La reducción de la tasa de la Fed revela profundas divisiones y genera incertidumbre en el mercado

La tercera bajada consecutiva de tipos de la Fed reveló una disensión interna rara, debilitando la confianza en la guía futura y señalando una trayectoria de alivio más impredecible en los próximos meses.

El cambio de Powell a un tono neutral dependiente de los datos eliminó las expectativas de reducciones de tipos suaves, aumentando la incertidumbre sobre el impulso económico, el comportamiento de la inflación y la coherencia de la política.

El impulso de Trump por un nuevo Presidente de la Fed y su insatisfacción con el alivio lento amplifican los riesgos políticos, complicando las expectativas de tipos a medio plazo y desafiando la estabilidad del mercado cripto y del mercado en general.

La última bajada de tipos de la Fed expuso profundas divisiones internas, una creciente presión política y una incertidumbre creciente sobre el próximo alivio, señalando un camino más volátil para los mercados y la política monetaria.

LA MEDIDA DE POLÍTICA FUE MÁS QUE UNA BAJADA DE 25BP

La Reserva Federal redujo su tasa de referencia en 25 puntos básicos el 10 de diciembre, marcando la tercera reducción consecutiva y una ajuste acumulado de 75 puntos básicos desde septiembre. Sin embargo, la decisión fue mucho más trascendente de lo que sugería el número principal. Bajo la superficie, la reunión expuso grietas cada vez mayores dentro del Comité Federal de Mercado Abierto, intensificando la presión política y una rápida deterioración del consenso sobre cómo debería evolucionar la política monetaria.

Tres votos disidentes surgieron, siendo la mayor cantidad en una sola reunión desde 2019. Un gobernador ha votado en contra de las últimas tres decisiones, y otro ha disintido en dos ocasiones consecutivas, lo que indica que la capacidad de Powell para mantener unificada la comité se está debilitando. Cuando la cohesión interna se erosiona, la claridad de la dirección de la política de la Fed sufre. Los inversores dependen de una visión compartida dentro del comité para interpretar las futuros trayectorias de tipos, y la reunión de diciembre señaló que esta fiabilidad se está resbalando.

En el centro del desacuerdo se encuentra un dilema macroeconómico difícil: la inflación ha dejado de avanzar de manera significativa, pero los indicadores de empleo siguen suavizándose. En ciclos típicos, los datos apuntan en una sola dirección—ya sea claramente hacia el alivio o el endurecimiento. Pero con las presiones de precios manteniéndose firmes mientras el crecimiento del empleo se desacelera, los responsables de la política están divididos. Endurecer demasiado poco y correr el riesgo de que la inflación se instale; aliviar demasiado agresivamente y correr el riesgo de acelerar el desempleo. Históricamente, tal división interna intensa solo ha ocurrido durante períodos de gran incertidumbre económica.

EL DOT PLOT ENVIO UN MENSAJE MÁS AGUDO

Si la disensión no fue suficiente, el actualizado dot plot empujó a los mercados aún más hacia la cautela. Las proyecciones ahora indican solo una bajada de tipos en 2026 y otra en 2027, dejando la tasa de política a largo plazo cerca del 3 por ciento. Esto representa un panorama notablemente más restrictivo de lo que anticipaban los inversores. Que las proyecciones apenas cambiasen desde la actualización de septiembre—a pesar de los datos laborales más blandos—destaca lo lejos que se han separado los miembros del comité.

Una trayectoria de alivio más lenta significa que la Fed no está dispuesta a comprometerse con una tendencia descendente suave o constante en los tipos. En cambio, los responsables de la política parecen preocupados por que la economía no pueda sostener un alivio rápido o que la inflación siga siendo demasiado persistente para justificarlo. Independientemente de la causa, el mensaje es claro: el apoyo futuro no seguirá el patrón lineal y predecible visto en ciclos pasados.

EL CAMBIO DE POWELL A UN MARCO NEUTRAL Y CUIDADOSO

La conferencia de prensa de Jerome Powell reforzó la sensación de incertidumbre. A diferencia de reuniones anteriores, no ofreció ninguna sugerencia de nuevos recortes. Describió la política actual como en un “buen lugar”, señalando que las tasas ahora se sitúan dentro del rango neutral. Este cambio es significativo. Una Fed que ve la política como neutral está señalando que no ve necesidad inmediata de más alivio y que responderá a los datos en lugar de comprometerse con una dirección predeterminada.

Powell enfatizó repetidamente que la Fed no sigue un camino fijo y que tomará decisiones reunión a reunión. Esto representa una desviación significativa del ciclo de alivio suave y pluricuartal que los mercados esperaban. En términos prácticos, Powell insinuó que la trayectoria de los tipos podría volverse irregular: períodos sin movimiento seguidos de recortes, o incluso pausas, dependiendo de cómo evolucionen la inflación y el empleo.

Este enfoque refleja el entorno más amplio de confusión. Con los miembros del comité divididos, la inflación por encima del objetivo, el crecimiento del empleo desacelerándose y una mayor escrutinio político, Powell caminó por una cuerda floja. Evitó generar pánico sin ofrecer una hoja de ruta. La ausencia de una guía futura ahora se convierte en una fuente de volatilidad en los mercados en sí misma.

EL FRONT POLÍTICO: TRUMP EMPUJA POR UN ALIVIO MÁS RÁPIDO

La presión política añadió otra capa de complejidad. El presidente Donald Trump criticó abiertamente la bajada de tipos por demasiado pequeña, argumentando que debería haber sido al menos el doble de tamaño. Como el presidente no puede instruir directamente a la Fed, las declaraciones públicas se convierten en su canal de influencia. Su insatisfacción con el ritmo de alivio se ha vuelto cada vez más visible.

Más importante aún, Trump anunció que está acelerando la selección de un nuevo Presidente de la Fed. El mandato de Powell termina en mayo de 2026, dejándole solo tres reuniones más para moldear la política. Kevin Warsh ha emergido como el principal candidato, aunque Christopher Waller, Michelle Bowman y Rick Rieder de BlackRock siguen en la lista. Dado el enfoque impredecible de Trump en decisiones de personal, los mercados no pueden asumir estabilidad hasta que se haga la nominación oficial.

La transición inminente magnifica la incertidumbre de la política. Los mercados deben interpretar simultáneamente las decisiones restantes de Powell y anticipar el marco de política de su sucesor. Si Trump finalmente elige a alguien más alineado con su preferencia por un alivio agresivo, toda la trayectoria de tipos más allá de 2026 podría cambiar abruptamente.

POR QUÉ LOS MERCADOS ESTÁN CALMADOS A C corto PLAZO PERO ENFRENTAN RIESGOS MÁS ALTOS ADELANTE

A pesar de las preocupaciones más profundas, los mercados acogieron inicialmente con buen ánimo la bajada de tipos. La tranquilidad de Powell de que nadie en el comité está considerando subir tipos ayudó a impulsar un rally de alivio. Las acciones ganaron terreno y la volatilidad se redujo. Sin embargo, este optimismo probablemente sea temporal.

El panorama a medio plazo ahora es mucho más complicado. Con la Fed dividida y Powell evitando compromisos firmes, la trayectoria de alivio es menos predecible que en cualquier momento de este ciclo. Esa imprevisibilidad a menudo se traduce en una mayor volatilidad del mercado. Además, el cambio de liderazgo inminente introduce una variable política que los inversores no pueden valorar con confianza.

Para Bitcoin y otros activos digitales, la previsibilidad de las condiciones de liquidez es fundamental. Aunque la bajada de tipos confirmada puede apoyar el sentimiento a corto plazo, la falta de claridad sobre las próximas etapas de la política monetaria podría extender la fase actual de consolidación. En lugar de una tendencia ascendente clara, los mercados cripto podrían enfrentarse a un período más prolongado de negociación lateral mientras los participantes esperan señales más claras.

Los inversores ahora deberán vigilar dos fuerzas paralelas: las decisiones restantes de Powell y la evolución política en torno al próximo Presidente de la Fed. Ambas influirán en las expectativas del mercado, especialmente a medida que los datos económicos de cada mes remodelan el debate.

UN PERÍODO DEFINIDO POR LA INCERTIDUMBRE

La reunión de diciembre fue más que un ajuste de política rutinario. Exposo una institución que lucha con fuerzas económicas contradictorias, una influencia política creciente y una debilitación de la alineación interna. También sentó las bases para una transición turbulenta que podría remodelar el futuro de la política monetaria de EE. UU.

Las condiciones a corto plazo permanecen estables, pero la incertidumbre estructural está en aumento. La Fed se está alejando de un ciclo de alivio predecible y entrando en una fase volátil y dependiente de los datos. Con la inflación aún pegajosa, el desempleo suavizándose y el liderazgo pronto a cambiar, el camino por delante es menos claro que en años recientes.

Hasta que vuelva la claridad—ya sea a través de datos mejorados, un consenso interno o un nuevo presidente—los mercados, incluido Bitcoin, pueden seguir negociando en un entorno inestable y lleno de incertidumbre.