加密市场制造商：他们是谁以及如何通过点差赚钱

当你开启交易所并看到任何交易量的订单都能立即成交——这背后是做市商的工作。这些专业的交易者和算法交易公司在加密货币交易中创造了流动性通道，确保市场24/7的稳定。没有他们持续在订单簿上的存在，交易者将无法快速开仓，买卖差价会变得很大，市场也会变得极端波动。

做市在实践中的运作方式

机制表面上看很简单：做市商同时为某个资产挂出(买入挂单)和(卖出挂单)。例如，挂出比特币(BTC)的买单，价格为$87,000，卖单为$87,100。差价$100 ——这就是他们的利润空间。

基本原则是——持续性。每当订单成交，做市商会立即在略微调整的价格水平上挂出新的报价，以适应市场的实际变化。在一天的交易中，一个做市商可能完成数千笔微交易，差价累积成稳定且可预测的收入流。

核心特点是——自动化。大多数专业做市商使用：

• 高频算法(HFT)——每秒完成数百甚至上千笔交易，瞬间响应供需变化
• 交易机器人——分析深度、波动性和订单流，动态调整差价
• 库存管理——在多个交易所同时对冲仓位，最小化价格剧烈波动带来的风险

做市商与撮合者：谁是谁

如果做市商是流动性提供者，那么撮合者就是需求方。

做市商：

• 挂出限价单(等待成交)
• 赚取差价，而非价格变动
• 希望价格保持稳定
• 承担持仓风险

撮合者：

• 立即以当前价格成交订单
• 支付手续费，但能快速开仓
• 希望价格朝自己预期方向移动
• 面临波动风险

实际例子：做市商挂出BTC卖单$87,100，撮合者立即以此价格“买入”，交易在毫秒内完成。做市商获得差价，撮合者获得资产。

健康的互动关系创造了高效市场：做市商提供持续的报价，撮合者带来交易量和需求，保证这些报价得以执行。

2025年加密货币市场中的主导做市商

做市市场由几家大型玩家控制，他们利用先进技术和深厚的市场知识：

Wintermute — 规模庞大，全球布局

截至2025年2月，Wintermute管理着约$237 百万美元，在30多个区块链上拥有超过$6 个链上资产。公司在50多家加密交易所提供流动性，月交易总额约为(万亿)（2024年11月数据）。

**优势：**先进的算法策略，广泛的国际CEX和DEX布局，良好的声誉。

**限制：**可能不关注小型或利基代币，对早期项目支持有限。

GSR — 投资与长期增长

GSR是一家拥有十年以上经验的公司，已投资超过$100 百万美元于领先的加密项目和协议。除做市外，还提供OTC交易和衍生品服务。

在全球60多家交易所运营，为代币发行方、对冲基金、矿工和大型交易平台提供服务。

**优势：**深度支持多平台，积极投资，专注于新上市项目的流动性管理。

**劣势：**主要面向大型项目和机构交易者，小型项目的服务可能成本较高。

Amber Group — 大规模交易资本

截至2025年2月，Amber Group管理着约$15亿的交易资本，为2000多家机构客户服务。其平台的总交易额超过$1 万亿。

**优势：**AI驱动的服务，全面的金融服务，强大的风险管理。

**劣势：**门槛较高，业务范围广泛(（不仅仅是做市）)，不适合早期项目。

Keyrock — 算法精准

Keyrock成立于2017年，每天处理超过55万笔交易，涉及1300多个市场和85个交易所。提供做市、OTC、期权台、流动性池管理和生态系统发展。

**优势：**算法优化，数据驱动的策略，定制化解决方案适应不同监管环境。

**劣势：**资源不及巨头，市场知名度较低，可能收取较高的非标准服务费。

DWF Labs — Web3生态中的投资与做市

DWF Labs管理着700多个项目的投资组合，支持CoinMarketCap前100名的20%和前1000名的35%。在60多家顶级交易所提供流动性，活跃于现货和衍生品市场。

**优势：**提供市场流动性，竞争性OTC方案，早期项目投资。

**劣势：**仅合作Tier 1项目和交易所，项目评估标准严格。

为什么做市商对加密交易所的健康至关重要

优质做市商的存在直接影响任何平台的交易质量：

**流动性与深度。**做市商不断用买卖订单充实订单簿。这让交易者可以平滑地完成大额仓位，无剧烈价格跳跃。没有做市商，买入10 BTC可能需要逐步在上涨的价格上成交多笔订单；有了做市商，交易瞬间完成。

**波动性稳定。**在小型山寨币和低交易量市场中，做市商缓冲极端波动。在恐慌时维持买盘需求；在牛市时限制过度上涨，持续提供资产。

**价格发现效率。**做市商帮助价格反映真实的供需关系，而非投机或技术故障。结果是买卖差价变窄，交易执行更快，所有参与者的交易成本降低。

**吸引交易者与收益。**高流动性市场吸引散户和机构交易者。交易越多，交易所的手续费收入越高。许多平台会专门吸引做市商支持新上线的代币。

做市商面临的风险

尽管收入稳定，做市商也面临严峻挑战：

**市场波动。**加密市场可能出现剧烈波动。价格下跌快于做市商调整订单，可能导致亏损。在快速下跌的市场中持有大量仓位，风险巨大。

**库存风险。**做市商持有大量资产。价格下跌时，亏损真实且可能很大。在流动性不足的市场中，价格更易剧烈波动，风险更高。

**技术故障。**HFT系统和机器人需要完美同步。延迟100毫秒可能导致以不利价格成交订单。网络攻击或系统错误可能破坏整个策略。

**监管不确定性。**不同国家对做市的监管不同。在某些地区，可能被视为市场操纵。合规成本高昂，尤其是在全球市场操作时。

结论：做市商是交易的基础

做市商不仅仅是交易者，更是现代加密货币交易的基础设施。他们的算法、资本和全天候的活跃，确保数百万交易者可以在公平价格下瞬间开仓，无恐慌性断裂。

做市在加密市场中的作用依然根本：他们在差价利润和波动风险之间找到平衡，打造更成熟、更可预测的市场。随着行业的发展，他们的重要性只会增加，尤其是在新兴市场和新资产上市时。

但必须记住：做市商不是慈善家。他们承担实际的财务风险，要求合理的补偿。像Gate.io这样吸引优质做市商的平台，通过提供更窄的差价、更高的流动性和更高的交易者信任，形成良性增长循环，推动整个生态系统的发展。