Anoche la Reserva Federal cortó las tasas en 25 puntos base según lo previsto, llevando los tipos de interés al rango del 3.5%-3.75%, y también aumentó la expansión de balance invisible. En realidad, esto ya lo había descontado el mercado desde hace tiempo, lo que realmente decidirá la tendencia de la liquidez en diciembre será la rueda de prensa de Powell después de la reunión.

Tras escuchar su declaración, tengo una sensación muy dividida: el camino ante nosotros es estrecho, pero el cielo en la distancia está muy claro.

Primero, explico por qué hay que tener cuidado últimamente. Powell dejó entrever un indicio —los 40,000 nuevos empleos publicados el mes pasado, en realidad podrían revisarse a 60,000 a la baja, lo que equivale a una reducción neta de 20,000. ¿Y si no bajan las tasas en esta situación? Eso sería insostenible, simplemente una medida forzada para evitar un aterrizaje duro de la economía.

Lo más importante es que no dio un calendario para el próximo recorte. ¿Por qué? Porque la inflación está empezando a subir, pero esta vez no por una demanda fuerte, sino por factores de oferta como los aranceles que están empujando al alza. Este tipo de inflación, aunque suban las tasas, puede que no se pueda controlar. Esto también explica por qué esta vez ha habido una discusión tan acalorada —tres votos en contra, la división más intensa en seis años.

Entonces, ¿qué piensa realmente la Reserva Federal? Powell dejó entrever que: las tasas actuales ya están cerca del nivel neutral. En otras palabras, si bajan más, sería una estimulación activa; si no bajan, mantienen la neutralidad. Es muy probable que en enero se mantengan sin cambios, pero no van a quedarse completamente inactivos. La Fed ha decidido empezar a comprar bonos a corto plazo, y Powell también mencionó que hay que mantener el tamaño de las reservas, lo que es una señal de que la liquidez mejorará. Por eso, anoche el Dow subió más de un 1%.

Lo más interesante —¿por qué es tan optimista a largo plazo?

El resumen de las previsiones de la Reserva Federal muestra que este año el crecimiento del PIB real se estima en 1.7%, y el próximo en 2.3%. El empleo va a disminuir, pero ¿las expectativas para el próximo año son mejores que las de este? ¿No suena contradictorio? Por eso, en la rueda de prensa alguien preguntó una cuestión clave: ¿estamos viviendo...

(Aquí el texto original parece incompleto, pero la lógica central ya está clara: defensa a corto plazo, planificación a largo plazo, una corriente subterránea en la liquidez que está cambiando de dirección)