Năm tài chính 2026 bắt đầu: thị trường dự đoán đang trở thành mảnh đất màu mỡ tiếp theo cho DeFi

Sau bài viết 《Dự đoán thị trường của người Hoa nên đi về đâu?》， dự đoán thị trường đã trở thành hiện thực trên toàn cầu, thực sự bước vào tầm nhìn chính thống. Tham khảo Bitcoin và stablecoin, các sản phẩm mã hóa sau khi đạt PMF sẽ được thị trường công nhận là một lĩnh vực mới, nhận được dòng vốn liên tục đổ vào.

Nhờ vào hiệu ứng độc quyền nền tảng tự nhiên của thị trường dự đoán, việc xây dựng các dịch vụ xung quanh nó trở thành thống nhất trong giới, nhằm nuôi dưỡng nó thành một bình chứa tự nhiên để bắt lấy hệ sinh thái ngoài vòng, từ đó xây dựng hệ sinh thái phân cấp gồm chính thể—xung quanh—ngoại vi.

Sau khi mô tả cơ bản cấu trúc và hướng đi của thị trường dự đoán, chúng ta sẽ cố gắng phân tích các dịch vụ xung quanh hiện tại của nó, ngoài các sản phẩm mô phỏng, công cụ, hoa hồng, còn có những hướng nào có thể hỗ trợ hình thái kinh doanh xung quanh có giá trị thị trường cao.

Thị trường dự đoán trưởng thành sớm

Thế giới có thể kết thúc, nhưng tiến bộ vẫn tiếp tục.

Thị trường dự đoán là thị trường không chắc chắn nhưng có tính xác định cao, liên quan đến ngày thi đấu World Cup và đội tuyển tham gia, bầu cử giữa kỳ của Mỹ và tổng tuyển cử Mỹ, các người tham gia dự đoán và ngày tháng, quy tắc đều có thể kiểm soát cao từ trước.

Tuy nhiên, đội vô địch World Cup không thể được quy định trước, nếu không sẽ là gian lận, do đó đây là một trò chơi thông tin không chắc chắn, và sẽ thay đổi liên tục dựa trên các yếu tố thông tin hiện tại, làm thay đổi bức tranh cơ bản.

Ví dụ, trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024, một lượng lớn cược diễn ra trong vòng 5 ngày trước hạn, và trong giao dịch trên chuỗi, cảm xúc mua bán của người dùng sẽ tác động trực tiếp đến thị trường mua bán, hội tụ thành lời tiên tri tự thực hiện.

Hiện tại, thị trường dự đoán đang phát triển theo hướng này, ví dụ như CEO Coinbase chú ý đến việc mọi người đang dự đoán phát ngôn của ông, do đó “phối hợp” với kết quả cuối cùng xảy ra.

Hình ảnh mô tả: Dự đoán cần dữ liệu Nguồn ảnh: https://brier.fyi/

Trước thị trường dự đoán, các cuộc thăm dò ý kiến và truyền thông đóng vai trò như vậy, không phải vì thăm dò ý kiến kiểm tra xu hướng của cử tri, mà là dẫn dắt sự lựa chọn của người dân, vì vậy trong bối cảnh phương Tây, thị trường dự đoán sẽ được xem như một công cụ thông tin, dựa trên đó còn tích hợp các chức năng bảo hiểm, phòng ngừa rủi ro, thuế.

Do đó, thị trường dự đoán nhạy cảm hơn nhiều so với các công cụ giao dịch, giống như TikTok không phải vì trò chơi nhạy cảm bị hai đảng bao vây, nên thị trường dự đoán tự nhiên không thể phân mảnh:

• Việc khám phá thông tin cần dựa trên dữ liệu thực và dữ liệu thời gian thực để chơi trò chơi, nhằm nâng cao độ chính xác cuối cùng, thông tin thúc đẩy lưu lượng tập trung hơn;
• Thị trường bầu cử Mỹ đã trưởng thành cao, chỉ có trong bối cảnh phương Tây mới có thể đạt được sự cân bằng với hệ thống chính trị, trở thành kênh thông tin mới.

Dựa trên đó, Polymarket và Kalshi sẽ là các trang trung tâm tập trung thông tin “sinh ra đã trưởng thành”, đây cũng là lý do tại sao vốn của Mỹ liên tục đổ vào để nâng cao định giá của cả hai, khác với Binance tổ chức cơ chế đua ngựa.

Tất nhiên, tất cả những điều này không liên quan đến chúng ta, điều liên quan là đối mặt với FOMO của thị trường dự đoán điên cuồng, chúng ta nên làm gì để tận dụng cơ hội này.

Hình ảnh mô tả: Các dịch vụ xung quanh thị trường dự đoán Nguồn ảnh: @zuoyeweb3

Tổng thể, thị trường đã phát triển thành bốn mô hình:

• Các nền tảng mô phỏng ngoài Polymarket và Kalshi, cần đầu tư cấp Perp DEX, cùng với chi phí tuân thủ cao tại thị trường Mỹ, sẽ hướng tới lĩnh vực TGE, gần như không có tỷ lệ áp dụng thực tế;
• Đổi mới về mặt tài sản của các nền tảng dự đoán hiện có:
• Chuyển đổi các khoản cược trên thị trường dự đoán thành DeFi, ví dụ Gondor cho phép coi đó như tài sản thế chấp vay mượn, Space tăng đòn bẩy gấp 10 lần, tổng thể là pha trộn yếu tố DeFi một cách mạnh mẽ;
• Xuất hiện các dự án sáng tạo như 42 Space, dự đoán dựa trên luồng thông tin mạng xã hội, cố gắng khác biệt hóa so với các nền tảng hiện có;
• Các siêu ứng dụng giao dịch tài chính Web3/2 chính thống như Coinbase/Robinhood, bổ sung các loại hình giao dịch của riêng mình.
• Các công cụ tùy chỉnh dành cho nhóm người dùng cụ thể của thị trường dự đoán, như giao dịch tần suất cao, giao dịch chênh lệch đa nền tảng hoặc tổng hợp, khai thác LP hoặc công cụ phí nhỏ, cùng với nền tảng phân tích dữ liệu và thông tin của thị trường dự đoán.
• Các nền tảng hoa hồng và giới thiệu, như Based và Phantom Wallet, cùng các nền tảng giao dịch di động, các KOL hoặc cộng đồng giới thiệu qua mạng xã hội.

Trong các mô hình trên, vốn đầu tư vào thể chất của thị trường dự đoán quá lớn, vì lý do chính trị, gần như không có triển vọng định giá cao của các lực lượng mới, thứ hai, các công cụ và hoa hồng sẽ theo dòng vốn đầu tư và xu hướng nóng của thị trường dự đoán mà có tính chu kỳ.

Điều duy nhất đáng để đầu tư kinh doanh là chuyển đổi tài sản của nền tảng dự đoán thành DeFi, trước khi kết quả ra, các khoản cược của nó sẽ ở trạng thái tích tụ, đây có thể là tài sản chất lượng cao nhất trong DeFi.

Cơ chế chênh lệch thị trường chéo cùng thắng

Dùng cách thức lưu lượng của Taobao để làm DeFi, đừng dùng cách thức của DeFi để làm DeFi.

Đối mặt với các ông lớn cung cấp dịch vụ lưu lượng, luôn là cuộc chơi trên lưỡi dao, một mặt, các ông lớn cần các bên thứ ba nâng cao lưu lượng nền tảng, mặt khác, họ không muốn các bên thứ ba phát triển hiệu ứng thương hiệu.

Đây chính là khó khăn của các nền tảng thương mại điện tử ban đầu, họ phải duy trì mối quan hệ tốt với nền tảng, người bán và người mua, người bán cần các nền tảng thứ ba nâng cao khả năng cạnh tranh, người mua muốn mua với giá chiết khấu.

Hình ảnh mô tả: Dịch vụ bên thứ ba Nguồn ảnh: @zuoyeweb3

Từ góc độ hoa hồng, các nền tảng lưu lượng phát triển các công cụ chia sẻ/mua hàng/hoa hồng, miễn là lượng truy cập tự nhiên sau khi bán hàng nhiều hơn so với chiết khấu quảng bá, toàn bộ hoạt động kinh doanh có thể duy trì.

• Người bán cần dựa vào nền tảng để tiếp cận lưu lượng tự nhiên, chi phí thương hiệu và kênh phân phối tự quản quá cao
• Người mua cần nền tảng cung cấp dịch vụ hậu mãi và bảo vệ quyền lợi, quá trình thanh toán cũng cần nền tảng đảm bảo

So sánh với Tam quốc chiến của các nền tảng thương mại điện tử Taobao—JD—Pinduoduo, thị trường thương mại điện tử mới quá hẹp, thị trường thương mại điện tử tự nhiên cần đáp ứng mô hình “thương hiệu + lưu lượng dài đuôi”, các nhà mới đến đều không thể tạo ra quy mô lớn bằng cách tập trung vào thương hiệu hoặc thị trường ngách.

Cuối cùng, Taobao dựa vào phân hóa Tmall để giữ chân khách hàng cao cấp, Pinduoduo dựa vào ứng dụng quốc dân WeChat để dẫn lưu từ nông thôn Trung Quốc ra toàn thế giới, chỉ có JD tập trung vào thương hiệu cao cấp, tiến thoái lưỡng nan.

Chúng ta so sánh cơ chế hoa hồng của sàn giao dịch, hoa hồng của KOL và sàn giao dịch đều hướng tới số lượng theo dõi của nhà đầu tư nhỏ lẻ, lợi nhuận của nhà đầu tư nhỏ lẻ không ảnh hưởng đến cơ chế dẫn dắt, điều này khác với hoa hồng thương mại điện tử, người dùng có nhu cầu mua hàng ban đầu, giúp người dùng nhận được chiết khấu có lợi cho việc quảng bá của nền tảng và người bán.

Từ góc độ này, cơ chế Builder của Hyperliquid và Polymarket chưa giải quyết các vấn đề trên, chỉ thúc đẩy tăng trưởng về khối lượng giao dịch.

Điều này không có nghĩa là tăng trưởng về khối lượng giao dịch không quan trọng, mà vẫn gây ra lãng phí vốn tích tụ, và càng nhiều giao dịch thì càng nhiều vốn tích tụ, điều này không tốt cho ngành tài chính theo đuổi hiệu quả vốn.

Nếu không thể thoát khỏi giới hạn của logic tăng trưởng CEX/DEX, thì thị trường dự đoán sẽ nhanh chóng đạt đỉnh, vì các sự kiện công cộng để giao dịch cuối cùng là có hạn, và các sự kiện nhỏ, tức thời sẽ thiên về lợi thế của nhà cái, dẫn đến thực sự bước vào lĩnh vực sàn giao dịch.

Trò chơi thông tin là bản chất của thị trường dự đoán, trong quá trình cược —> đến hạn sẽ tích tụ vốn, cách “sử dụng hiệu quả” vốn tích tụ mới là động lực nền tảng thúc đẩy sự tiến bộ của thị trường dự đoán và DeFi.

Hình ảnh mô tả: Tăng đòn bẩy cho tài sản dự đoán Nguồn ảnh: @zuoyeweb3

Đừng cố gắng can thiệp vào trải nghiệm cược bình thường của người dùng, trong các cuộc thảo luận về đòn bẩy của thị trường dự đoán hiện tại, chủ yếu có hai xu hướng:

1. Các thao tác chặn dòng Gondor, khiến người dùng sau khi cược, đưa vị thế của mình vào staking DeFi, bất kể quản lý thanh khoản và tính toán APY, chỉ cần người dùng thay đổi mục đích của mình, đã tăng độ khó gấp đôi, dễ đi vào con đường gửi tiết kiệm lãi cao không hồi kết.
2. Kaleb Rasmussen của Messari cố gắng định giá “Rủi ro nhảy” (Jump Risk) của giá thị trường dự đoán, như đã đề cập, biến động giá của thị trường dự đoán sẽ trong chốc lát trở về 1 hoặc 0, luận điểm toán học rất hay, nhưng thực tế kỹ thuật tài chính khó thực hiện.

Dựa trên thực tiễn hiện tại, tôi đề xuất một phương pháp đơn giản hơn để thực hiện đòn bẩy minh bạch trong DeFi, không can thiệp trải nghiệm người dùng, tham khảo cơ chế chênh lệch chéo của các nhà tạo lập thị trường, để thực hiện chênh lệch giữa thị trường dự đoán và DeFi.

1. Nền tảng cung cấp dịch vụ đặt cược dự đoán, người dùng đặt cược với giá chiết khấu 0 hoặc 1, nhận giá tốt hơn trên thị trường, nền tảng có chi phí vay vốn thấp hơn, các thị trường dự đoán như Polymarket sẽ có nhiều lưu lượng hơn;
2. Được nền tảng hoặc LP/MM của thị trường dự đoán làm chủ quỹ, người dùng sau khi cược, gửi vào các hợp đồng quỹ hợp tác của thị trường dự đoán, như Morpho, để nhận lợi nhuận từ DeFi.

Trong quy trình này, hoàn toàn không can thiệp trải nghiệm cược của người dùng, miễn là chi phí chiết khấu của nền tảng nhỏ hơn lợi nhuận từ đòn bẩy trong DeFi, quy mô sẽ phát huy tác dụng, người dùng cuối cùng vẫn sẽ nhận được lỗ hoặc lãi của chính mình, nhưng khác với cơ chế hoa hồng giao dịch, người dùng dựa trên phán đoán của mình để đặt cược.

Khác với việc phát hành vô hạn xUSD gây đòn bẩy, USDC của Polymarket tồn tại thực, điểm rủi ro duy nhất là trình độ thao tác của người quản lý.

• Nền tảng thị trường dự đoán: tích hợp vào hệ sinh thái DeFi rộng hơn, đồng thời không làm giảm trải nghiệm người dùng, tăng khối lượng giao dịch của nền tảng;
• Người quản lý + LP/MM: sử dụng vốn tích tụ, và vốn đến hạn có thể xây dựng mô hình mới vượt xa các chiến lược chênh lệch ngắn hạn;

Giống như hoa hồng của nền tảng lưu lượng thứ ba trong thương mại điện tử, người mua vẫn sẽ phát sinh các quan hệ giao dịch với nền tảng và người bán, các nhà dự đoán Yes/No của thị trường dự đoán cũng sẽ giao dịch với Polymarket, không liên quan đến người quản lý quỹ.

Hơn nữa, Polymarket vẫn giữ vị trí trung tâm trong toàn bộ quá trình giao dịch, nhờ vào kiến trúc mở của Morpho, ngay cả khi xảy ra nợ xấu cũng theo quy trình thanh lý bình thường, giảm thiểu trách nhiệm của nền tảng xuống mức thấp nhất.

Kết luận

Dùng tư duy DeFi để khai thác “lưu lượng”, đừng dùng tư duy lưu lượng để mua lượng của DeFi!

Giá trị thực của thị trường dự đoán nằm ở việc tích tụ vốn, có ngày đáo hạn rõ ràng, có dự trữ tài sản tương ứng, nếu Polymarket muốn chiến thắng Kalshi về hiệu quả vốn, quy mô mở rộng đã đạt đến giới hạn giai đoạn.

Nói cách khác, so với tài sản giao dịch, hiện tại Wall Street và thị trường tiền mã hóa đều trong giai đoạn điên cuồng phi lý về định giá thông tin, dù là TGE hay IPO, hay phát hành stablecoin hay tự xây dựng L1/L2, đều là các hành động trong dự đoán bình thường.

Trước các ngày không chắc chắn của TGE/IPO, Polymarket cần củng cố hệ sinh thái xung quanh để thúc đẩy giao dịch và chống lại Kalshi, còn khả năng lập trình và kết hợp vốn trên chuỗi mới là giải pháp cho lưu lượng ngoài vòng của Polymarket.

Cơ hội tài chính lớn nhất năm 2026 là cuộc bầu cử trung kỳ và World Cup theo chu kỳ, FIFA làm hài lòng các nhà đầu tư lớn, chính sách thả DeFi và cờ bạc, xứng đáng là năm vàng của tài chính.