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O Juízo Final das Stablecoins Algorítmicas: Revisão Completa do Colapso Luna-UST

Em maio de 2022, o mercado de criptomoedas viveu uma crise sem precedentes. Luna, que tinha uma capitalização de mercado na casa dos trilhões, e sua stablecoin UST, desapareceram completamente em apenas 48 horas. Não foi uma simples oscilação, mas o colapso instantâneo de todo o ecossistema.

O começo da história parecia promissor. UST afirmava ser uma "stablecoin algorítmica" — mantendo uma paridade de 1 dólar destruindo Luna. Com a promessa exagerada de 20% de rendimento anual na plataforma Anchor, atraiu uma grande quantidade de fundos. Risco zero? Alto retorno? Parece o paraíso, mas na verdade é o antepasto do inferno. No essencial, trata-se de um esquema Ponzi, usando o dinheiro de novos participantes para pagar os antigos, além de subsídios em bitcoin para sustentar a fachada.

O estouro da bolha normalmente não é tão complicado. Em maio de 2022, algumas instituições detectaram o cheiro estranho e começaram a vender UST em massa e a retirar fundos do Anchor. Uma corrida bancária que, uma vez iniciada, ninguém consegue deter. UST caiu rapidamente abaixo do "piso" de 1 dólar, e o sistema, descontrolado, lançou sua última aposta: imprimir Luna infinitamente para destruir UST, tentando salvar um sistema à beira do colapso.

Mas a matemática não mente. A oferta de Luna disparou de alguns bilhões para dezenas de trilhões, e seu valor evaporou instantaneamente. De 11 a 12 de maio, Luna caiu de 120 dólares em queda livre quase até zero. UST também passou de "stablecoin" a uma verdadeira altcoin.

A reação em cadeia foi assustadora. Three Arrows Capital liquidou suas posições, várias exchanges fecharam, e todo o mercado entrou em pânico. Wong Chain carregou seus fundos e jogou de "esconde-esconde", sendo finalmente preso em 2023. Essa loucura deixou uma lição profunda para todos: em um mundo sem uma regulação verdadeira, o que chamam de inovação e milagres muitas vezes são apenas fogos de artifício antes do colapso.