HPE informa sobre ventas y crecimiento récord

Hewlett Packard Enterprise entregó un impresionante desempeño del tercer trimestre del año fiscal 2025 con ingresos récord de $9.1 mil millones, un aumento del 18% interanual, mientras finalizaba su adquisición de Juniper Networks. El segmento de redes de la compañía impulsó casi la mitad de las ganancias operativas consolidadas no GAAP, con un EPS ajustado alcanzando $0.44 y el flujo de caja libre recuperándose a $719 millones.

La adquisición de Juniper transforma el panorama empresarial de HPE

Estoy siguiendo de cerca esta adquisición y, francamente, la historia del margen levanta algunas cejas. Mientras que los ingresos por redes aumentaron un 54% interanual a $1.7 mil millones, los márgenes del segmento de redes cayeron al 20.8% - un resultado directo del perfil de menor margen de Juniper. La dirección promete $600 millones en sinergias de costos durante tres años, pero he visto suficientes adquisiciones para saber que estas proyecciones a menudo no se cumplen.

La CFO Marie Myers admitió el impacto en el margen durante la llamada de ganancias: “La tasa de Juniper fue unos puntos por debajo de nuestro negocio de Ed Inteligente.” Esto confirma mi sospecha de que, aunque los ingresos parecen impresionantes en papel, la calidad de esas ganancias podría verse afectada a corto plazo.

La IA y la nube privada impulsan los ingresos de los servidores de registro

Los ingresos por servidores alcanzaron un récord histórico de $4.9 mil millones, subiendo un 16% en comparación con el año anterior, impulsados por la adopción de sistemas de IA, incluyendo un importante despliegue de GB 200. Los ingresos recurrentes alcanzaron $3.1 mil millones (subiendo un 75%), con más de 44,000 clientes de nube GreenLake y un récord de $3.7 mil millones en pedidos pendientes de IA.

El CEO Antonio Neri destacó que “los pedidos de sistemas de IA aumentaron casi un 100% de un trimestre a otro,” lo que demuestra que HPE no se está perdiendo el tren de la IA. Pero me pregunto cuán sostenible es este crecimiento una vez que la ola inicial de inversiones en IA empresarial se enfríe.

La recuperación del flujo de efectivo impulsa las ambiciones de desapalancamiento

La generación de flujo de caja libre de $719 millones parece buena, ayudada por una reducción de inventario de $1.9 mil millones. Sin embargo, la relación de apalancamiento neto posterior a Juniper se sitúa en 3.1x, muy por encima del objetivo de HPE. La dirección promete volver a una relación de 2x para el año fiscal 2027, pero es un camino largo por delante.

Myers enfatizó: “Seguimos comprometidos con nuestra calificación crediticia de grado de inversión y pretendemos reducir nuestra relación de apalancamiento neto de vuelta a nuestro objetivo en el rango de dos veces para 2027.” Eso son dos años de posibles restricciones financieras que podrían limitar los retornos para los accionistas.

Mirando hacia adelante

La dirección espera un crecimiento de ingresos del 14%-16% para el año fiscal 2025 y ha elevado las expectativas de EPS no GAAP a $1.88-$1.92. Se proyecta que los ingresos del cuarto trimestre estén entre $9.7-$10.1 mil millones, con ingresos de networking que se espera que suban más del 60% de un trimestre a otro.

Sin embargo, se espera que los ingresos del servidor disminuyan entre el 5% y el 10% el próximo trimestre, reflejando una caída secuencial del 30% en los ingresos de sistemas de IA después de un gran acuerdo. Esta volatilidad en el segmento de IA me hace cuestionar la sostenibilidad de la actual trayectoria de crecimiento de HPE.

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