Grayscale: 20 principais encriptações a seguir no Q2 de 2025

Pontos principais do artigo:

• De acordo com os dados do índice da indústria de criptomoedas FTSE / Grayscale, o mercado de criptomoedas passou por uma correção no primeiro trimestre de 2025, enquanto as ações de tecnologia e outros ativos de risco também apresentaram um desempenho fraco.
• No primeiro trimestre, os indicadores de atividade da rede Bitcoin estão geralmente saudáveis. Em contraste, à medida que as transações de Meme coins na Solana diminuem, o uso da plataforma de contratos inteligentes caiu. Nos cinco principais setores da indústria de criptomoedas que definimos, as aplicações blockchain ocupam três; esses setores geraram mais de 2 bilhões de dólares em receita neste trimestre.
• Atualizámos a lista dos 20 principais ativos da Grayscale Research. Esta lista dos 20 principais abrange ativos diversificados de vários setores da indústria de criptomoedas, e acreditamos que esses ativos têm um alto potencial nos próximos trimestres. Os novos ativos deste trimestre incluem Maple (SYRUP), Geodnet (GEOD) e Story Protocol (IP). Todos os ativos na nossa lista dos 20 principais têm alta volatilidade de preços e devem ser considerados ativos de alto risco.

Atualmente, existem mais de 40 milhões de tokens em toda a indústria de ativos digitais (excluindo NFTs). A fim de rastrear totalmente esse espaço, a Grayscale Research divide o mercado em cinco segmentos diferentes da indústria cripto com base no uso real do software subjacente (ver Figura 1). Os investidores podem acompanhar o desempenho de cada segmento através da nossa Crypto Index Series desenvolvida em parceria com a FTSE / Russell. A partir do nosso mais recente reequilíbrio de índice, a estrutura da indústria cripto agora cobre 227 ativos diferentes com uma capitalização de mercado total de US$ 2,6 trilhões, o que representa cerca de 85%-90% da capitalização total estimada do mercado cripto.

Gráfico 1: O setor de criptomoedas divide os ativos digitais em cinco submercados.

No primeiro trimestre de 2025, a avaliação das criptomoedas caiu em geral, enquanto as avaliações das ações de tecnologia e, de forma geral, dos ativos de risco também estavam em queda (Gráfico 2). O índice de preços do setor de criptomoedas, ponderado pela capitalização de mercado e que abrange todo o setor, caiu 18% neste trimestre (até sexta-feira, 21 de março). O Bitcoin e alguns outros componentes do setor “moeda” das criptomoedas tiveram quedas menores, com alguns até apresentando aumento de preço (como o Ripple). O segmento com pior desempenho neste trimestre foi o “consumo e cultura”, principalmente devido à queda de preço do Dogecoin e de outras moedas Meme.

Gráfico 2: Queda na avaliação das criptomoedas no primeiro trimestre de 2025

No primeiro trimestre de 2025, vários indicadores da atividade da rede Bitcoin apresentaram um desempenho geral positivo (para um resumo dos indicadores fundamentais da indústria de criptomoedas, consulte o gráfico 6 abaixo). Por exemplo, o número de endereços com saldo maior ou igual a 1 dólar - um indicador aproximado da demanda dos “long-term holders (hodler)” - alcançou um novo pico de 48 milhões. Em comparação, o número de usuários ativos na cadeia mensalmente manteve-se aproximadamente estável em 11 milhões em relação ao trimestre anterior. A crescente disparidade entre esses dois indicadores sugere que a recente demanda por Bitcoin provavelmente vem de usuários que o veem como um “meio de armazenamento de valor” em vez de um “meio de troca” (gráfico 3). No primeiro trimestre de 2025, a taxa de hash do Bitcoin aumentou para quase 800 EH/s por segundo, o que significa que a rede composta por 5 a 6 milhões de máquinas de mineração de Bitcoin tenta resolver a prova de trabalho aproximadamente 800 quatrilhões de vezes (10 à 18ª potência) por segundo.

Gráfico 3: O número de “detentores de longo prazo” de Bitcoin cresce de forma constante

No início de 2025, houve um declínio geral nos indicadores fundamentais para plataformas de contratos inteligentes no espaço de criptomoedas, em grande parte devido a um recuo na atividade de negociação de moedas Meme no blockchain Solana. Embora as moedas Meme não pretendam oferecer utilidade no mundo real e possam ser extremamente arriscadas para os investidores, o interesse em negociar moedas Meme pode ter introduzido novos usuários no ecossistema Solana. De acordo com o Token Terminal, os usuários ativos mensais de Solana atingiram 140 milhões no final do 4º trimestre de 2024 e uma média de quase 90 milhões por mês no 1º trimestre de 2025 (Gráfico 4). Mesmo com a desaceleração na negociação de moedas Meme, Solana ainda gerou cerca de US$ 390 milhões em taxas no primeiro trimestre de 2025, o que representa quase metade das taxas totais esperadas pela plataforma de contratos inteligentes.

Gráfico 4: O número de usuários ativos mensais do Solana atingiu um pico de cerca de 140 milhões.

A estrutura da indústria de criptomoedas da Grayscale (Grayscale) divide os ativos criptográficos relacionados a aplicações em três categorias: financeira, consumo e cultura, e utilidades e serviços. Esses segmentos cobrem todos os componentes da atividade econômica em blockchain, incluindo aplicativos voltados para o usuário, infraestrutura de aplicação relacionada (como oráculos e pontes cross-chain) e blockchains dedicados. Portanto, esta categoria possui alta diversidade, e acreditamos que, para avaliar esses ativos, é melhor referir-se a grupos de ativos semelhantes focados em casos de uso específicos. Dito isso, para o subconjunto de ativos em nossas três categorias da indústria de criptomoedas de camada de aplicação, estimamos que as taxas totais sejam de aproximadamente 2,6 bilhões de dólares, o que representa um crescimento de 99% em relação ao primeiro trimestre de 2024 (Gráfico 5).

Gráfico 5: Aplicações de blockchain com taxas trimestrais superiores a 2 bilhões de dólares

O gráfico 6 apresenta algumas estatísticas fundamentais chave sobre os segmentos do mercado de ativos digitais. De modo geral, esses indicadores mostram um crescimento robusto em comparação com um ano atrás, mas as mudanças no último trimestre são mais complexas, com aumentos e diminuições.

Gráfico 6: Aplicações de blockchain com taxas de transação superiores a 2 mil milhões de dólares por trimestre

Grayscale Research Top20 ativos criptográficos

A cada trimestre, a equipe de pesquisa da Grayscale analisa centenas de ativos digitais para fornecer referências para o processo de reequilíbrio do índice de setores de criptomoedas da FTSE/Grayscale. Após esse processo, a Grayscale Research gera uma lista dos 20 principais ativos no setor de criptomoedas. Esta lista dos 20 principais representa uma variedade de ativos dentro da indústria de criptomoedas que, em nossa opinião, têm um alto potencial nos próximos trimestres (Gráfico 7). Nossa metodologia de avaliação leva em consideração uma série de fatores, incluindo crescimento da rede e adoção, fatores catalisadores que estão surgindo, sustentabilidade fundamental, avaliação de tokens, taxa de inflação da oferta de tokens e riscos de cauda potenciais.

No último trimestre, os novos casos de ativos emergentes na camada de aplicação da blockchain (em vez da camada de infraestrutura) deixaram o Grayscale Research bastante encorajado. Neste trimestre, focamos em tokens que refletem aplicações não especulativas da tecnologia blockchain no mundo real, que podem ser divididas em três categorias: tokenização de ativos do mundo real (RWA), infraestrutura física descentralizada (DePIN) e propriedade intelectual (IP).

**1、Maple（SYRUP）：**O protocolo Maple é um protocolo de finanças descentralizadas (DeFi), que se concentra principalmente em empréstimos institucionais através de suas duas plataformas principais - a plataforma institucional Maple (destinada a investidores qualificados) e a plataforma Syrup.fi (destinada a usuários nativos de DeFi). O valor total bloqueado (TVL) do protocolo aumentou para mais de 600 milhões de dólares, e a receita anualizada de taxas de rede nos últimos 30 dias atingiu 20 milhões de dólares. O objetivo do protocolo Maple é elevar o valor total bloqueado da plataforma Syrup.fi para 2 bilhões de dólares até 2025, por meio da integração com outros protocolos DeFi, como Pendle. Ele também busca estabelecer parcerias com instituições financeiras tradicionais para tornar a plataforma institucional Maple uma fonte confiável no campo de empréstimos institucionais.

2. Geodnet (GEOD): Geodnet é um projeto de rede de infraestrutura física descentralizada (DePIN) que se concentra na coleta de dados de localização em tempo real. Como o maior provedor de localização dinâmica em tempo real (RTK) do mundo, as georedes são capazes de fornecer dados geoespaciais com uma precisão de até 1 centímetro, fornecendo uma solução acessível para usuários como agricultores. No futuro, é provável que a Geodnet ofereça uma proposta de valor atrativa para veículos autónomos e robótica. A rede se expandiu para 130 países, implantou mais de 14.000 dispositivos e ultrapassou US$ 3 milhões em receita anual de taxa de rede nos últimos 30 dias (aproximadamente 500% ano a ano). Vale a pena notar que, em comparação com muitos outros ativos no top 20 por capitalização de mercado, Geodnet (GEOD) tem uma menor capitalização de mercado e uma gama mais estreita de trocas para listagens. Como resultado, pode ser considerado um ativo mais arriscado.

**3、Story（IP）：**A Story protocol está tentando tokenizar um mercado de propriedade intelectual (IP) no valor de 70 trilhões de dólares. Na era da inteligência artificial, a propriedade intelectual proprietária está sendo usada para treinar modelos de inteligência artificial, o que gerou alegações de violação de direitos autorais e processos em larga escala, como o caso do The New York Times contra a OpenAI. Ao colocar a propriedade intelectual na blockchain, o protocolo Story permite que as empresas monetizem quando sua propriedade intelectual é utilizada para treinar modelos de inteligência artificial, ao mesmo tempo que permite que qualquer indivíduo invista, negocie e obtenha receitas de royalties da propriedade intelectual. O protocolo Story já colocou as músicas de Justin Bieber e BTS na blockchain e lançou em fevereiro sua blockchain e token focados em propriedade intelectual.

Acreditamos que o progresso realizado nos três novos casos de uso não especulativos mencionados acima reflete sinais positivos da maturidade da indústria de criptomoedas.

Gráfico 7: As nossas 20 principais atualizadas agora incluem SYRUP, GEOD e IP.

Além dos novos temas mencionados acima, continuamos a ter grandes expectativas em relação aos temas dos últimos trimestres, como soluções de escalabilidade para Ethereum, a combinação do desenvolvimento da blockchain com a IA, bem como finanças descentralizadas (DeFi) e soluções de staking. Esses temas são representados por protocolos que retornaram ao top 20, como Optimism, Bittensor e Lido DAO.

Neste trimestre, retiramos os seguintes projetos do top 20: Akash, Arweave e Jupiter. A Grayscale Research ainda acredita que esses projetos têm valor individualmente e continuam a ser componentes importantes do ecossistema cripto. No entanto, acreditamos que a lista revisada do top 20 pode oferecer retornos ajustados ao risco mais atraentes no próximo trimestre.

Investir na categoria de ativos criptográficos envolve riscos, sendo que alguns desses riscos são específicos dessa categoria, incluindo vulnerabilidades de contratos inteligentes e incertezas regulatórias. Além disso, todos os ativos entre os nossos 20 principais têm alta volatilidade e devem ser considerados como ativos de alto risco, não sendo apropriados para todos os investidores. Dada a natureza dos riscos na categoria de ativos criptográficos, qualquer investimento em ativos digitais deve ser considerado no contexto do portfólio e levar em conta os objetivos financeiros do investidor.

Definição do índice: O FTSE/Grayscale Crypto Sectors (CSMI) mede o retorno do preço dos ativos digitais listados nas principais bolsas do mundo. O FTSE Grayscale Smart Contract Platforms Crypto Sector Index foi projetado para medir o desempenho de criptoativos como as plataformas subjacentes nas quais os contratos executados automaticamente são desenvolvidos e implantados. O FTSE Grayscale Utilities and Services Crypto Sector Index mede o desempenho de criptoativos projetados para fornecer aplicações e funcionalidades úteis de nível empresarial. O FTSE Grayscale Consumer and Culture Crypto Sector Index mede o desempenho de criptoativos que suportam atividades centradas no consumo em uma ampla gama de bens e serviços. O FTSE Grayscale Currencies Crypto Sector Index foi projetado para medir o desempenho de criptoativos que têm pelo menos uma das três funções básicas: reserva de valor, meio de troca e unidade de conta. O FTSE Grayscale Financials Crypto Sector Index foi projetado para medir o desempenho de criptoativos que buscam fornecer negociação e serviços financeiros.