為何代幣回購逐漸失寵：從 Helium 到 Jupiter，項目在2026年重新思考策略

隨著2026年加密貨幣市場逐漸成熟，越來越多的項目開始質疑代幣回購的有效性——這曾是支持價格和獎勵持有者的熱門機制。

Helium的創始人最近宣布完全停止回購，理由是市場反應不足，而Jupiter的聯合創始人Siong Ong則提出在2025年花費超過$70 百萬的協議費用後，暫停JUP的回購計劃，因為對JUP價格的影響有限。這些高調的轉變凸顯了一個更廣泛的辯論：在熊市或盤整行情中，回購是否真正帶來價值，還是只會分散對產品增長和長期目標的注意力？對於追蹤Jupiter代幣經濟2026、JUP價格分析或DeFi收益策略的投資者來說，這一趨勢突顯了對代幣實用性和可持續性不斷演變的方法。

(資料來源：TradingView)

Helium停止回購的決定：「市場不在乎」

Helium的創始人Amir Haleem於2026年1月3日宣布，該項目將停止其代幣回購計劃，直言市場「不在乎」回購行為。該計劃於2025年10月啟動，使用了約10–20%的網絡收入(主要來自Helium Mobile數據傳輸)，旨在通過自動化的公開市場買入和部分銷毀來減少流通供應並穩定HNT價格。

• 每月回購預算：在高峰時約為$680,000($340萬/月)。
• 啟動理由：為持有者帶來價值，對抗通膨。
• 結果：儘管進行回購，HNT價格從$4.57的本地高點跌至約$1.30。

Haleem將資金轉向用戶獲取和網絡擴展，認為資源用於增長比「浪費在無效的價格支撐」更有價值。

Jupiter的$70M 回購困境：社群投票決定暫停

Solana的主要去中心化交易所聚合器Jupiter也面臨類似挑戰。聯合創始人Siong Ong於2026年1月3日發帖，質疑是否應該暫停JUP的回購，因為2025年已花費超過$70 百萬的協議費用——但價格漲幅有限。

• 回購機制：自2025年1月起，將50%的費用用於回購，鎖定3年。
• 價格表現：JUP從高點下跌約90%，至約$0.20。
• 未來壓力：2026年1月31日將解鎖7億代幣$2 $1.48億(。
• Ong的建議：將資金轉向用戶增長激勵。

此帖引發治理討論，Ong詢問：「我們應該這麼做嗎？」

大規模回購辯論：行業聲音的看法

這兩個公告點燃了更廣泛的討論：

反對回購

• Solana聯合創始人Anatoly Yakovenko )Toly(：偏好將利潤用於質押/鎖倉作為可索取資產，而非短期回購。
• Multicoin合夥人Kyle Samani：支持獎勵長期持有者，但質疑執行效果。

支持回購

• Jito的首席運營官Brian Smith：在熊市中，回購有助於股權增值；批評僅以價格為依據的暫停。
• Selini Capital合夥人Jordi Alexander：捍衛以收入支持的回購，視為核心的代幣實用性；建議採用價格階梯式節奏)例如在市盈率低於4倍時積極回購(。

Jordi指出，過去成功經常被在高點過度買入所破壞，但他認為結構良好的計劃仍然對持有者價值至關重要。

為何2026年回購逐漸失寵

常見批評包括：

• 在熊市中的影響有限：每月交易量約為$1–10M)，遠低於市值和解鎖規模。
• 機會成本：資金本可以用於產品或用戶增長。
• 短期導向：偏向投機者而非長期持有者。
• 信任風險：未兌現的承諾削弱信任。

越來越多的項目轉向質押獎勵、收益分享或增長再投資。

市場成熟下的代幣經濟前景

隨著DeFi TVL穩定，並且敘事轉向實質收益：

• 偏好模型：質押、veToken、收益分配。
• Jupiter背景：若投票通過，可能轉向用戶激勵。
• Helium先例：全面停止回購，象徵更廣泛的重新評估。

可持續的實用性——超越回購炒作——成為2026年的新標準。

總結來說，Helium終止回購和Jupiter在2026年初提出暫停，反映出對回購作為價格支撐工具的日益懷疑。超過7000萬美元的花費僅帶來有限的JUP收益，而Helium將資金轉向增長，項目更重視長期目標而非短期表面。隨著代幣經濟的演變，質押和收益分享模型逐漸獲得青睞，以實現持有者的長遠價值。請密切關注治理投票和收益報告，以掌握這一變革中的DeFi格局。