Robinhood 第四季度財報不及預期，因加密貨幣收入下降

Robinhood 最新的財報敘述呈現出兩極化的畫面：平台的整體營收成長，但加密貨幣部分仍在應對更廣泛市場低迷的挑戰。在2025年第四季度，交易平台報告淨營收為12.8億美元，較去年同期成長27%，但仍低於華爾街普遍預期的約13.4億美元。加密貨幣營收大幅下降，同比下滑38%，至2.21億美元，原因是數位資產市場在十月的下跌後降溫。在淨利方面，公司錄得6.05億美元的淨利，每股盈餘0.66美元，略高於預期的0.63美元。全年來看，Robinhood 創下淨營收45億美元和淨利1.9億美元的紀錄，分別較去年同期增加52%和35%。

重點摘要

第四季淨營收為12.8億美元，未達分析師預估的約13.4億美元，儘管同比增長27%。

加密貨幣營收在第四季降至2.21億美元，同比下降38%，反映加密市場在十月的熊市氛圍加劇。

Robinhood 應用程式及其全資擁有的交易所Bitstamp的加密名義交易量較上季成長3%，達到創紀錄的824億美元，顯示儘管營收疲軟，用戶在加密活動中的參與度仍在持續。

股權交易量在本季更為強勁，較上季成長10%，達到7100億美元，期權交易量則上升8%，至6.59億份合約，彰顯公司正逐步從加密轉向傳統資產的多元化。

Robinhood的「其他」交易相關收入——包括預測市場和期貨——激增至創紀錄的1.47億美元，較去年同期成長375%，首次超越股權交易收入。

Robinhood（HOOD）的股價在盤後交易中下跌7.66%，至79.04美元，收盤於85.60美元，持續的下跌使股價遠低於2023年10月的高點。

提及代碼：$HOOD

情緒：中性

價格影響：負面。財報公布後，股價在盤後交易中下跌，反映投資者對加密營收和季度預估差距的失望。

市場背景：這些結果發生在整體零售和加密市場仍較脆弱的背景下，流動性和風險偏好隨著投資者重新評估主流採用加密產品的潛力而轉變，並在「金融超級應用」策略中尋求整合。

為何重要

這份季度數據展現了Robinhood正試圖擴展其超越股票交易應用的多元化策略。儘管核心平台的營收有所成長，但曾是高成長動力的加密業務卻因市場冷卻而出現波動。這種分歧反映出行業的更廣泛趨勢：即使散戶對加密的興趣仍在，數位資產的營收仍高度依賴價格走勢和市場情緒。對於一個定位為一站式金融界面的公司來說，加密波動性為用戶變現的速度和規模增添了風險。

同時，Robinhood 顯示出其願意積極拓展非傳統收入來源。季度內「其他」交易相關收入升至1.47億美元，同比成長375%，標誌著預測市場和期貨開始超越傳統股權交易收入。公司去年三月與Kalshi合作推出的事件合約，似乎已開始獲得回報，交易者追求與現實結果掛鉤的衍生品。這種多元化策略符合公司長期打造全方位金融超級應用的願景，並依賴於擴展資產類別和產品類型來增加營收。

從投資者角度來看，這份財報的組合既展現機會，也暗藏風險。盤後股價的波動反映出市場對加密消息和營收差距的敏感度。然而，管理層能夠實現年度營收新高並推動淨利成長，顯示其運營模式具有韌性，得益於加密曝光、傳統市場交易量的增加，以及預測市場等附屬產品的快速成長。「金融超級應用」的願景仍然存在，但未來的成長路徑可能仍需持續吸引和留住廣泛的用戶群，同時從新產品線中獲取額外利潤。

CEO Vlad Tenev 重申了一個在財報周期中一直強調的策略：公司正不斷擴展其金融服務套件，以深化用戶參與度和終身價值。在聲明中，他強調「我們的願景沒有改變：我們正在打造金融超級應用」。如果這一構想得以實現，將有助於Robinhood在面對偶發的加密低迷時，仍能維持較為穩定且多元的收入來源。

接下來值得關注的重點

下一季對加密營收韌性的展望：價格走勢和用戶活動是否能穩定，從而促進加密相關的變現。

「金融超級應用」計畫的進展，包括產品推出、跨產品使用率和國際擴展的訊號。

影響加密交易和預測市場的監管動態，特別是關於消費者保護和平台責任的規範。

名義加密交易量與其他產品類別的季度趨勢，以評估從加密轉向傳統資產和衍生品市場的需求變化。

跟進Kalshi合作的成果，以及隨著主流散戶採用的演變，事件合約收入的彈性。

資料來源與驗證

Robinhood 公布2025年第四季度及全年業績——官方新聞稿

Zacks 對比華爾街預估的分析報導

Bitstamp 與 Robinhood 的加密交易量背景及季度名義交易量

Robinhood 與Kalshi合作推出預測市場的相關報導

Robinhood 財報揭示在更廣泛營收增長背景下的加密逆風