Chainlink创始人揭示“最不一样的熊市”：RWA爆发、无系统性崩盘，加密市场正在换挡

Chainlink联合创始人Sergey Nazarov表示，2026年这轮加密市场回调与以往任何一次熊市都不同。尽管加密货币总市值自2025年10月的4.4万亿美元高点回落约44%，四个月内蒸发近2万亿美元，但本轮下跌并未伴随类似FTX那样的机构级崩盘，这被他视为行业成熟的重要信号。

Nazarov指出，以往熊市往往由风控失败或大型平台倒闭引发，造成系统性风险扩散，而本轮调整中，并没有出现引发连锁反应的重大事件。这意味着加密基础设施在流动性收缩和价格下行中，具备了更强的承压能力。

他强调的第二个关键变化，是现实世界资产代币化（RWA）的持续扩张。数据显示，过去12个月，RWA链上总价值增长超过300%，且这一趋势几乎不受币价波动影响。Nazarov认为，这说明RWA具备独立于投机之外的真实需求，正推动机构和链上金融基础设施的长期建设。

尽管行业基本面在改善，Chainlink的代币LINK价格仍处于低位，自2025年10月高点以来已下跌约67，较2021年历史峰值回撤超过80，目前仍徘徊在9美元下方。这种“基本面与价格背离”的状态，也被视为新周期初期的常见特征。

多位传统金融分析师也给出类似判断。伯恩斯坦的Gautam Chhugani将本轮下跌称为“比特币历史上最弱的熊市”，认为这更像是情绪与流动性压力导致的信心危机。另有市场人士指出，抛售更多源自宏观层面，包括人工智能产业放缓预期，以及Kevin Warsh出任美联储主席后可能收紧金融环境。

在Nazarov看来，链上交易、RWA代币化和实时数据基础设施，正在重塑加密行业的价值结构。如果这一趋势延续，链上现实资产的总价值有望在未来超过传统加密资产规模，行业重心也将从价格博弈转向真实应用驱动的新阶段。