Tahun 2025 adalah titik balik dalam siklus ekonomi.
Pasar terjebak dalam sebuah paradoks.
Di balik permukaan tenang dari optimisme pendaratan lembut, ekonomi global diam-diam terputus, menyusuri garis kebijakan perdagangan, ekspansi kredit, dan ekspansi teknologi yang berlebihan.
Dislokasi ekonomi global berikutnya tidak akan berasal dari satu kegagalan tunggal, baik dari tarif, maupun dari utang kecerdasan buatan, melainkan berasal dari siklus umpan balik antara kebijakan, leverage, dan keyakinan.
Kita sedang menyaksikan tahap akhir dari super siklus, di mana teknologi mendukung pertumbuhan, populisme fiskal menggantikan liberalisme perdagangan, dan kepercayaan terhadap mata uang perlahan-lahan tergerus.
Kemakmuran belum berakhir, tetapi sudah mulai terputus.
Fluktuasi minggu ini menunjukkan perubahan yang signifikan.
Indeks volatilitas mengalami lonjakan terbesar sejak bulan April, karena kekhawatiran tarif antara AS dan China muncul kembali, kemudian turun menjelang akhir pekan setelah Presiden Trump mengonfirmasi bahwa usulan tarif impor 100% “tidak berkelanjutan”. Pasar saham menghela napas lega; Indeks S&P 500 stabil. Namun, kenyamanan ini bersifat dangkal; narasi yang lebih dalam adalah kehabisan alat kebijakan dan optimisme yang terlalu melebar.
Ilusi yang stabil
Kesepakatan perdagangan AS-Eropa bulan Juli dimaksudkan untuk menguatkan sebuah sistem yang rapuh.
Namun, itu sekarang perlahan-lahan runtuh di bawah pengaruh kontroversi regulasi iklim dan proteksionisme Amerika. Washington meminta pengecualian untuk perusahaan-perusahaan Amerika dari aturan ESG dan pengungkapan karbon, menyoroti semakin meluasnya perbedaan ideologis: dekarbonisasi Eropa vs. pelonggaran regulasi Amerika.
Sementara itu, pembatasan baru China terhadap ekspor tanah jarang, termasuk larangan terhadap magnet yang mengandung jejak logam yang berasal dari China, mengungkapkan kerentanan strategis dalam rantai pasokan global. Respon Amerika Serikat: mengancam untuk mengenakan tarif 100% pada barang impor dari China, yang merupakan sikap politik dengan konsekuensi global. Meskipun kemudian ancaman ini dicabut, hal itu mengingatkan pasar bahwa perdagangan telah berubah menjadi senjata finansial, lebih tepatnya sebagai pengungkit emosi domestik daripada pengungkit rasionalitas ekonomi.
Organisasi Perdagangan Dunia memperingatkan bahwa perdagangan barang akan melambat secara tajam pada tahun 2026, yang mencerminkan suatu kenyataan: perusahaan tidak lagi berinvestasi dalam rantai pasokan dengan penuh keyakinan, tetapi berinvestasi dengan rencana darurat.
Siklus super kecerdasan buatan
Sementara itu, dalam ekonomi kecerdasan buatan, narasi kedua sedang berkembang, yang lebih halus, tetapi mungkin lebih berakibat.
Kami sedang beralih dari ekspansi yang produktif ke keuangan spekulatif, di mana “pembiayaan pemasok meningkat, dan cakupan menipis.” Perusahaan berskala besar sekarang menggunakan neraca mereka untuk mempercepat ekspansi dengan kecepatan yang melebihi kecepatan yang dapat diverifikasi oleh pendapatan, ini adalah sinyal khas dari euforia akhir siklus.
Ini bukanlah hal baru. Dari 21 gelombang investasi besar yang terjadi sejak tahun 1790, 18 di antaranya berakhir dengan kehancuran, biasanya ketika kualitas pendanaan memburuk. Kegilaan belanja modal AI saat ini mirip dengan gelembung telekomunikasi akhir 1990-an: keuntungan infrastruktur yang nyata terjalin dengan spekulasi yang didorong oleh kredit. Entitas tujuan khusus, pembiayaan vendor, dan utang terstruktur, yang pernah membesarakan surat utang yang didukung hipotek, kini kembali muncul, kali ini mengenakan topeng “kemampuan komputasi” dan “likuiditas GPU.”
Ironisnya? Kemakmuran kecerdasan buatan bersifat produktif, hanya saja distribusinya tidak merata. Microsoft membiayai ekspansi melalui obligasi tradisional, menunjukkan kepercayaan diri. CoreWeave membiayai melalui entitas tujuan khusus, menunjukkan tekanan. Keduanya sedang memperluas, tetapi satu membangun kemampuan yang berkelanjutan; yang lain membangun kerentanan.
Gejala volatilitas
Lonjakan indeks volatilitas mencerminkan ketidakpastian pasar yang lebih dalam: ketidakpastian kebijakan, dominasi saham yang terkonsentrasi, dan tekanan kredit di balik penilaian yang tampak makmur.
Ketika Federal Reserve sekarang mengeluarkan sinyal untuk menurunkan suku bunga di tengah perlambatan pertumbuhan, ini bukanlah stimulus, melainkan manajemen risiko. Imbal hasil obligasi pemerintah dua tahun jatuh ke level terendah sejak 2022, yang memberi tahu kita bahwa investor sedang menghargai deflasi kepercayaan, bukan hanya suku bunga. Pasar mungkin masih bersorak untuk setiap pergeseran dovish, tetapi setiap penurunan suku bunga semakin melemahkan ilusi bahwa pertumbuhan adalah sesuatu yang dapat dipertahankan.
Integrasi: Perdagangan, Teknologi, dan Kepercayaan
Jalur utama koneksi antara politik tarif dan kegembiraan kecerdasan buatan adalah kepercayaan, atau lebih tepatnya, erosi kepercayaan.
Pemerintah tidak lagi mempercayai mitra dagang.
Investor tidak lagi mempercayai konsistensi kebijakan.
Perusahaan tidak lagi mempercayai sinyal permintaan, sehingga mereka membangun terlalu banyak.
Harga emas menembus 4000 dolar AS, lebih tepatnya bukan tentang inflasi, tetapi tentang erosi kepercayaan ini: terhadap sistem mata uang fiat, terhadap globalisasi, terhadap koordinasi institusi. Ini adalah hedging, tetapi bukan hedging harga, melainkan hedging entropi kebijakan.
Jalan depan
Kita sedang memasuki “kemakmuran yang terputus”: sebuah periode di mana pertumbuhan nominal dan puncak pasar berdampingan dengan kerentanan struktural:
Cara kecerdasan buatan menggerakkan investasi terhadap GDP mirip dengan kereta api di abad ke-19.
Perlindungan perdagangan merangsang produksi lokal, sementara mengurangi likuiditas global.
Fluktuasi keuangan berayun antara euforia dan ketakutan kebijakan.
Pada tahap ini, risiko adalah akumulatif.
Setiap kali tarif diambil kembali, setiap kali pengumuman belanja modal, setiap kali penurunan suku bunga memperpanjang siklus, tetapi memperpendek akhirnya kehancurannya. Masalahnya bukan apakah kecerdasan buatan atau gelembung perdagangan akan pecah, tetapi seberapa saling terkait keduanya ketika mereka pecah.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Perang dagang, gelembung AI, dan perpecahan politik
Ditulis oleh: arndxt
Kompilasi: AididiaoJP, Berita Foresight
Tahun 2025 adalah titik balik dalam siklus ekonomi.
Pasar terjebak dalam sebuah paradoks.
Di balik permukaan tenang dari optimisme pendaratan lembut, ekonomi global diam-diam terputus, menyusuri garis kebijakan perdagangan, ekspansi kredit, dan ekspansi teknologi yang berlebihan.
Dislokasi ekonomi global berikutnya tidak akan berasal dari satu kegagalan tunggal, baik dari tarif, maupun dari utang kecerdasan buatan, melainkan berasal dari siklus umpan balik antara kebijakan, leverage, dan keyakinan.
Kita sedang menyaksikan tahap akhir dari super siklus, di mana teknologi mendukung pertumbuhan, populisme fiskal menggantikan liberalisme perdagangan, dan kepercayaan terhadap mata uang perlahan-lahan tergerus.
Kemakmuran belum berakhir, tetapi sudah mulai terputus.
Fluktuasi minggu ini menunjukkan perubahan yang signifikan.
Indeks volatilitas mengalami lonjakan terbesar sejak bulan April, karena kekhawatiran tarif antara AS dan China muncul kembali, kemudian turun menjelang akhir pekan setelah Presiden Trump mengonfirmasi bahwa usulan tarif impor 100% “tidak berkelanjutan”. Pasar saham menghela napas lega; Indeks S&P 500 stabil. Namun, kenyamanan ini bersifat dangkal; narasi yang lebih dalam adalah kehabisan alat kebijakan dan optimisme yang terlalu melebar.
Ilusi yang stabil
Kesepakatan perdagangan AS-Eropa bulan Juli dimaksudkan untuk menguatkan sebuah sistem yang rapuh.
Namun, itu sekarang perlahan-lahan runtuh di bawah pengaruh kontroversi regulasi iklim dan proteksionisme Amerika. Washington meminta pengecualian untuk perusahaan-perusahaan Amerika dari aturan ESG dan pengungkapan karbon, menyoroti semakin meluasnya perbedaan ideologis: dekarbonisasi Eropa vs. pelonggaran regulasi Amerika.
Sementara itu, pembatasan baru China terhadap ekspor tanah jarang, termasuk larangan terhadap magnet yang mengandung jejak logam yang berasal dari China, mengungkapkan kerentanan strategis dalam rantai pasokan global. Respon Amerika Serikat: mengancam untuk mengenakan tarif 100% pada barang impor dari China, yang merupakan sikap politik dengan konsekuensi global. Meskipun kemudian ancaman ini dicabut, hal itu mengingatkan pasar bahwa perdagangan telah berubah menjadi senjata finansial, lebih tepatnya sebagai pengungkit emosi domestik daripada pengungkit rasionalitas ekonomi.
Organisasi Perdagangan Dunia memperingatkan bahwa perdagangan barang akan melambat secara tajam pada tahun 2026, yang mencerminkan suatu kenyataan: perusahaan tidak lagi berinvestasi dalam rantai pasokan dengan penuh keyakinan, tetapi berinvestasi dengan rencana darurat.
Siklus super kecerdasan buatan
Sementara itu, dalam ekonomi kecerdasan buatan, narasi kedua sedang berkembang, yang lebih halus, tetapi mungkin lebih berakibat.
Kami sedang beralih dari ekspansi yang produktif ke keuangan spekulatif, di mana “pembiayaan pemasok meningkat, dan cakupan menipis.” Perusahaan berskala besar sekarang menggunakan neraca mereka untuk mempercepat ekspansi dengan kecepatan yang melebihi kecepatan yang dapat diverifikasi oleh pendapatan, ini adalah sinyal khas dari euforia akhir siklus.
Ini bukanlah hal baru. Dari 21 gelombang investasi besar yang terjadi sejak tahun 1790, 18 di antaranya berakhir dengan kehancuran, biasanya ketika kualitas pendanaan memburuk. Kegilaan belanja modal AI saat ini mirip dengan gelembung telekomunikasi akhir 1990-an: keuntungan infrastruktur yang nyata terjalin dengan spekulasi yang didorong oleh kredit. Entitas tujuan khusus, pembiayaan vendor, dan utang terstruktur, yang pernah membesarakan surat utang yang didukung hipotek, kini kembali muncul, kali ini mengenakan topeng “kemampuan komputasi” dan “likuiditas GPU.”
Ironisnya? Kemakmuran kecerdasan buatan bersifat produktif, hanya saja distribusinya tidak merata. Microsoft membiayai ekspansi melalui obligasi tradisional, menunjukkan kepercayaan diri. CoreWeave membiayai melalui entitas tujuan khusus, menunjukkan tekanan. Keduanya sedang memperluas, tetapi satu membangun kemampuan yang berkelanjutan; yang lain membangun kerentanan.
Gejala volatilitas
Lonjakan indeks volatilitas mencerminkan ketidakpastian pasar yang lebih dalam: ketidakpastian kebijakan, dominasi saham yang terkonsentrasi, dan tekanan kredit di balik penilaian yang tampak makmur.
Ketika Federal Reserve sekarang mengeluarkan sinyal untuk menurunkan suku bunga di tengah perlambatan pertumbuhan, ini bukanlah stimulus, melainkan manajemen risiko. Imbal hasil obligasi pemerintah dua tahun jatuh ke level terendah sejak 2022, yang memberi tahu kita bahwa investor sedang menghargai deflasi kepercayaan, bukan hanya suku bunga. Pasar mungkin masih bersorak untuk setiap pergeseran dovish, tetapi setiap penurunan suku bunga semakin melemahkan ilusi bahwa pertumbuhan adalah sesuatu yang dapat dipertahankan.
Integrasi: Perdagangan, Teknologi, dan Kepercayaan
Jalur utama koneksi antara politik tarif dan kegembiraan kecerdasan buatan adalah kepercayaan, atau lebih tepatnya, erosi kepercayaan.
Pemerintah tidak lagi mempercayai mitra dagang.
Investor tidak lagi mempercayai konsistensi kebijakan.
Perusahaan tidak lagi mempercayai sinyal permintaan, sehingga mereka membangun terlalu banyak.
Harga emas menembus 4000 dolar AS, lebih tepatnya bukan tentang inflasi, tetapi tentang erosi kepercayaan ini: terhadap sistem mata uang fiat, terhadap globalisasi, terhadap koordinasi institusi. Ini adalah hedging, tetapi bukan hedging harga, melainkan hedging entropi kebijakan.
Jalan depan
Kita sedang memasuki “kemakmuran yang terputus”: sebuah periode di mana pertumbuhan nominal dan puncak pasar berdampingan dengan kerentanan struktural:
Cara kecerdasan buatan menggerakkan investasi terhadap GDP mirip dengan kereta api di abad ke-19.
Perlindungan perdagangan merangsang produksi lokal, sementara mengurangi likuiditas global.
Fluktuasi keuangan berayun antara euforia dan ketakutan kebijakan.
Pada tahap ini, risiko adalah akumulatif.
Setiap kali tarif diambil kembali, setiap kali pengumuman belanja modal, setiap kali penurunan suku bunga memperpanjang siklus, tetapi memperpendek akhirnya kehancurannya. Masalahnya bukan apakah kecerdasan buatan atau gelembung perdagangan akan pecah, tetapi seberapa saling terkait keduanya ketika mereka pecah.