La Reserva Federal realiza una bajada de tipos "halcón" según lo previsto, las diferencias internas se amplían y solo se espera una nueva bajada en 2026

La Reserva Federal de EE. UU. realizó su tercera reducción de tasas este año, como esperaban los mercados, pero las diferencias internas en la política de la institución nunca antes habían sido tan evidentes. La Junta de la Reserva Federal aprobó por 9 votos contra 3 una disminución de 0.25 puntos porcentuales, llevando el rango de la tasa de interés de referencia al 3.5% - 3.75%. Aunque esto se ha considerado una “reducción de tasas agresiva”, la Fed también mostró una actitud muy cautelosa respecto a una mayor flexibilización en el futuro, y las expectativas del mercado sobre posibles recortes en las tasas el próximo año están disminuyendo rápidamente.

Tres oficiales se opusieron a la decisión, ampliando las diferencias internas en la Fed

Este resultado de la votación fue la primera desde septiembre de 2019 en que tres oficiales votaron en contra, reflejando un alto grado de desacuerdo sobre la dirección de la política. El director con postura “dovish” Stephen Miran apoyó una reducción de 0.5 puntos porcentuales, mientras que los firmes “hawkish” que optaron por mantener la política fueron Jeffrey Schmid, presidente de la Reserva de Kansas City, y Austan Goolsbee, presidente de la Reserva de Chicago.

Miran dejará su cargo en enero del próximo año, siendo su tercera votación en contra consecutiva, y Schmid ha votado en contra de la reducción de tasas por segunda vez, evidenciando aún más la división interna respecto a la política de tasas.

La declaración “siguiendo el guion” vuelve a tono con 2024, insinuando una pausa en los recortes

En la declaración posterior a la reunión, la Fed retomó la formulación de diciembre de 2024: “Al considerar si realizar ajustes adicionales en el rango de la tasa de fondos federales, la Comisión evaluará cuidadosamente los nuevos datos, las perspectivas económicas y el equilibrio de riesgos”. Esa redacción fue interpretada en su momento como un indicio de posible pausa en la reducción de tasas, y efectivamente, no se volvió a recortar hasta septiembre de 2025.

El presidente Powell señaló en la rueda de prensa que este recorte ha colocado a la Reserva en una “buena posición” respecto a la política de tasas, y que ahora se observará la evolución de la economía para decidir si se ajustan más las tasas.

Los mercados bursátiles suben, los bonos reaccionan de forma moderada, y las expectativas de “último recorte” se diluyen

Tras anunciarse la decisión, los mercados bursátiles reaccionaron positivamente, con el Dow Jones subiendo cerca de 400 puntos. Sin embargo, los bonos tuvieron una reacción más tranquila, con los rendimientos de los bonos a largo plazo casi sin cambios, lo que indica que las dudas sobre la dirección futura de la política siguen siendo altas.

El foco ahora se dirige hacia el espacio de política después de 2026. Según el nuevo “dot plot” publicado, los oficiales en general esperan solo un recorte adicional en 2026 y una sola modificación en 2027, manteniendo el objetivo de tasas a largo plazo en torno al 3%. Esto coincide con las previsiones de septiembre, pero resalta aún más las divisiones internas: 7 oficiales no creen que deba haber recortes en 2026, y 4 no votantes también expresaron “oposición suave” a esta decisión.

Datos económicos: revisión al alza del PIB, inflación todavía por encima del objetivo

En cuanto a las perspectivas económicas, la Fed elevó su pronóstico de crecimiento del PIB para 2026 del 1.8% al 2.3%, mostrando mayor confianza en la resiliencia de la economía. Sin embargo, las expectativas de inflación siguen siendo pesimistas, con una previsión de que no volverá al objetivo del 2% hasta antes de 2028.

Según los datos más recientes de septiembre, el indicador de inflación subyacente preferido por la Fed aún tiene una tasa de aumento anual del 2.8%, aunque muy por debajo del pico de inflación, todavía por encima del rango objetivo.

¡Sorpresa! La Fed reanuda compras de bonos para afrontar la presión de liquidez a corto plazo

Además del ajuste en las tasas, la Reserva Federal anunció que comenzará a comprar bonos del Tesoro nuevamente desde este viernes, comenzando con una compra de 400 mil millones de dólares en bonos a corto plazo, y mantendrá un volumen elevado en las compras durante varios meses antes de reducir gradualmente.

Esta medida responde a la política de “detener el balance” mencionada en la reunión de octubre, debido a las crecientes preocupaciones sobre la presión en el mercado de fondos overnight. La acción de la Fed se considera una medida de emergencia para liberar liquidez y estabilizar los mercados de fondos.

La salida de Powell se acerca, y el mercado ya especula sobre quién será su sucesor

La Reserva Federal se encuentra en un período delicado en cuanto a política y cambios de liderazgo. Powell solo tiene tres reuniones del FOMC antes de concluir su segundo mandato, y el presidente Trump ya ha declarado que la nominación de un nuevo presidente de la Fed se basará en “preferencias por tasas bajas”.

El mercado apuesta en general a que Kevin Hassett, director de la Comisión Nacional de Economía de la Casa Blanca, será el próximo presidente de la Fed, y hasta el miércoles por la mañana, la plataforma @Kalshi mostraba una probabilidad del 72% de su nominación. Otros posibles candidatos como el ex director Kevin Warsh y el actual director Christopher Waller están mucho más rezagados en las preferencias.

El cierre del gobierno afecta las decisiones, la Fed avanza en “información incompleta”

Es importante destacar que la Fed ha tomado decisiones en los últimos meses en un contexto de datos insuficientes. La paralización del gobierno estadounidense provocó retrasos o ausencias en varios datos económicos clave, y solo tras la reanudación del gobierno el 12 de noviembre se comenzaron a recopilar los datos faltantes.

Aunque la Fed ha observado en los datos existentes indicios de un mercado laboral con “baja contratación y poca destrucción de empleos”, según un informe de Challenger, Gray & Christmas, hasta noviembre, las empresas estadounidenses han anunciado más de 1.1 millones de despidos, lo que oscurece el panorama del mercado laboral en los próximos meses.

Este artículo “La Reserva Federal como era de esperar ‘recorta tasas hawkish’, las diferencias internas se amplían y solo se espera una nueva reducción en 2026” fue publicado originalmente en ABMedia.