Пул ліквідності: прихована опора DeFi-екосистеми

Ключові моменти
Ліквідні пули — це інфраструктура DeFi-екосистеми. Простими словами, це концентрація коштів у смарт-контракті, що дозволяє будь-кому брати участь у створенні ринку. Ця концепція звучить просто, але саме вона підтримує всю логіку роботи децентралізованих фінансів.

Чому ліквідні пули такі важливі?

Наприкінці 2020 року загальний обсяг залучених коштів у DeFi-екосистемі наблизився до 15 мільярдів доларів. За цим числом стоїть інноваційний механізм — ліквідна пуля.

Без ліквідних пулів торгівля в блокчейні була б схожа на фондовий ринок без знайденого контрагента — хочеш продати, але нікому купити; хочеш купити, але нікому продати. Ліквідні пули змінюють цю ситуацію. Вони дозволяють будь-кому стати маркет-мейкером, вкладати кошти і отримувати комісійні з торгів. Це революційно для традиційних фінансів.

Що таке ліквідна пуля?

Найпростіше пояснення: ліквідна пуля = купа грошей + смарт-контракт.

Конкретніше, провайдери ліквідності (LP) вносять у смарт-контракт рівноцінні дві криптовалюти. Наприклад, рівні суми ETH і USDT. Так утворюється торговий пар. Коли хтось хоче торгувати цими двома токенами, він не укладає угоду з іншим учасником, а з цим пулом.

У обмін LP отримує частку від кожної транзакції у вигляді комісії. Чим більше ви внесете ліквідності, тим більша ваша частка і відповідно — більше заробите на комісіях. Механізм робить створення ринку — раніше доступне лише професійним інституціям — доступним і для звичайних користувачів.

Ліквідна пуля vs Традиційний ордербук

Щоб зрозуміти, чому ліквідні пули такі інноваційні, потрібно порівняти їх із класичним ордербуком.

Що таке ордербук? Це список усіх відкритих заявок на купівлю та продаж. Механізм їхнього з’єднання — алгоритм, що їх поєднує. Централізовані біржі працюють саме так десятки років, і це дуже ефективно.

Чому це не підходить для блокчейну? Кожна операція у блокчейні коштує газ. У мережі Ethereum підтримка ордербука дуже дорога — кожне оновлення вимагає значних витрат газу. А швидкість обробки транзакцій у блокчейні не може конкурувати з обсягами торгів на трильйони доларів щодня.

Ліквідні пули обходять цю проблему. Вони використовують алгоритми для ціноутворення замість звичайного ордербука, що значно знижує витрати. Саме тому децентралізовані біржі (DEX) так швидко розвиваються на Ethereum.

Як працює ліквідна пуля?

У DEX застосовується механізм автоматизованого маркет-мейкера (AMM), а ліквідна пуля — його серце.

Що відбувається під час торгівлі? Ви торгуєте на AMM, але не з іншим учасником, а з ліквідним пулом. Точніше — з смарт-контрактом, що керує цим пулом.

Це означає:

• Вам не потрібно чекати, поки з’явиться контрагент
• За умови достатньої ліквідності у пулі, угода відбудеться
• Ціна визначається співвідношенням двох токенів у пулі
• Кожна транзакція змінює цей баланс, а отже — і ціну наступної

Уявімо простий сценарій: ви купуєте останню монету певного токена на DEX. У традиційній біржі для цього потрібен продавець. У AMM ця операція цілком керується смарт-контрактом і не потребує іншого учасника.

Застосування ліквідних пулів — більше, ніж здається

Що найчастіше роблять з ліквідними пулами у DeFi? Звичайно, торгують. Але це лише вершина айсберга.

Yield farming (стягнення доходу з ліквідності)
Проєкти потрібно розподілити нові токени. Стягнення доходу — найефективніший спосіб. Нові токени пропорційно розподіляються тим, хто надає ліквідність. Це дає LP подвійний дохід: від комісій і від нових токенів.

Кредитування та позики
Багато протоколів DeFi використовують ліквідні пули для кредитування. Ви вносите стабільні монети, позичальники беруть їх у користування, а відсотки отримують усі LP.

Агрегація доходу
Деякі платформи автоматично розподіляють ваші кошти між кількома ліквідними пулами для досягнення максимальної прибутковості. По суті, це теж використання інфраструктури ліквідних пулів.

Страхування та деривативи
Продукти страхування у DeFi, створення синтетичних активів — все це базується на ліквідних пулах. Навіть механізми застави для синтетичних активів ґрунтуються на цій моделі.

Участь у управлінні
Деякі протоколи вимагають мінімальної кількості токенів для голосування. За допомогою ліквідних пулів збираються кошти, і навіть дрібні інвестори можуть досягти порогу для участі у DAO.

Потрібно знати про ризики ліквідних пулів

Можливості та ризики — дві сторони однієї медалі. Надання ліквідності здається стабільним, але є кілька підводних каменів.

Непостійні збитки (Impermanent Loss)
Найпоширеніший ризик, який часто ігнорується. Простими словами: якщо ви внесли ETH-USDT у пул, а ETH різко виріс у ціні, ваші збитки можуть бути більшими, ніж просто тримання ETH.

Чому? Тому що при зростанні ціни ETH арбітражери купують ETH у пулі, зменшуючи його кількість у ньому. Це зменшує вашу частку. Це не назавжди — ви можете вивести кошти і відновити баланс, але це зменшує ваші прибутки.

Ризик смарт-контракту
Ваші кошти фактично зберігаються у смарт-контракті. Якщо у нього є вразливості або його зламають (наприклад, через атаки з використанням flash loan), ви можете втратити усе.

Ризик адміністративних прав
Деякі проєкти залишили за собою ключі адміністратора. Це означає, що вони можуть заморозити кошти або змінити правила. Обираючи пул, потрібно перевірити, чи відмовилися розробники від таких привілеїв або хоча б обмежили їхній час.

Ризик “зірвати килим”
Нові проєкти іноді заманюють користувачів вкладати ліквідність і зникають з усіма коштами. Перед входом у новий пул обов’язково проведіть дослідження.

Підсумки

З’явлення ліквідних пулів зробило DeFi реальністю. Вони простим і елегантним способом вирішують головну проблему — відсутність достатньої ліквідності для ефективної торгівлі.

Від механізмів автоматичного створення ринку до yield farming, до деривативів і страхування — ліквідні пули проникли у кожен аспект DeFi. Розуміння їх роботи — ключ до глибшої участі у цій екосистемі. Але пам’ятайте: високий дохід часто супроводжується високими ризиками. Перед вкладенням у будь-який ліквідний пул ретельно зважте всі ризики.