Председатель Федеральной резервной системы США Джером Пауэлл недавно публично объявил, что политика количественного сокращения (QT), начатая в 2022 году, завершится в ближайшие месяцы. Это осторожное, но многозначительное заявление немедленно привлекло внимание мировых финансовых рынков.

Данные показывают, что баланс Федеральной резервной системы сократился с пиковых 9 триллионов долларов во время пандемии COVID-19 до примерно 7,2 триллиона долларов, что означает снижение рыночной ликвидности на почти 2,8 триллиона долларов за последние три года. Приостановка этой масштабной политики ужесточения может сигнализировать о том, что трехлетний цикл ужесточения Федеральной резервной системы подходит к концу.

Смотря на историю, завершение QT часто является предвестником изменения монетарной политики. Например, в следующем году после окончания QT в 2019 году Федеральная резервная система снова запустила политику количественного смягчения (QE). Хотя текущее заявление Пауэлла не содержит прямых обещаний о снижении ставок, рынок в целом интерпретирует это как сигнал о приближении периода смягчения.

Выступление Пауэлла на самом деле передало два ключевых сообщения:

Во-первых, возможно, что точка ликвидности уже близка. Остановка сокращения баланса означает, что Федеральная резервная система больше не будет изымать деньги из рынка, позволяя облигациям естественным образом истекать, что оставляет пространство для возможного снижения процентных ставок в будущем. Исторический опыт показывает, что окончание QT обычно происходит на 3-6 месяцев раньше, чем снижение ставок (ссылаясь на ситуации в 2019 и 2020 годах).

Во-вторых, фокус политики может сместиться. Это указывает на то, что Федеральная резервная система, возможно, переоценивает текущую экономическую ситуацию и политику.

Однако за бурной реакцией рынка на этот сигнал скрываются потенциальные риски. Чрезмерный оптимизм может привести к пузырю на рынке активов, а точное время и сила изменения политики все еще остаются неопределенными. Инвесторы должны проявлять осторожность при принятии решений и всесторонне учитывать различные возможные сценарии.