Le dépeg silencieux du sUSD : Que s'est-il passé avec $10K dans la valeur des stablecoins
sUSD est tombé aussi bas que 0,66 $ après une mise à jour du protocole, réduisant un solde de 10 000 $ à environ 6 800 $ lors du dépeg d’avril 2025.
Une chute brutale de sUSD a laissé plusieurs détenteurs face à des pertes inattendues après que la stablecoin a été largement en dessous de son ancrage d’un dollar. Certains utilisateurs ont signalé une réduction de leur solde malgré l’absence de transactions.
La baisse s’est produite avec peu de discussion publique, même si les pertes devenaient visibles dans les portefeuilles.
Dépeg de sUSD après mise à jour du protocole
Le dépeg de sUSD s’est principalement produit en avril 2025 après que Synthetix a introduit une mise à jour majeure du protocole appelée SIP-420. La mise à jour visait à améliorer l’efficacité du capital et à ajuster la gestion de la dette à travers le système.
Peu après la mise à jour, sUSD a commencé à se négocier en dessous de sa valeur prévue. Les données du marché montraient des prix tombant dans une fourchette proche de 0,66 $ à 0,68 $ au point le plus bas.
Pour les détenteurs de 10 000 sUSD, la chute a réduit la valeur à environ 6 800 $. Ces pertes se sont produites même en l’absence d’activité de trading.
Changements structurels ayant affaibli l’ancrage
Un facteur clé derrière le dépeg était un changement dans les règles de collatéral. SIP-420 a réduit le ratio de collatéral de 750 % à 200 %.
La mise à jour a également introduit un modèle de pool de dette partagé. Cela a supprimé les incitations pour les stakers individuels à acheter du sUSD à prix réduit pour gérer leur dette personnelle.
Les conditions de liquidité ont ajouté une pression supplémentaire. sUSD représentait plus de 75 % de certains pools de liquidité, augmentant le déséquilibre du côté vente.
Pendant la même période, les prix de SNX ont diminué d’environ 26 %. Étant donné que SNX soutient le sUSD, cela a encore affaibli les conditions de collatéral.
Résultats de la compétition de trading et exposition des utilisateurs
Le dépeg a coïncidé avec la Saison 2 de la compétition de trading Synthetix Mainnet. De nombreux utilisateurs ont converti USDC en sUSD pour répondre aux exigences d’entrée.
Certains participants ont signalé des pertes malgré l’absence de transactions. À un prix proche de 0,75 $, un solde de 10 000 sUSD valait environ 7 500 $.
Je réalise que mes 10 000 $ ne valent plus que 7,4 k$ maintenant.
J’ai déposé 10k USDC et échangé contre 10k sUSD pour la compétition de trading mais je n’ai jamais réellement négocié.
Le sUSD a dépegé et se négocie à 0,75 $ maintenant. À peine de discussions sur CT.
C’est quoi ce bordel ? https://t.co/EbS1xsjmOO pic.twitter.com/WmJMWzaU0Q— Edward Morra (@edwardmorra_btc) 29 janvier 2026
La saison 2 de la compétition de trading s’est depuis terminée. Synthetix a annoncé @rektmando comme gagnant du prix de 200 000 $, tandis que la deuxième et la troisième place ont reçu chacune 100 000 $.
Les résultats de la compétition ont été annoncés après que le dépeg s’était déjà produit. Pour certains utilisateurs, des pertes ont été réalisées alors que les fonds restaient inactifs.
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Efforts de récupération et situation actuelle
Après la baisse d’avril, l’équipe Synthetix a lancé un plan de récupération en trois phases. Une mesure impliquait le pool USD 420 pour réduire l’offre en circulation.
Le pool encourageait les utilisateurs à verrouiller leur sUSD pendant 12 mois. En échange, les participants recevaient des récompenses financées par cinq millions de jetons SNX.
En octobre 2025, le sUSD s’était rapproché de son ancrage. Les prix se négociaient autour de 0,998 $ après des mois de stabilisation progressive.
En janvier 2026, le protocole reste en transition. Un déblocage prévu de cinq millions de SNX en avril 2026 pourrait influencer le comportement futur des prix.