Gate 研究院：機制透明費率有優勢，Gate ETF 規模效應持續顯現

摘要

• 过去兩年，交易所對 ETF 品類明顯收縮與清退；在能穩定交易的交易所變少的背景下，Gate 持續供給 ETF 產品交易已成為稀缺競爭力。
• Gate 不僅在做 ETF，還做成規模化供給、透明可解釋且成本低廉口徑統一的成熟產品線。
• Gate 在 2025 年全年支持交易 244 個 ETF 杠桿代幣，累計用戶約 20 萬，日均交易量達數億美元級別。

一、市場現狀

在加密交易語境裡，ETF 指的是交易所推出的杠桿代幣（ETF Leveraged Tokens），即把永續合約倉位包裝成可在現貨盘口直接買賣的代幣形態，讓用戶用“買賣一個幣”的方式獲得目標倍數的多空敞口。然而，ETF 杠桿代幣在近兩年在加密交易所的供給側明顯收縮。比如 B** 在 2024 年 2 - 4 月分階段暫停了杠桿代幣交易、申購贖回並最終停止支持；B** 也在 2024 年公告下架部分杠桿代幣，停止現貨交易、申購與贖回，並在 2025 年繼續推進 BTC 和 ETH 等杠桿代幣對的下架；K** 在 2025 年末密集公告分批下架多組杠桿代幣，並對 BTC 杠桿代幣交易/申購/贖回等服務進行階段性清退式處理。

交易所下架 ETF 杠桿代幣，背後並不是用戶不需要杠桿，而是杠桿代幣是強結構化產品，若缺乏足夠的機制披露、風控體系與用戶教育，易被誤用為長期持倉的固定倍數工具，從而在震盪行情中產生明顯的路徑依賴與波動損耗，引發集中投訴與產品爭議。在行業合規化、風險偏好下降的背景下，很多平台選擇砍掉此類複雜品類，於是能穩定提供 ETF 杠桿代幣交易的主流交易所已然越來越少了。

反過來看，這也意味著，對比 Gate 仍在堅持並持續迭代該品類的平台而言，產品供給本身就是稀缺競爭力；且由於同類平台減少，用戶的可替代入口變少，流動性和交易用戶更容易向 Gate 集中，承接起更多的短線杠桿需求。

二、產品形態

Gate ETF 杠桿代幣的核心設計，是把底層的永續合約杠桿倉位，通過淨值映射為一個可在現貨盘口直接買賣的代幣化產品。對用戶來說，它在交易體驗上更像現貨，無需保證金，不需要像合約那樣自己管理保證金和爆倉線。此外，成本以“產品層”的方式被打包處理，Gate 明確披露杠桿代幣會收取 0.1%/日管理費，該費用涵蓋對沖產生的合約交易成本、資金費率與滑點等。

杠桿代幣並非是要取代合約，而是把杠桿從專業工具打造成一種戰術工具，尤其適合兩類典型需求：

• 趨勢行情：當市場出現較強單邊走勢，杠桿代幣會把敞口放大、並通過再平衡機制維持目標杠桿附近。
• 不想管理爆倉線的杠桿參與：用戶不必像合約一樣盯保證金、補倉、強平風險。當然，它並不等於無風險，只是把風險形態從強平遷移到了淨值路徑與再平衡損耗上。

總體而言，ETF 杠桿代幣適合短周期、強趨勢場景，而非長期持倉。

三、機制拆解

杠桿代幣最重要的兩個變數：再平衡與淨值路徑。Gate 在機制披露上給了明確的規則參數，這本身即是 Gate 在杠桿代幣的產品成熟度上的重要信號。

3.1 再平衡時間與觸發規則

Gate 的 3x/5x 杠桿代幣存在定時再平衡，時間點為每日 0:00（UTC +8）。

此外，Gate 進一步明確了“不觸發再平衡”的杠桿浮動區間，這直接決定了產品在震盪市裡會有多頻繁的倉位調整與摩擦成本：

• 3x Long：若杠桿在 2.25x–4.125x 之間，通常不再平衡；超出區間或滿足條件則調整回 3x。
• 3x Short：區間為 1.5x–5.25x。
• 5x：當杠桿處於 3.5–7x 區間內不調倉。
• 此外，Gate 會在部分 ETF 價格過低影響交易精度時，進行份額合併或者拆分，這會改變持倉數量與單位淨值，但不改變持倉總價值。

這些參數很硬核，但它們正是專業用戶真正關心的東西：區間越窄、觸發越頻繁，震盪損耗通常越明顯；區間越合理、披露越透明，用戶越能把產品當成可計算、可預期的工具來用。

3.2 管理費與交易成本

Gate 將成本項統一收斂到 0.1%/日管理費，為主流交易所中最低費率，且該管理費口徑已包含所有成本，用於覆蓋合約對沖過程中的資金費率、交易手續費與潛在滑點。

對用戶而言，Gate 把統一、可解釋且低廉的費用口徑給清晰化能夠顯著提升成本可見性，讓原本在合約層以資金費率、滑點與調倉摩擦等形式分散發生的交易成本，被更集中地映射到淨值變化中，減少了因成本隱蔽而導致的收益歸因偏差。

四、Gate ETF 優勢

當行業選擇縮減複雜品類時，Gate 反而持續把 ETF 杠桿代幣做成規模化、體系化、可解釋的產品線，並用更透明的機制披露來降低誤用成本，從而把稀缺供給轉化為流動性與用戶粘性。

4.1 規模與供給

對於 Gate 來說，ETF 杠桿代幣並不只是一个功能點，而是核心板塊之一。

根據 2025 年 Gate 年度報告：

• Gate 支持交易 244 個杠桿 ETF 代幣，並仍在持續上線和覆蓋更多的資產，是支持杠桿代幣最多的交易所之一。
• Gate ETF 在 2025 年全年交易用戶達約 20 萬人，日均交易量達數億美元規模。
• Gate ETF 在產品功能層面仍在不斷迭代，已陸續推出了多維數據看板、調倉記錄展示及新手教育等模塊輔助用戶盡快上手，持續優化用戶決策效率與整體交易體驗。

當 B** 停止杠桿代幣交易、B** 和 K** 等交易所持續下架同類產品時，Gate 反而在品種與交易活躍度上做大做深，形成明顯的結構性優勢。未來 Gate 將推出組合 ETF 和低杠桿反向 ETF 等形態，持續用技術優化降低成本、拓展更穩健的杠桿表達。

4.2 清晰的機制披露與可解釋性

杠桿代幣能不能長期做下去，不完全取決於上了多少標的，而是產品能否被解釋，這是敢做大的底層門檻。Gate 對再平衡時間點、觸發區間與管理費覆蓋項進行了細顆粒的披露。Gate 保持用更透明的規則披露，把高爭議產品變成可計算工具，這類可解釋性正是市場退潮期中最稀缺的能力。

4.3 把複雜度壓縮給平台，把交易確定性留給用戶

Gate 將成本收斂為 0.1%/日管理費，並明確覆蓋對沖相關費用。這就是 Gate 所在做的事情，平台以專業素養承擔起更重的交易與對沖執行複雜度，換來用戶更輕的操作門檻與更一致的成本預期。在行業普遍希望降低複雜度產品供給的階段，這種把複雜留給平台、把確定性交給用戶的產品路線，是能夠持續擴大份額的重要價值導向。

五、總結

杠桿代幣在行業裡之所以從廣泛供給走向供給收縮，核心不是用戶不需要杠桿，而是平台很難同時滿足三件事：規則可解釋、成本口徑統一、風控與善後可持續。Gate 的優勢恰恰是在市場退潮期把這三件事系統化：用清晰的再平衡閾值與淨值錨定披露，降低誤用空間；用 0.1%/日的統一管理費口徑並承擔成本缺口，把複雜度留給平台、把確定性留給用戶；再叠加規模化的品種覆蓋與成熟的下架回購流程，使得 Gate ETF 不只是一个功能點，而是一個能長期運營的杠桿產品體系。

免責聲明 加密貨幣市場投資涉及高風險，建議用戶在做出任何投資決策之前進行獨立研究並充分了解所購買資產和產品的性質。 Gate 不對此類投資決策造成的任何損失或損害承擔責任。