель доходу HyperLend демонструє чітку та стійку здатність до створення бізнес-цінності. Річний дохід протоколу становить 15,89 мільйона доларів, джерела доходу різноманітні та стабільні, головним чином включаючи доходи від спредів по кредитах, доходи від ліквідаційних зборів та зборів за миттєві кредити. Особливо варто відзначити, що його плата за миттєві кредити встановлена на рівні 0,04%, що значно нижче стандартної ставки Aave в 0,09%. Ця конкурентна цінова стратегія забезпечує кращу ефективність витрат для користувачів, зберігаючи при цьому конкурентоспроможність на ринку, що сприяє залученню більшої кількості високочастотних торгів та арбітражних операцій. Протокол також розробив надійну систему балів, яка безперервно функціонує протягом 22 тижнів, загальна кількість випущених балів підготовлена до майбутнього аеродропу токенів управління $HPL , при цьому 3,5% від загальної кількості токенів зарезервовано для Aave DAO.

Спосіб взаємодії: користувачі підключають гаманці через hyperlend.finance, підтримується внесення депозитів для отримання відсотків, позики та функція кредитного плеча HyperLoop в один клік. Інтерфейс має простий та інтуїтивно зрозумілий дизайн, надаючи інформацію про процентні ставки та ризикові показники в реальному часі, що допомагає користувачам приймати обґрунтовані рішення щодо позик.

5. Hyperbeat - DeFi супер додаток (TVL: $3.87 мільярдів)

Hyperbeat позиціонує себе як універсальний центр DeFi, що пропонує повне рішення, яке охоплює стейкінг, кредитування, оптимізацію доходів та інші різноманітні послуги. Цей протокол нещодавно завершив раунд насіння із залученням $520 доларів США, який очолив Electric Capital, а також в ньому взяли участь відомі інституції, такі як Coinbase Ventures, Chapter One, DCF God. Цей фон фінансування повністю відображає визнання інституційними інвесторами його бізнес-моделі та технічної команди.

Дизайн продуктов Hyperbeat відображає концепцію глибокої екологічної інтеграції. Модуль ліквідного стейкінгу beHYPE пропонує зменшену модель безпеки, що підтримує участь в управлінні; ринок кредитування Morphobeat оптимізовано на базі протоколу Morpho, спеціально для активів з прибутком, таких як LST; сховище доходу реалізує автоматизовану оптимізацію прибутку через стратегію Meta-Yield, розподіляючи ризики між кількома протоколами. Його крос-чейн інтеграційні можливості дозволяють розгортати на кількох ланцюгах, таких як Arbitrum, і наразі має $2892 доларів США TVL в Arbitrum, що розширює базу користувачів і масштаб управління активами.

Технічні інновації Hyperbeat в основному проявляються в його автоматизованій стратегії оптимізації доходу. Протокол автоматично моніторить зміни доходності різних DeFi протоколів за допомогою смарт-контрактів, динамічно регулюючи розподіл коштів для отримання оптимального доходу. Такий досвід користувача “налаштуй і забудь” значно знижує технічний бар’єр для участі в DeFi, особливо для тих, хто хоче отримати дохід від DeFi, але не бажає часто виконувати операції. Стратегія Meta-Yield також включає механізми хеджування ризиків, розподіляючи інвестиції між кількома протоколами, щоб зменшити ризик окремого протоколу, одночасно використовуючи арбітражні можливості для підвищення загального доходу.

Спосіб взаємодії: користувачі можуть отримати доступ до багатопродуктової панелі управління через hyperbeat.org, що дозволяє здійснювати стейкінг, кредитування, доходне фермерство та інші операції DeFi в одному місці. Дизайн інтерфейсу зосереджений на зручності для користувача, пропонуючи функції оцінки доходу та попередження про ризики. Система балів Hearts наближається до завершення, залишковий обсяг розподілу становить менше 12%, загалом 51 мільйон балів Hearts готуються до майбутнього $BEAT аеродропу токенів. Дизайн цієї системи балів заохочує користувачів залишатися активними між різними продуктовими модулями, отримуючи нагороди у вигляді балів через стейкінг, кредитування, доходне фермерство та інші багатогранні активності.

6. USDH - базова інфраструктура стабільних монет

USDH, як новий корінний стейблкойн Hyperliquid, несе важливу місію забезпечення повноцінної фінансової інфраструктури екосистеми. Native Markets перемогли у голосуванні громади 14 вересня 2025 року та отримали право випуску USDH. Випуск USDH заповнить прогалину в екосистемі Hyperliquid у сфері корінних стейблкойнів, забезпечуючи більш повну та автономну фінансову інфраструктуру для всієї екосистеми.

Технічна архітектура USDH відображає глибоке врахування відповідності та масштабованості. Ця стабільна валюта буде підтримуватись державними облігаціями США через традиційні фінансові установи, такі як Stripe Bridge та BlackRock, що забезпечить достатнє забезпечення активами та відповідність регуляторним вимогам. Що важливіше, USDH досягне подвійної сумісності з HyperEVM ERC-20 та HyperCore HIP-1, що дозволяє стабільній валюті безперешкодно переміщуватись у всій екосистемі Hyperliquid, використовуючись як заставу та ліквідність у DeFi-протоколах, а також як маржу у безстрокових торгах, досягаючи справжньої екосистемної інтеграції.

Запуск USDH запланований на четвертий квартал 2025 року, конкретний прогрес буде залежати від завершення технічної розробки та регуляторних заявок. Як важлива інфраструктура екосистеми, успішний запуск USDH матиме глибокий вплив на всю екосистему Hyperliquid, не лише покращуючи досвід користувачів та капітальну ефективність, але й, що найважливіше, зміцнюючи незалежність та стійкість екосистеми. Особливо в умовах конкуренції з зовнішніми стабільними монетами, такими як USDC, природні переваги USDH та механізм розподілу доходів нададуть йому унікальну конкурентоспроможність.

Екосистемні дані: панорама та перспективи розвитку

Екосистема Hyperliquid демонструє сильну динаміку зростання та здорову тенденцію розвитку. Загальний TVL досяг $65.35 мільярдів, з яких DeFi протоколи заблокували $23.7 мільярдів, а обсяги безстрокових контрактів склали $41.65 мільярдів. За 30 днів обсяг торгів безстроковими контрактами досяг $6516 мільярдів. Дані користувачів демонструють високоякісні характеристики: 308 тисяч активних користувачів на місяць, середній обсяг позиції $16.2 тисяч, а коефіцієнт утримання за 30 днів склав 67%, ці показники значно перевищують аналогічні платформи.

Найбільша перевага екосистеми полягає в глибокій співпраці між протоколами. Інтеграція Kinetiq з Pendle, підвищення капітальної ефективності HyperLend, внутрішній обіг Felix feUSD, імпорт мобільного трафіку Based створюють потужний мережевий ефект. Однак падіння частки ринку не можна ігнорувати. Частка Hyperliquid на ринку безстрокових DEX знизилася з 48,2% у серпні до 38,1% у вересні, в основному через втрати конкурентам, які використовують багатоланцюгову стратегію та механізми заохочення.

Випуск HIP-3 (безліцензійного постійного ринку) стане важливим поворотним моментом, що дозволить будь-кому розгортати настроювані постійні контракти, очікується, що це призведе до інноваційних продуктів, таких як RWA перманентні контракти, ф'ючерси на обчислювальну потужність AI тощо. Очікується, що рідна стабільна монета USDH управлятиме коштами на суму $55 мільярдів доларів, 95% доходу буде використано для викупу HYPE, річний дохід складе від 1.5 до 2.2 мільярдів доларів, що суттєво посилить підтримку вартості токена.

Механізм захоплення вартості токену HYPE розроблений раціонально: 99% доходів протоколу використовується для викупу та знищення, поточна річна ставка викупу складає приблизно 8,7%. Але лінійний випуск, що почнеться 29 листопада, збільшить обсяги постачання на 71%, і необхідно буде компенсувати тиску на постачання шляхом сильних основних показників.

Екосистема Hyperliquid стоїть на ключовому етапі розвитку. Її успіх залежатиме від поєднання технологічних інновацій та користувацького досвіду, балансу між відкритістю екосистеми та контролем якості, а також координації між технічним фокусом і різноманітними потребами. Випуск HIP-3 та USDH стане важливим тестом для перевірки її адаптивності.

Для інвесторів екосистема пропонує широкий спектр інвестиційних можливостей, від стабільного доходу на LST-протоколах до високих ризиків на ранніх проектах. Ключовим є розуміння бізнес-моделей різних протоколів та ризикових факторів, а також розробка розумних стратегій на основі власної ситуації. Цінність Hyperliquid полягає не лише в успіху окремих протоколів, а й у формуванні ефекту мережі всього екосистеми. У цю епоху можливостей і викликів його здатність до постійних інновацій і створення цінності для користувачів визначатиме довгострокові перспективи розвитку.