#美联储降息 Les données non agricoles encore une fois perturbent le jeu — le marché de l’emploi freine

Mardi soir à 21h30, le rapport officiel sur l’emploi de novembre aux États-Unis a été publié. Ce rapport compile les données complètes de novembre et les corrections partielles d’octobre.

Le marché espérait initialement que la forte dynamique de septembre — avec 119 000 emplois supplémentaires — se poursuivrait, ce qui semblait prometteur. Mais la réalité est souvent décevante. Les économistes s’attendaient généralement à une révision à la baisse de ce chiffre impressionnant, car il est rare que la reprise de la croissance de l’emploi puisse durer.

Plus inquiétant encore, le marché du travail est actuellement en état de "gel" : les entreprises n’embauchent pas massivement, ni ne procèdent à des licenciements urgents, et l’activité globale du marché diminue nettement. Comparé au début de l’année, la mobilité du personnel est déjà nettement plus faible.

**De combien les données ont-elles été surévaluées ?**

Le président de la Réserve fédérale, Powell, a récemment révélé la vérité — depuis avril, la mesure officielle pourrait avoir surévalué environ 60 000 emplois par mois. En d’autres termes, les chiffres impressionnants en apparence pourraient contenir beaucoup d’éléments artificiels. Une hypothèse encore plus extrême est que la création d’emplois est déjà devenue négative, et que le moment où les entreprises commencent réellement à licencier pourrait être arrivé.

Ce type de biais statistique est courant lors des points de retournement du marché du travail, mais lorsqu’il indique une possible "boule de neige" de licenciements, il faut le prendre au sérieux.

**Que attend la Fed ?**

La réponse est : le taux de chômage. La Fed a clairement indiqué que 4,7 % est un seuil critique — une fois ce niveau franchi, cela pourrait entraîner une nouvelle baisse des taux en 2026.

Les attentes actuelles sont que le taux de chômage pourrait atteindre un pic de 4,5 % au début de l’année, le marché du travail restant sous pression durant le premier semestre. Mais à mesure que certains vents contraires s’atténuent, une reprise modérée pourrait se produire dans la seconde moitié de l’année. Quant à savoir si le marché de l’emploi pourra réellement "rebondir" en 2026, cela dépendra de la réalisation ou non de ces risques.