Стратегія реагує на MSCI та закликає її залишити компанії з Bitcoin у глобальних індексах

Джерело: ETHNews Оригінальна назва: Strategy Responds to MSCI and Urges it to keep Bitcoin Companies in Global Indexes Оригінальне посилання: Компанія Strategy Мікаеля Сейлора офіційно відповіла на консультацію MSCI щодо “компаній з цифровими активами в казначействі” (DATs), попереджаючи, що запропоноване правило виключення буде шкідливим, дискримінаційним і не відповідатиме політиці США.

MSCI розглядає можливість зробити будь-яку компанію неп eligible для своїх глобальних індексів інвестиційного ринку, якщо цифрові активи складають 50% або більше її загальних активів. Це змінює бічний напрямок для таких компаній, як Strategy, чиї володіння Bitcoin становлять велику частину їх балансових звітів.

Strategy: DATs — це операційні бізнеси, а не пасивні фонди

У своєму листі Strategy стверджує, що ця пропозиція ґрунтується на базовому непорозумінні того, що роблять DATs.

Компанія наголошує, що вона не є інвестиційним фондом або простим “обгортанням” для Bitcoin. Замість цього вона описує себе як операційний бізнес, який активно використовує свої резерви Bitcoin для створення прибутку для акціонерів.

Strategy підкреслює свою програму “цифрового кредиту”, підтримувану Bitcoin, яка випускає ряд цінних паперів із акціями та фіксованим доходом, пов’язаних із її казначейською стратегією. Доходи з цих випусків використовуються для покупки більшого Bitcoin, у моделі, яку компанія порівнює з тим, як банки та страховики отримують спред між вартістю фінансування і прибутком від активів.

Оскільки керівництво може постійно адаптувати спосіб використання свого стека Bitcoin, Strategy стверджує, що інвестори купують її бізнес-модель і реалізацію, а не просто сирий вплив на BTC. Компанія зазначає, що це схоже на те, як нафтові гіганти, REITs або лісопереробні компанії концентрують активи у одному секторі, не розглядаючись як фонди.

Поріг у 50% цифрових активів названий дискримінаційним і непридатним

Друга велика критика Strategy зосереджена на пропонованому порозі у 50% балансового залогу. Компанія називає його “дискримінаційним, випадковим і непридатним для застосування”.

Згідно з листом, багато компаній, що вже котируються, мають дуже концентровану базу активів: нафтові компанії з резервами, золотодобувні компанії, групи нерухомості та медіакомпанії з бібліотеками контенту. Вибираючи лише цифрові активи для жорсткого порогу, на думку Strategy, несправедливо карають одну технологію, залишаючи інші незатронутими.

Компанія також попереджає, що волатильність цін криптовалют і різниця у бухгалтерських стандартах створювали б постійний “зашморг” для індексів, оскільки компанії входили і виходили з бенчмарків MSCI залежно від коливань ринкової вартості. За стандартами США GAAP Bitcoin оцінюється за справедливою вартістю, тоді як деякі міжнародні DATs записують цифрові активи за собівартістю відповідно до IFRS, що потенційно дозволяє дуже різним балансам оброблятися по-різному.

Впровадження та контроль за такою правилом, запевняє Strategy, змусило б MSCI здійснювати куарі-регулятивні аудити корпоративних балансів, підриваючи стабільність і ясність, яку мають забезпечувати її індекси.

Страхи щодо політичних упереджень і конфлікту з політикою США щодо цифрових активів

Strategy також ставить під сумнів, чи сумісна ця пропозиція з заявленою місією MSCI щодо збереження нейтральності та репрезентативності індексів.

MSCI давно позиціонує свої еталони як “вичерпні” заходи ринків капіталу, які не виражають оцінки конкретних секторів. Створення цифрово-активного виключення, на думку Strategy, розмиває цю нейтральність і ризикує перетворити MSCI на арбітра, який визначає, які бізнес-моделі є прийнятними.

Цей лист розміщує це в ширшому політичному контексті. Він вказує на поточний тиск американської адміністрації щодо того, щоб зробити країну лідером у сфері цифрових активів, включаючи створення Стратегічного резерву Bitcoin і зусилля щодо відкриття планів 401(k) для альтернативних активів. Вилучення DATs із основних індексів, за словами Strategy, відтягне капітал із цього сектору і прямо суперечить цим національним пріоритетам.

Аналітики вже оцінювали, що лише Strategy може зіткнутися з потенційним відтоком мільярдів доларів, якщо її виключать із великих пасивних продуктів, що відстежують бенчмарки MSCI, зазначає компанія.

Заклик до MSCI залишатися нейтральним і продовжити перегляд

Strategy закінчує, закликаючи MSCI відмовитися від цієї пропозиції або, щонайменше, розширити і поглибити консультації перед ухваленням будь-якого рішення.

Компанія порівнює казначейства цифрових активів із ранніми трансформаційними технологіями, такими як нафта, телекомунікації та напівпровідники, стверджуючи, що ринки — а не провайдери індексів — повинні вирішувати, які моделі виживуть.

Для MSCI Strategy каже, що “розумнішим шляхом” є залишатися нейтральним, дозволити екосистемі цифрових активів дозріти і нехай її індекси й надалі відображають повну еволюцію світових ринків капіталу, а не попередньо виключати швидкоростучий сегмент корпоративних фінансів.