#美联储降息 稳定币赛道和相关上市公司估值，眼下确实议论纷纷。支持的和唱衰的都把话说得满满的，逻辑各自成立。

看多的人，核心押注的其实是加密生态的长期渗透率。他们认为稳定币会慢慢演变成传统金融和链上世界之间那条关键通道，构成整个生态的基础设施层。至于现在能赚多少钱，能不能覆盖当下的估值？坦白说，这不是他们最关心的。

看空的逻辑也挺直白：盈利模式太单一了，竞争只会越来越卷，再加上Tether这样的"扛把子"已经占据了绝对优势。

说句实话，所谓的"合规优势"，长期来看未必能筑起什么护城河。你现在做到的合规，那些实力雄厚的机构迟早也能做到。一旦合规从稀缺能力变成基本门槛，它对公司估值的支撑力就会明显跳水。

个人的想法是这样的：

要真的看好加密生态未来的发展，稳定币这类标的从逻辑上讲确实能参与。但只有一个前提——价格必须合理。

从百美元多、两百多美元这个价位开始，市场上就有人在竭力唱好，那阵势就像"不上车就会被时代抛弃"一样。结果呢？开盘不到一个月，股价一度冲到接近300美元。一家稳定币运营商的市值，竟然比它自己发行和管理的稳定币规模还要膨胀。这哪还是基本面在说话，明摆着是情绪和想象力在调控整个定价了。

跌到64美元的这段时间，从技术面看，跌幅这么大，出现反弹是很正常的。但要在短期内重新冲上前高？坦白讲，我觉得基本没戏。需要用更多的时间去消化这些泡沫。

别扯什么未来还能涨几倍的故事了。即便只是简单回到前面的高点，条件再好也得2到3年的时间周期。这还是建立在加密行业本身保持健康发展、新的叙事不断涌现这个前提下。

投资其实从来就不是信仰的考试。本质上是价格、节奏和市场预期之间的拉扯。你看好一个赛道，看好一个品种，不等于你要在任何价位都冲进去。

所以从现在的这个位置来说，我是不太着急的。$BTC $ETH $SOL