比特幣與以太坊Q4重挫超22%，加密市場“聖誕行情”意外缺席

2025 年第四季度，比特幣和以太坊未能迎來市場期待的年底反彈，“聖誕行情”正式告吹，凸顯出在流動性不足與風險偏好下降背景下，加密貨幣上漲動能的脆弱性。進入 12 月下旬後，比特幣多次嘗試收復關鍵價位，但均遭遇明顯拋壓，以太坊及其他市值較大的主流代幣同步走弱。

數據顯示，根據 CoinGlass 統計，比特幣在 12 月底的累計跌幅約為 22%，有望成為自 2018 年 12 月以來表現最差的壹個月；以太坊在 2025 年第四季度的跌幅預計達到 28.07%。這一表現與過往年底通常出現的上漲行情形成鮮明對比。

所謂“聖誕行情”，通常指 12 月最後一周至 1 月初，由流動性收縮、年底資產配置調整以及節日情緒帶動的價格上漲。但今年的走勢更像是倉位削減和風險回避，而非新一輪加密牛市的起點。歷史上，加密市場往往依賴年底資金流入為新周期奠定基礎，而本輪走勢未能複製這一模式。

從宏觀層面看，比特幣在第四季度的快速回落反映的是避險情緒升溫，而非風險偏好擴張。這一點與貴金屬市場形成對照。在降息預期和地緣政治不確定性推動下，黃金、白銀和鉑金價格相繼創出新高，黃金在央行持續購入和 ETF 資金配置增加的支撐下，進一步鞏固了避險資產地位。

相比之下，比特幣的交易行為更接近高貝塔風險資產。即便宏觀環境偏向寬鬆，如果缺乏廣泛的風險情緒支撐，比特幣價格仍難以持續上行。2025 年末的市場反覆驗證了這一點：每次反彈後迅速出現獲利了結，假期期間槓桿率下降，而美國交易時段往往成為集中拋售窗口。

收益率波動與美元震盪，使投資者更傾向於保本配置，這對黃金更為有利，而對比特幣等投機性資產構成壓力。接下來，市場的關鍵觀察點在於比特幣能否守住當前技術支撐位。如果失守，本次聖誕行情的失敗，或將被視為加密市場在下一輪持續上漲前仍需經歷更深層調整的重要信號。