暗号資産市場は構造的な変化を経験しており、資本はもはやマイナーな山寨通貨に関心を持たず、規制が明確で流動性の高い優良銘柄に集中しています。山寨通貨指数は今年約40％急落し、米国株式市場と鮮明な対比を示しています。
（前回の要約：小型トークンは4年ぶりの安値に落ち込み、「山寨牛」には完全に希望がなくなったのか？）
（補足背景：DEXで山寨通貨を狙い撃ちし、1年で5,000万ドルを稼ぎ出した）

この記事の目次

• 米国株と山寨通貨の二つの現象
• 高い相関性の下でのリターンの不均衡
• 資金は優良資産へ流入
• 分散投資はもはや意味をなさない

過去1年間、暗号資産と米国株式市場は鮮明な対比を見せており、S&P 500、ナスダック100指数はそれぞれ2年間で47%、49%の上昇を記録した一方、Altcoin山寨通貨指数は下落局面にあり、暗号市場は資本が優良資産に集中する構造的な変化を迎えつつあります。

米国株と山寨通貨の二つの現象

S&P 500は2024年、2025年にそれぞれ25%、17.5%上昇し、ナスダック100も同期間に25.9%、18.1%の上昇を示し、最大ドローダウンは約15%にとどまっています。

一方、山寨市場では、CoinDesk 80指数（トップ20以外の80種類の暗号資産を追跡）は2025年第1四半期に46.4%暴落し、7月中旬までの年初からの下落率は38%に達しています。

MarketVectorデジタル資産100小型株指数は2025年末に2020年11月以来の安値に落ち込み、暗号資産の時価総額は1兆ドル超が蒸発しました。

高い相関性の下でのリターンの不均衡

この対比の核心は「高い相関性の下でのリターンの不均衡」にあります。CoinDesk 5指数（ビットコインなどの主流通貨を追跡）とCoinDesk 80は相関係数が0.9に達し、動きは同期しているものの、リターンは大きく異なります。前者は同期間に12%-13%上昇した一方、後者は約40%の下落を見せています。

リスク調整後のリターン差もさらに顕著です。Altcoin指数のボラティリティは米国株と同等かそれ以上でありながら、大きな負のリターンを記録し、シャープレシオはマイナスです。一方、米国株指数のシャープレシオは継続的にプラスを維持しています。

過去5年間、MarketVectorの小型暗号資産指数のリターンは-8%であるのに対し、同期間の主要暗号資産指数は380%の上昇を示し、機関投資家の明確な資金流入を示しています。

資金は優良資産へ流入

Kaikoのデータによると、Altcoinの取引量は2021年の水準に回復しているものの、その64%はトップ10のAltcoinに集中しており、SolanaやXRPなどの規制が明確な「機関向け」資産は少数の勝者となっています。

資金は暗号市場から撤退しているわけではなく、質の高い資産へと流れ上昇しています。ビットコインやイーサリアムの現物ETFは引き続き機関投資家を惹きつけています。

分散投資はもはや意味をなさない

投資家にとって、現在のAltcoinの分散投資はもはや意味をなさなくなっています。CoinDesk 5とCoinDesk 80の相関性がほぼ0.9であることは、Altcoinを保有しても分散効果によるリターンは得られず、追加のリスクを負うことを意味します。

2024年末の「Altcoin季」指数は88から16へと急落し、その戦術的取引性を証明しています。これは長期的な資産配分ではなく、短期的なトレーディングの性質を持つことを示しています。

現在の市場の論理は完全に変わっており、資本はもはやマイナーなAltcoinに関心を持たず、規制が明確で流動性の高い優良銘柄に集中しています。ビットコインやイーサリアムはETFを通じて機関投資家の認知を得ており、米国株は安定したリターンを背景に資金を引きつけており、両者はともに質の低いAltcoinの生存空間を圧迫しています。

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