Diese drei DEXs haben das LP-Market-Making-System bis zu einem gewissen Grad optimiert.
Geschrieben von: Yilan, LD Capital
Mit dem Ablauf der Uniswap V3-Lizenz sind viele Ableger zentralisierter Liquiditäts-AMMs (CLMMs) entstanden. „Uni v3-Fi“ umfasst Dex (einfacher Fork V3 oder ein anderes Strategiemodell basierend auf V3 zur Anpassung der Preisspanne), Einkommenssteigerungsprotokoll (Gammaswap), Optionsklasse und andere Protokolle zur Lösung des vorübergehenden Verlusts von V3 usw. In diesem Artikel werden hauptsächlich die Dex – Trader Joe v2, Izumi Finance und Maverick Protocol – vorgestellt, die die Preisspanne basierend auf V3 optimiert haben.
Uni V3-Probleme
In Uniswap V3 ist die Liquidität innerhalb einer bestimmten Preisspanne konzentriert. Das heißt, wenn der Preis eines Vermögenswerts von dieser Spanne abweicht, kommt es zum sogenannten „Impermanent Loss“ (IL, Impermanent Loss). Der vorübergehende Verlust bezieht sich auf den Verlust, den der Liquiditätsanbieter im AMM im Verhältnis zu den gehaltenen Vermögenswerten erleidet. Wenn der Preis von der vom Liquiditätsanbieter gewählten Preisspanne abweicht, kann der vorübergehende Verlust erheblich ansteigen und sogar den Verlust des ursprünglichen Vermögenswerts übersteigen.
Das durch die konzentrierte Liquidität von Uni v3 verursachte IL-Risiko ist größer. In diesem Teil der Erklärung geht es um das Gamma im griechischen Buchstabenkonzept der Option. Gamma ist die Änderungsrate der Preisänderung des Indikators relativ zum Delta-Wert. Wenn Gamma groß ist, bedeutet dies, dass Delta sehr empfindlich auf Änderungen des zugrunde liegenden Preises reagiert. Daher ist es notwendig, Positionen rechtzeitig anzupassen, um potenzielle Verluste zu vermeiden, was als Gamma-Risiko bezeichnet wird. Ohne Berücksichtigung des Zeitfaktors kann man sagen, dass bei steigender Volatilität des Basiswerts auch der Preis der Option entsprechend steigt, da die höhere Volatilität die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass die Option die Rendite erzielt, sodass der Markt eine solche begünstigt Option Fragen Sie nach einem höheren Preis.
Wenn die Vermögensvolatilität hoch ist, ist das Gamma-Risiko höher und der vorübergehende Verlust, den LPs erleiden, ist ebenfalls größer, sodass auch die erforderliche Entschädigung für vorübergehende Verluste höher ist. Daher kann AMM als eingebetteter ewiger Optionsmarkt betrachtet werden, während LP dem Gamma-Risiko ausgesetzt ist und das Risiko vorübergehender Verluste bei der Erzielung von Transaktionsgebühren oder Mining-Einnahmen trägt.
**Um dieser Herausforderung zu begegnen, müssen Liquiditätsanbieter die Preise der von ihnen bereitgestellten Vermögenswerte genau überwachen und rechtzeitig Maßnahmen wie den Abzug von Liquidität und die Umschichtung von Mitteln in neue Preisklassen ergreifen, um die Auswirkungen vorübergehender Verluste abzumildern. **Dieser Vorgang ist jedoch zeitaufwändig und erfordert Gaskosten, und es besteht die Gefahr, dass die falsche Preisspanne festgelegt wird.
Darüber hinaus gibt es bei Uniswap V3 noch einige andere Probleme. Beispielsweise kann die Konzentration der Liquidität innerhalb einer bestimmten Preisspanne zu einer Fragmentierung der Liquidität führen und die Transaktionskosten erhöhen. Darüber hinaus müssen Liquiditätsanbieter aufgrund häufiger Vermögenspreisänderungen häufig angepasst und verwaltet werden, was für große und häufig gehandelte LPs eine Herausforderung darstellen kann.
Obwohl Uniswap V3 höhere Gebühren und eine jährliche Rendite bieten kann, müssen Liquiditätsanbieter diese potenziellen Herausforderungen und Risiken abwägen. Die Lösungen für die Probleme von Uniswap V3 können in die folgenden Kategorien unterteilt werden: Optimierung des vorübergehenden Verlusts, Tool-Optimierung des besten Market-Making-Plans von LP (d. h. Bereitstellung verschiedener Optionen zum Hinzufügen von Liquidität zu unterschiedlichen Risikoappetiten), Tools), sowie integrierte Optimierungsstrategien zur Umsatzsteigerung von LP NFT usw.
In diesem Artikel werden hauptsächlich drei DEX-Projekte analysiert, die das LP-Market-Making-System optimieren: Trader Joe, Izumi und Maverick.
Händler Joev2
**Die größte Verbesserung des LB (Liquidity Book) von Trader Joe V2 gegenüber Uniswap V3 ist die Einführung des „Bin“-Konzepts und die Möglichkeit, die Liquiditätsverteilung strategisch zu gestalten. „**Bin“ ist eine Preisspanne als Einheit der Liquiditätsverteilung. Im Liquiditätsbuch wird die Liquidität in diskrete „Bin“-Einheiten unterteilt. Die Liquidität innerhalb jedes Bins wird zu einem festen Wechselkurs umgerechnet. Ermöglicht Liquiditätsanbietern, Mittel innerhalb einer bestimmten Preisspanne zu bündeln und so Slippage zu vermeiden. Dies bedeutet, dass Transaktionen innerhalb dieser Preisspanne ohne Slippage ausgeführt werden können, was die Effizienz und Kosteneffizienz von Transaktionen verbessert. Die Liquiditätsverteilung kann strategisch gestaltet werden, was bedeutet, dass die halbhomogene Eigenschaft des LB-Tokens und die vertikale Liquiditätsverteilungsrichtung es LP ermöglichen, seine eigene Liquidität gemäß einer bestimmten Strategie einzusetzen und sie nicht nur gleichmäßig auf dem Bin zu verteilen.
Der Auto-Pool für Trader Joe v2.1 begann im Juni mit der Bereitstellung, und The General ist der erste Auto-Pool, der auf AVAX-USDC (Avalanche) und ETH-USDC (Arbitrum) bereitgestellt wird. **Der General gleicht die Liquiditätspositionen automatisch neu aus, um die Gebühreneinnahmen zu maximieren; und reagiert auf Markttrends und Vermögensungleichgewichte, sodass er sich an die meisten Märkte und Umgebungen anpassen kann. Zukünftig soll The General auch für andere Liquiditätspools genutzt werden. **
Auto-Pool erhebt einen Anteil der vom Liquiditätspool erhobenen Transaktionsgebühren. Token können in Ertragsfarmen eingezahlt werden (zukünftige Veröffentlichung). Auto-Pool kann Anreize durch Partner-Tokens bieten (zukünftige Veröffentlichung). Für jede Neuausrichtung wird eine Automatisierungsgebühr erhoben, die einem Jahressatz von 4,5 % entspricht. Die Automatisierungsgebühr wird zur Deckung der Betriebskosten verwendet, beispielsweise der Gaskosten bei der Neuausrichtung. Zukünftig könnten Automatisierungsgebühren an sJOE-Staker ausgeschüttet werden.
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Einsatz in verschiedenen Liquiditätsverteilungsstrategien. Wenn die Strategiebeurteilung genauer ist, das heißt, der Anteil der Liquidität, der in den Auswahlbereich fällt, größer ist, erhält LP mehr Belohnungen. Darüber hinaus ermöglicht die dynamische Swap-Gebühr LP, je nach Marktvolatilität unterschiedliche Gebühren zu erheben, um Risiken und Nutzen besser zu verwalten.
Izumi Finance
**Izumis AMM verwendet den DL-AMM-Algorithmus, einen neuen diskreten zentralisierten Liquiditätsalgorithmus, der die Eigenschaften eines zentralisierten Liquiditäts-Market Makers ähnlich wie Uniswap V3 aufweist, aber Liquidität zu jedem festen Preis präzise verteilen kann, ohne eine Preisspanne einzuhalten. **Dadurch ist iZiSwap im Hinblick auf das Liquiditätsmanagement besser kontrollierbar und unterstützt mehr Handelsmethoden, wie z. B. Limit-Orders.
Neben Swap ist Liquidbox auch eines der Kernprodukte von Izumi Finance. **LiquidBox ist eine Liquidity-Mining-Lösung, die auf Uniswap V3 NFT LP-Tokens basiert. Sie zieht Liquidität durch verschiedene Liquiditätsanreizmodelle an, sodass Projektparteien Handelspaare und Liquiditätspools effizienter einrichten können. Innerhalb der Preisspanne stehen verschiedene Anreize zur Verfügung. **
Zu diesen Liquiditätsprämienmodellen gehören:
1) Konzentriertes Liquiditäts-Mining-Modell, im Allgemeinen ist die Kapitaleffizienz eines bestimmten Intervalls im Vergleich zum xy=k-Modell mehr als 50-mal höher, und die konzentrierte Liquidität erhöht normalerweise die Instabilität. Der vorübergehende Verlust des Währungspaares* *, die Schwankungsbreite der Stablecoins ist begrenzt und es ist freundlicher zum Stablecoin-Währungspaar.
2) Einseitiges, nicht impermanentes Verlust-Mining-Modell, der spezifische Vorgang besteht darin, dass, wenn LP 3000 USDC und 3 ETH einzahlt, Izumi Uniswap V3 (0, 3) durchläuft und 3000 USDC innerhalb der Preisspanne für die Verwaltung platziert. und eine Bestellung bei USDC aufgeben, wenn der Preis von XYZ fällt. 3 ETH werden im Izumi-Verpfändungsmodul platziert, um die Liquidität zu sperren (der Verpfändungsteil ist nicht in Uniswap V3 enthalten) und werden nicht passiv verkauft, wenn der Preis der ETH steigt, sodass es nicht zu vorübergehenden Verlusten oder passivem Verkaufsdruck auf die ETH kommt Projektseite.
3) Dynamic Range-Modell, das Projekt zielt darauf ab, Liquiditätsanbieter zu motivieren, effektive Liquidität rund um den aktuellen Preis bereitzustellen.
Wenn ein Benutzer Uniswap V3 LP-Tokens an das Izumi-Protokoll für die Landwirtschaft verpfändet, ermittelt LiquidBox automatisch, ob der Wertbereich der LP-Tokens innerhalb des vom Projektinhaber festgelegten Liquiditätsanreizbereichs liegt, der die Liquidität sicherstellen soll gewünschte Preisklasse.
Dies ist eine Strategie, um mehr Einkommen für Uniswap v3 LP zu schaffen, und sie ähnelt auch der Bereitstellung einer Bestechungsmethode für die Projektpartei, um Projekt-Token bei der Schaffung von Liquidität zu unterstützen. Gleichzeitig kann die Gruppe, die in LP NFT einzahlt, die Liquiditätsposition durch die Funktionen Fester Bereich, Dynamischer Bereich und einseitig basierend auf ihrer eigenen Beurteilung des zugrunde liegenden Markttrends verwalten und IL bei der Auswahl des richtigen Bereichs vermeiden .
Maverick-Protokoll
**Der ALP-Mechanismus (Automatic Liquidity Placement) von Maverick AMM ähnelt Uniswap V3, der wichtige Unterschied besteht jedoch darin, dass der ALP-Mechanismus die dynamische Neuausrichtung der zentralisierten Liquidität automatisch realisieren kann, sodass der Transaktionsschlupf geringer ist als der der nicht zentralisierten AMM-Modell, aber unbeständig. Der Verlust ist geringer als beim zentralisierten AMM-Modell (einseitiger Liquiditätsmechanismus reduziert das Szenario unbeständiger Verluste). **
Sein Hauptmechanismus besteht darin, die Liquidität mithilfe von „Bin“ zu verwalten. „Bin“ bezieht sich auf die kleinste verfügbare Preisspanne. In Maverick können LPs wählen, ob ihre Liquidität bestimmten Bins hinzugefügt werden soll. **LP kann zwischen vier verschiedenen Modi wählen: Rechtsmodus, Linksmodus, Beide-Modus und Statischer Modus, um zu bestimmen, wie sich ihre Liquidität mit dem Preis ändert. **
Wenn ein LP einem Bin Liquidität hinzufügt, muss der LP den zugrunde liegenden Vermögenswert und den Kurswert im gleichen Verhältnis hinzufügen, wie sie bereits im Bin vorhanden sind. LPs erhalten entsprechende LP-Token, die ihren Anteil an der Liquidität in diesem Bin darstellen.
Wenn sich in Maverick der Preis ändert, können sich die nicht statischen (nicht statischen) Behälter entsprechend der Preisänderung nach rechts oder links bewegen. Wenn sich ein Bin an eine Position bewegt, an der er sich mit einem anderen Bin des gleichen Typs überschneidet, werden die beiden Bins zusammengeführt und der zusammengeführte Bin erhält den Liquiditätsanteil der beiden Bins vor der Zusammenführung.
Wenn LPs einem Bin Liquidität entziehen möchten, können sie ihren Anteil an diesem Bin abheben, indem sie die entsprechenden LP-Token bereitstellen. Wenn es sich bei der Bin um eine zusammengeführte Bin handelt, müssen LPs eine rekursive Berechnung durchführen, ihre Auszahlungsanforderung an die aktive Bin in der zusammengeführten Kette weiterleiten und Vermögenswerte proportional vom Liquiditätsanteil der zusammengeführten Bin abheben.
Zusammenfassen
Trader Joe v2 und v2.1 erreichen drei Dinge: 1) In-Bin-Handel ohne Slippage. 2) Das Liquiditätsbuch führt eine dynamische Swap-Gebührenbepreisung ein, die auf den Swap-Betrag in jeder Bin angewendet und anteilig an die Liquiditätsanbieter in der Bin verteilt wird. Auf diese Weise kann LP die Gebühr nutzen, um den vorübergehenden Verlust auf dem Markt mit hoher Volatilität abzusichern. Aus Sicht des in AMM integrierten ewigen Optionsmarktes ist eine solche Einstellung ebenfalls sinnvoll, und die Funktion der sofortigen Preisschwankung wird verwendet, um eine hohe Volatilität zu bewerten, d. h. ähnlich der Optionsprämie auf dem Optionsmarkt, dem Optionsverkäufer (LP). ) wird entschädigt. 3) Der Auto-Pool gleicht die Liquiditätspositionen automatisch neu aus, um die Gebühreneinnahmen zu maximieren. In der späteren Phase werden die Farming-Strategie ähnlich der Izumi Liquidbox und die Funktion der Projektpartei zum Aufbau eines Pools zur Stimulierung der Liquidität eingeführt.
Izumi Finance hat die folgenden drei Punkte erreicht: 1) Präziser Wertebereich: Mit LiquidBox können Projektinhaber den Wertebereich für die Anreizsetzung von LP-Tokens explizit festlegen. Dies bedeutet, dass Liquiditätsanbieter die Wertspanne der von ihnen bereitgestellten Liquidität genauer verstehen können, um Risiken besser zu verwalten und entsprechende Erträge zu erzielen. 2) Verbessertes Liquiditätsmanagement: Durch die Festlegung einer Wertespanne ermöglicht LiquidBox eine bessere Konzentration der Liquidität auf einen bestimmten Preis und nicht nur innerhalb einer Preisspanne. Dieses verbesserte Liquiditätsmanagement erleichtert dem Izumi-Protokoll die Verwaltung der Liquidität und unterstützt mehr Handelsmethoden, wie z. B. Limit-Orders. 3) Verschiedene Liquiditätsprämienmodelle sind gute Instrumente für das Liquiditätsmanagement für Projektparteien.
Maverick passt die Art und Weise, wie sich die Liquidität mit dem Preis bewegt, an, indem es verschiedene Modelle anbietet. Wenn sich die Preise ändern, können sich Bins verschieben und zusammenführen, um Liquidität verfügbar zu halten. Dieser Mechanismus ermöglicht es LPs, vorübergehende Verluste besser zu verwalten und bessere Renditen aus Preisänderungen zu erzielen. Die unterste Ebene von AMM bewegt automatisch zentralisierte native Liquidität, eine benutzerdefinierte zentralisierte Liquiditätsbewegungsrichtung, automatische Zinseszinsen von LP-Gebühren und ermöglicht es Projektparteien, bestimmte Preisspannen zu fördern. DeFi-Benutzer wie Entwicklungsteams bieten die Möglichkeit, die Kapitaleffizienz zu maximieren und das Beste aus ihnen herauszuholen genaue Liquiditätsmanagement-Tools.
Aus Sicht der Datenleistung betrug das Volumen von Maverick in der vergangenen Woche 164 Mio., das von Trader Joe 308 Mio. und das von Izumi 54,16 Mio.; in Bezug auf TVL betrug das Volumen von Maverick 27,83 Mio., von Trader Joe 140 Mio. und von Izumi 57 Mio. **Im Vergleich dazu kann Maverick mit einem niedrigeren TVL mehr Volumen erfassen und die Kapitaleffizienz ist sehr hoch. Der Großteil des Transaktionsvolumens wird über 1 Zoll weitergeleitet, was auch bedeutet, dass Maverick über stärkere Preisfindungsfähigkeiten verfügt. **
**Im Vergleich zu Uniswap V3 sind Trader Joe V2, Izumi und Maverick allesamt Upgrades des zentralisierten Liquiditätsmodells (CLMM), und die Hauptverbesserung liegt auf der LP-Market-Making-Seite. **Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Ähnlichkeit zwischen mehreren Protokollen darin besteht, dass sie alle die Funktion zur Anpassung der Preisspanne einführen. Dies ermöglicht es Liquiditätsanbietern, bestimmte Preisspannen auszuwählen, um Liquidität bereitzustellen. Durch die Anpassung der Preisspanne können Liquiditätsanbieter die von ihnen bereitgestellte Liquidität genauer steuern, die Einrichtung von Strategiekombinationen abschließen, die Anforderungen bestimmter Punktpositionen erfüllen und das beste Market-Making-System und die beste Strategie finden. Der Unterschied liegt im Grad der Anpassung der Liquiditätsmanagement-Tools der drei Protokolle und im Entwicklungsstadium der Ökologie.
