O mercado em baixa está quase a terminar! Estudo K33: o Bitcoin entrará numa fase de «consolidação prolongada», sendo difícil ocorrer uma grande tendência a curto prazo

Bitcoin recentemente tem apresentado um desempenho fraco, levando muitos investidores a dizerem que o “inverno voltou”. A instituição de pesquisa K33 Research publicou na terça-feira um relatório que indica que a estrutura atual do mercado é bastante semelhante ao final do mercado bear de 2022, com indicadores mostrando que o mercado já se aproxima do fundo, mas que, a curto prazo, é difícil esperar uma grande movimentação de alta.

O diretor de pesquisa da K33, Vetle Lunde, afirmou que o seu indicador exclusivo de “mecanismo de mercado” mostra que, atualmente, os dados de rendimento de derivativos de Bitcoin, contratos em aberto, fluxo de fundos para ETFs e a curva de rendimento dos EUA apresentam uma “forte semelhança” com setembro e novembro de 2022, momentos que marcaram fases críticas próximas ao fundo do último ciclo de mercado bear.

No entanto, Vetle Lunde também alertou que, embora esses sinais frequentemente apareçam perto do fundo do mercado, eles geralmente não indicam uma recuperação rápida, mas sim uma fase de consolidação prolongada e fraca, na qual a paciência dos investidores será severamente testada.

O relatório da K33 aponta que, desde o pico de janeiro deste ano, o Bitcoin já recuou cerca de 28%, enquanto o mercado de derivativos reflete uma postura defensiva clara. A taxa de financiamento tem se mantido negativa por 11 dias consecutivos, indicando uma demanda por proteção contra riscos maior do que a especulação de alta; ao mesmo tempo, o volume de contratos em aberto caiu abaixo de 260 mil Bitcoins, refletindo que os investidores estão ativamente fechando posições longas e aguardando.

Lunde analisou que essa estrutura sugere que, a curto prazo, o risco de movimentos de “curto-circuito” de alta ou baixa provocados por derivativos é relativamente limitado, e que o mercado está mais focado em digerir a queda anterior do que em preparar uma nova ruptura de direção.

A K33 enfatiza que seu modelo atribui maior peso aos dados de derivativos, pois esses refletem de forma mais imediata a demanda real do mercado por proteção ou exposição ao potencial de alta. Uma taxa de rendimento negativa indica excesso de demanda por proteção, enquanto a queda no volume de contratos em aberto mostra que os traders estão fechando posições, e não formando novas apostas de compra ou venda.

A K33 também aponta que, em ambientes de mercado altamente semelhantes, o retorno médio de 90 dias é de aproximadamente 3%; em cenários com menor similaridade, o retorno tende a ser ligeiramente negativo. Em outras palavras, o Bitcoin é mais provável de entrar em um período de “avanço lento e esgotamento emocional”.

Lunde prevê que o Bitcoin ficará consolidado entre 60.000 e 75.000 dólares. Ele acredita que, embora o momento de entrada pareça atraente, os investidores precisam de paciência, pois a transição de um “fim de mercado bear” para um “início de mercado bull” será uma longa batalha psicológica.

Após a recente onda de vendas, a atividade do mercado diminuiu significativamente. O volume de negociação à vista do Bitcoin caiu 59% na semana, e o volume de contratos futuros em aberto atingiu o menor nível em quatro meses. Esse padrão de comportamento costuma ocorrer em fases de absorção de perdas e de estabilização gradual do mercado.

Lunde afirmou que, à medida que a volatilidade começa a se normalizar e o mercado se acalma, isso reforça a avaliação de que o mercado entrará em um ambiente de “baixo ruído e baixa estimulação” nas negociações.

O movimento de investidores institucionais também reflete uma postura cautelosa. A K33 aponta que a participação de traders institucionais na CME tem sido baixa recentemente, com rendimentos e volumes de contratos em aberto relativamente estáveis, indicando falta de consenso forte sobre a direção do mercado.

Por outro lado, os fundos negociados em bolsa (ETPs) de Bitcoin tiveram uma saída líquida de 103.113 Bitcoins desde o pico de outubro do ano passado. Apesar de o preço do Bitcoin ter recuado quase 50% desde então, cerca de 93% das posições de risco de instituições permanecem inalteradas, o que sugere que, embora estejam reduzindo posições, os investidores profissionais não estão retirando-se completamente.

No que diz respeito aos indicadores de sentimento, o índice de medo e ganância das criptomoedas (Crypto Fear & Greed Index) caiu recentemente para um nível histórico de 5, indicando um sentimento extremamente pessimista no mercado. No entanto, Lunde alertou que esse índice tem uma precisão limitada na previsão de futuras altas.

A K33 afirma que, quando o índice está em “medo extremo”, a média de retorno em 90 dias é de apenas 2,4%; por outro lado, quando está em “ganância extrema”, o retorno médio nesse período chega a 95%. Isso reforça que o sentimento de pânico não é um sinal confiável de uma recuperação iminente.