Différentiel et glissement : impactez de près le coût de vos transactions

Comprendre la microstructure du marché

Dans le trading de cryptomonnaies, chaque transaction ne se produit pas ex nihilo. Il existe toujours une certaine tension entre le prix que l’acheteur souhaite payer et le prix que le vendeur est prêt à accepter. Cette tension est à l’origine du бид-аск спред (écart entre l’offre et la demande). En termes simples, le бид-аск спред désigne la différence entre la meilleure offre d’achat et la meilleure offre de vente dans le carnet d’ordres.

Lorsque vous exécutez une ordre au marché immédiatement, il n’est pas toujours possible d’obtenir le prix idéal. Cela implique trois facteurs clés : la profondeur du marché, le volume de transactions et la volatilité de l’actif. Comprendre comment ces facteurs interagissent est essentiel pour éviter des coûts inattendus.

Liquidité : le facteur clé déterminant la largeur de l’écart

Tous les actifs n’ont pas le même бид-аск спред. Cela dépend du niveau de liquidité.

Les actifs à haute liquidité (comme Bitcoin) ont un écart très étroit. Cela s’explique par le grand nombre d’ordres d’achat et de vente en attente dans le carnet, permettant aux participants du marché de réaliser des transactions relativement facilement sans provoquer de fluctuations de prix importantes. En revanche, les cryptomonnaies avec un volume de trading plus faible ont tendance à présenter des écarts plus larges.

Prenons un exemple : au moment de la rédaction, l’offre de vente de BIFI était de 907 dollars, tandis que l’offre d’achat était de 901 dollars, avec un écart de 6 dollars. Calcul du pourcentage d’écart : (907-901)/907 × 100 ≈ 0,66 %. Pour Bitcoin, l’écart n’est que de 0,0083 %, bien que les valeurs absolues soient similaires, le pourcentage diffère énormément. Cela montre que la liquidité de BIFI est bien inférieure à celle de Bitcoin.

Comment les market makers profitent de l’écart

La liquidité ne apparaît pas spontanément. Sur les marchés financiers traditionnels, ce sont les market makers et les courtiers qui fournissent la liquidité. Sur le marché des cryptomonnaies, la situation est similaire mais avec quelques différences.

Les market makers réalisent des profits en répétant la même opération : acheter à bas prix et vendre à un prix plus élevé pour capturer la différence. Supposons qu’un market maker place simultanément une ordre d’achat à 350 dollars pour BNB, et une ordre de vente à 351 dollars. La différence de 1 dollar constitue son profit d’arbitrage. Bien que le gain par transaction soit faible, le trading à haute fréquence permet d’accumuler des gains substantiels. La forte concurrence tend à faire baisser l’écart sur les actifs très demandés, en raison de la compétition entre market makers.

Analyse de la profondeur du carnet d’ordres

Pour comprendre visuellement le бид-аск спред, il est utile de consulter le graphique de profondeur du carnet d’ordres sur la plateforme de trading. Ce graphique affiche en vert les offres d’achat, en rouge les offres de vente. L’espace entre les deux représente le coût supplémentaire que vous devrez payer.

Plus le carnet est profond (c’est-à-dire que le volume d’ordres à un certain prix est élevé), plus l’écart tend à être réduit. Cela reflète la relation inverse entre liquidité et écart — le volume de transactions est un indicateur de liquidité, et plus un actif est liquide, plus son écart en pourcentage par rapport au prix est faible.

Slippage : le coût invisible lors de l’exécution du marché

Passons à un autre concept clé : проскальзывание (slippage). Le slippage désigne la différence entre le prix auquel vous espérez exécuter votre ordre et le prix réel d’exécution. Cela se produit souvent dans des marchés très volatils ou peu liquides.

Supposons que vous passiez un ordre au marché pour acheter un actif à 100 dollars, mais que la liquidité disponible dans le carnet ne permette pas de remplir entièrement votre ordre à ce prix. Le système cherchera alors à exécuter votre ordre à un prix plus élevé, par exemple 105 dollars ou plus. C’est ce qu’on appelle un slippage négatif.

Sur des actifs très volatils ou des petites cryptomonnaies à faible liquidité, le slippage peut dépasser 10 %. Pour les Automated Market Makers (AMM) et les échanges décentralisés, le slippage est une occurrence courante.

Scénarios positifs de slippage et mesures de protection

Il est important de noter que le slippage n’est pas toujours défavorable. Dans des marchés très volatils, il arrive que lors de la vente, le prix augmente, ou lors de l’achat, il baisse, ce qui constitue un slippage positif. Cependant, ce phénomène est rare.

De nombreuses plateformes de trading permettent de définir une tolérance au slippage. Vous pouvez spécifier un pourcentage maximum de slippage acceptable, au-delà duquel votre ordre ne sera pas exécuté. Cela offre une protection, mais au prix que votre ordre pourrait ne pas être rempli ou être devancé par d’autres traders ou bots, en payant des frais de gas plus élevés (ce qui est fréquent sur les échanges décentralisés).

Stratégies pratiques pour minimiser les coûts

Bien qu’il soit impossible d’éliminer complètement le slippage, plusieurs stratégies peuvent vous aider à réduire son impact négatif :

Première : diviser les gros ordres

Au lieu de passer un seul ordre massif, il est conseillé de le diviser en plusieurs petits ordres. Surveillez attentivement la liquidité disponible dans le carnet, en veillant à ce que chaque ordre ne dépasse pas la quantité disponible à ce prix. Cela permet de limiter l’impact sur le prix.

Deuxième : prendre en compte les coûts de transaction

Lors de trading sur des échanges décentralisés, n’oubliez pas les frais de réseau (gas). Parfois, ces frais peuvent être très élevés, annulant l’économie réalisée en évitant le slippage. Il faut évaluer en temps réel le rapport coût/bénéfice.

Troisième : connaître les risques liés aux petits pools de liquidité

Interagir avec de petits pools de liquidité peut sembler sûr pour une transaction unique, mais plusieurs transactions successives peuvent faire empirer le prix. Les transactions suivantes seront exécutées à des prix moins favorables.

Quatrième : utiliser des ordres limités

Les ordres limités garantissent d’obtenir le prix souhaité ou un meilleur prix. Bien qu’ils soient moins rapides que les ordres au marché et ne garantissent pas leur exécution, ils permettent d’éviter totalement le slippage négatif. Recommandé particulièrement pour les transactions importantes.

Dernier rappel

Lors de l’échange d’actifs cryptographiques, le бид-аск спред et le проскальзывание sont des réalités incontournables. Si leur impact est faible pour de petites transactions, pour des ordres importants, le prix moyen d’exécution peut s’éloigner considérablement du prix attendu. Pour les traders explorant la finance décentralisée, maîtriser ces notions et adopter des stratégies adaptées est essentiel pour éviter des pertes de fonds. Ignorer ces concepts peut coûter cher, notamment face à la compétition ou au slippage excessif.