Нещодавно на ринку гонконгських акцій спостерігається масове розміщення, і при перегляді я виявив досить цікаве фінансове явище.

南华期货 готується до вторинного виходу на ринок Гонконгу, і порівнюючи фінансові звіти за двома країнами, я виявив явні розбіжності: 2022-2024 рр., фінансові звіти A-акцій показують доходи відповідно 68,23 млрд, 62,47 млрд і 57,12 млрд юанів, що свідчить про спад; але у проспектах емісії Гонконгу за той самий період дані становлять 9,54 млрд, 12,93 млрд і 13,55 млрд юанів, і навпаки, щороку зростають.

Причина такої протилежної динаміки полягає у різниці у бухгалтерських стандартів — гонконгські акції дотримуються Міжнародних стандартів фінансової звітності (IFRS), тоді як A-акції використовують Китайські стандарти бухгалтерського обліку (CAS), і дві системи мають принципові розбіжності у визначенні доходів.

Ще більш цікавою є інша група даних: за той самий період чистий процентний дохід компанії становив 3,27 млрд, 5,45 млрд та 6,82 млрд юанів, частка у операційних доходах зросла з 4,8% до 11,9%, а за скоригованою методикою ця частка навіть досягала 34,2%, 42,2% та 50,3%. Іншими словами, відсотки від гарантійних внесків клієнтів майже забезпечують половину доходів компанії, і навіть перевищують масштаб чистого прибутку.

Тут існує така сіра зона: згідно з правилами регулювання ф’ючерсів та Цивільним кодексом, гарантійні внески клієнтів є їхнім майном, і теоретично, відсотки з них мають належати клієнтам. Але на практиці ці відсотки стають важливим джерелом доходу ф’ючерсних компаній. Де межа доцільності такої моделі? Чи існує напруга між галузевими звичками та правовим духом? Можливо, потрібні додаткові дискусії.