Aave (AAVE) Có $50B Trong Gửi Tiền, nhưng Vay Mượn Giảm 70% – Chuyện Gì Đang Xảy Ra?

Aave (AAVE) vẫn trông lớn trên giấy tờ. Giao thức này giữ gần $50 tỷ trong khoản tiền gửi, điều này thường báo hiệu sức mạnh.  Nhưng dưới bề mặt, đã có sự thay đổi. Kể từ tháng 8, khối lượng vay trên Aave đã giảm khoảng 70%, và khoảng cách đó giải thích tại sao token AAVE giảm khoảng 35% trong năm nay. Vấn đề không phải là thanh khoản. Đó là cầu. Aave kiếm tiền khi mọi người vay. Lãi suất trả bởi người vay là thứ tạo ra phí giao thức. Các khoản tiền gửi đứng yên không làm gì nhiều. Hiện tại, một phần lớn vốn của Aave đang làm chính xác điều đó, đứng yên. Khi hoạt động vay chậm lại, doanh thu giảm, ngay cả khi tổng giá trị bị khóa vẫn cao. Đó là lý do tại sao thị trường ít chú ý hơn đến TVL và chú ý nhiều hơn đến doanh thu trên mỗi đô la bị khóa. Hơn nữa, một trong những lý do lớn nhất khiến hoạt động vay giảm là đơn giản. Lãi suất sụp đổ. Lãi suất vay USDC trên Aave giảm từ khoảng 7.7% xuống còn 4.5%, điều này làm cho các giao dịch đòn bẩy trở nên kém hấp dẫn hơn. Khi lợi suất giảm, các nhà chơi lớn đã điều chỉnh nhanh chóng. Ethena đã tháo các vị trí dựa vào lãi suất cao hơn, rút bỏ nhu cầu vay đáng kể khỏi Aave (AAVE) gần như ngay lập tức. Khi dòng chảy đó rời đi, khối lượng cũng giảm theo. Cùng lúc đó, Maple bắt đầu thu hút nhiều khoản vay tổ chức hơn. Đối với các nhà chơi lớn, nhu cầu vay theo lợi suất và cấu trúc. Nếu nền tảng khác cung cấp điều khoản tốt hơn hoặc thực hiện rõ ràng hơn, vốn sẽ di chuyển nhanh chóng. AIXbt đã tóm tắt rõ ràng. Aave không còn cung cấp lợi thế đủ lớn nữa. Khi lợi suất co lại, người vay không chờ đợi. Họ chuyển đến nơi có lợi nhuận hợp lý hơn. _Đọc Thêm: _****Hedera (HBAR) Năm Tổ Chức Không Bình Thường: Tại Sao Điều Này Có Thể Quan Trọng vào 2026 Tuy nhiên, đây là vấn đề chính. Aave vẫn giữ lượng tiền gửi khổng lồ, nhưng doanh thu trên TVL đang thu hẹp. Đó là lý do tại sao token đang chịu áp lực. Một $50 tỷ TVL nghe có vẻ ấn tượng, nhưng nếu hoạt động vay cạn kiệt, nó sẽ không còn chuyển đổi thành giá trị cho các nhà nắm giữ token nữa. Đó là lý do tại sao các nhà giao dịch đang xem xét lại ý nghĩa thực sự của “DeFi blue chip” khi lợi suất biến mất. Như một nhà giao dịch đã nói, thật ngạc nhiên khi nhãn hiệu thay đổi nhanh như thế khi lợi suất cạn kiệt. Những gì Cần Thay Đổi Để AAVE Để Aave có thể đảo chiều, nhu cầu vay phải trở lại. Điều đó có nghĩa là lãi suất tốt hơn, các ưu đãi mạnh hơn, hoặc một sự thay đổi trong điều kiện thị trường khiến đòn bẩy trở nên hấp dẫn trở lại. Cho đến lúc đó, sự không khớp vẫn còn đó. Aave (AAVE) vẫn lớn, vẫn đáng tin cậy, và vẫn được sử dụng rộng rãi. Nhưng nếu không có người vay, quy mô đơn thuần không đủ để hỗ trợ doanh thu hoặc giá token.