البودكاست الحلقة 335——خلق الأرباح بدون مخاطر مخفية… إنفيني فاي يفتح عصر العملات المستقرة المهيكلة

بين عائدات العملات المستقرة وسوق النقود، يقتصر خيار المستثمرين الباحثين عن عوائد أعلى على برك التمويل التجريبية غير الشفافة والمنتجات المهيكلة. إنفينيFi هو البروتوكول المصمم لملء هذا الفراغ. استنادًا إلى استراتيجيات DeFi ذات الشركات الكبرى والأصول المادية (RWA)، ومن خلال هيكل تقسيم الحصص الواضح ونظام الاحتياطيات المدفوع على السلسلة، يوفر نموذجًا موثوقًا لعائدات العملات المستقرة.

تكمن مشكلة DeFi التقليدي في محاولة تلبية العائدات والسيولة والقدرة على السداد في آن واحد، وغالبًا ما تفشل. مثل القطاع المصرفي — خاصة حادثة بنك Silicon Valley (SVB) في الولايات المتحدة عام 2023 — فإن DeFi أيضًا لا يمكنه تجنب أزمة السيولة عندما ينهار الثقة. أظهرت فشلات Stream’s xUSD وElixir’s deUSD مؤخرًا مدى هشاشة الرافعة التكرارية وهيكل الطرف المقابل غير الشفاف.

لحل هذه المشكلات، يعتمد إنفينيFi على هيكل تقسيم الحصص الأولوية/الثانوية. بعد إصدار الرمز الأساسي iUSD، يمكن للمستخدمين اختيار siUSD ذو السيولة العالية (الحصة الممتازة) أو liUSD ذات فترة القفل الأطول والمخاطر الأكبر (الحصة الثانوية). يوفر siUSD عوائد تتجاوز سوق العملات البسيط، بينما يعتمد liUSD على هيكل عائدات عالية ومخاطر، ليكون خط الدفاع الأول في سدادات الخسائر. هذا التصميم الانفصالي، المستند إلى نفس محفظة الاحتياطيات المدفوعة، يلبي احتياجات المستثمرين بمخاطر مختلفة.

على مستوى الهيكل، إنفينيFi هو طبقة تحويل العائدات فوق بروتوكولات رئيسية مثل Pendle وMorpho وAave. من خلال آلية القائمة البيضاء، يمكن إدراج الاستراتيجيات التي تفي بأكثر من عشرة معايير صارمة للمخاطر، مثل سجل عدم التخلف، وحالة الضمان، وتاريخ التدقيق، وسيولة السحب، ضمن نطاق النشر على السلسلة. يتم إدارة احتياطيات المدفوعات للمودعين بشكل منفصل ضمن برك سيولة ديناميكية واستراتيجيات طويلة الأمد، مصممة لمعالجة طلبات السحب الفورية بشكل منظم، عبر قوائم الانتظار أولاً يدخل أولاً، ودمج السيولة من DEX.

تظل استراتيجيات إدارة الأصول المادية (RWA) أيضًا قوية. يمكن لإنفينيFi دمج RWA في محفظة الاستثمار دون الحاجة إلى تغيير هيكله. تُدمج منتجات RWA مثل صناديق الائتمان الخاصة المرمزة، وسلال السندات الحكومية، ضمن الحصص غير السائلة لـ liUSD، وتتبع خطط سداد متوقعة. من خلال هذا النموذج، يمكن للمصدرين اعتبار إنفينيFi قناة توزيع أموال تعتمد على الثقة، بينما يحصل الموزعون على تنويع في الضمانات والسيولة من خلال المنتجات المهيكلة، بدلاً من امتلاك رمز RWA واحد.

وفقًا لتحليل Alea Research، فإن إنفينيFi هو أحد المشاريع القليلة التي لم تتعرض لمخاطر عالية من منتجات مثل xUSD وdeUSD. بالإضافة إلى ذلك، بحلول عام 2025، تجاوز إجمالي القيمة المقفلة (TVL) حوالي 1.6 مليار دولار، وأظهرت قدرة على التعافي السريع من عدة أزمات، مما يجعلها حالة ناجحة جدًا في تصفية المخاطر. يتجاوز siUSD عائدًا بنسبة 7-10%، متفوقًا على منتجات سوق العملات المستقرة الكبرى، بينما يجذب liUSD طلب رأس المال الثانوي بعائد سنوي يتراوح بين 10-12%.

إنفينيFi، التي تضع تصفية المخاطر في جوهر تصميمها، لا تنمو بناءً على مجرد زراعة العوائد (تعظيم العائدات)، بل تعتمد على القدرة على الهيكلة الدقيقة لـ"رفض ماذا" في استراتيجيتها. ما إذا كان هذا النمو قادرًا على الحفاظ على توسعيته في المستقبل، سيحدد ما إذا كانت إنفينيFi ستصبح بوابة مستدامة في مجال DeFi.