## Market Makingの本質：暗号通貨の世界における役割マーケットメイカーは暗号通貨市場の背骨を成しており、デジタル資産が常に容易に取引できる状態を維持しています。従来のトレーダーは安く買って高く売ることを目指しますが、これらの専門的な役割を担う企業—アルゴリズム企業、金融機関、ヘッジファンドなど—は異なるビジネスモデルで運営しています：彼らは(スプレッド bid-ask)の差を利用して収益を上げています。24時間365日稼働する暗号通貨エコシステムにおいて、マーケットメイカーがいなければ深刻な結果を招くでしょう。トレーダーは巨大なスプレッド、増大するボラティリティ、そして大口注文の執行の難しさに直面します。異なる価格レベルで継続的に買い注文と売り注文を出すことで、マーケットメイカーは流動性が常に確保された安定した取引環境を作り出しています。## 実際のマーケットメイキングの仕組みは？マーケットメイキングの仕組みはシンプルながらも強力な原則に基づいています。ある役割は、ビットコイン(BTC)に対して100,000ドルの買い注文と100,010ドルの売り注文を同時に出し、10ドルのスプレッドを作り出します。これが彼らの利益マージンとなります。この差は微細に見えますが、毎日何千もの取引で急速に積み重なります。このプロセスはいくつかの段階に分かれます：**アクティブな注文帳管理**：トレーダーが提示された売値を受け入れると、マーケットメイカーは即座に売りを行い、新たな買い注文で注文帳を補充します。この絶え間ない注文の流れが流動性を常に維持します。**技術と自動化**：現代のマーケットメイカーは高頻度取引(HFT)のアルゴリズムを使用し、秒間数千の取引を実行します。これらのシステムは、市場のボラティリティ、流動性の深さ、リアルタイムの注文フローに応じてダイナミックにスプレッドを調整します。**リスク管理**：単なる執行だけでなく、ポジションのバランスも取る必要があります。彼らは複数の取引所で同時に取引を行い、予測不能な価格下落に対するエクスポージャーを最小化します。## マーケットテイカー vs マーケットクリエイター：二つの役割これら二つの参加者はエコシステム内で補完的な役割を果たします：**クリエイターは流動性を追加**し、注文帳に待機している指値注文を出します。彼らは一定の受動性を受け入れ、スプレッドの恩恵を受けます—市場が彼らに向かって動いたときに注文が執行されます。**テイカーは流動性を取り出す**し、即座に現行価格で注文を執行します。彼らはこの即時性に対してプレミアを支払い、クリエイターが設定したスプレッドを受け入れます。この二重性はバランスを生み出します：クリエイターは予測可能な価格の安定性を提供し、テイカーは取引量とダイナミズムをもたらします。テイカーのいない市場は不毛であり、クリエイターのいなければ混乱が支配します。## 2025年の主要なマーケットメイカー企業現在、五つの企業がこの分野を支配しています：**Wintermute**は、300以上のトークンと30以上のブロックチェーンに分散された約2億3700万ドルのオンチェーン資産を管理しています。2024年11月には取引量が約6兆ドルに迫り、50以上のプラットフォームに展開しており、不可欠な存在です。**GSR**は10年以上の経験を持ち、60以上の取引所で運営し、100以上の主要プロトコルに投資しています。特にトークンローンチ支援や大規模プロジェクトの流動性管理において卓越しています。**Amber Group**は15億ドルのトレーディングキャピタルを管理し、2000以上のクライアントにサービスを提供、取引量は1兆ドル超です。特徴は規制準拠とAI駆動のソリューションです。**Keyrock**は毎日55万以上の取引を1300市場と85プラットフォームで処理します。2017年設立で、OTC取引、キャッシュソリューション、流動性プール管理など多彩なサービスを提供しています。**DWF Labs**は700以上のプロジェクトを支援し、時価総額トップ100の20%以上を占めるプロジェクトをサポート。60以上の主要取引所に展開し、ローンチや採用を支援しています。各社には強みがあります：Wintermuteはグローバルカバレッジ、GSRはセクター専門性、Amber Groupは規制対応、Keyrockはデータ最適化、DWF Labsは長期投資に優れています。## 取引所にとってマーケットメイカーが不可欠な理由マーケットメイカーのエコシステムへの影響は多面的です：**深い流動性**：クリエイターなしでは10BTCの取引は価格を大きく押し上げるでしょう。彼らがいれば、取引はほとんど影響なく吸収されます。**価格の安定性**：暗号市場は本質的にボラティリティが高いです。マーケットメイカーはスプレッドを絶えず調整し、下落時には買い支えを行い、デフレスパイラルを防ぎます。**効率性の向上**：スプレッドが縮小し、取引が高速化し、コストが削減されます。これは、手数料が1%の市場と0.1%の市場の違いです。**商業的魅力**：流動性の高い取引所は取引量とトレーダーを惹きつけます。取引量が増えれば手数料も増加します。だからこそ、多くのプラットフォームはマーケットメイカーと直接提携し、新規上場を支援しています。## 市場維持のリスクと課題この仕事には危険も伴います：**極端なボラティリティ**：数時間で20%の調整が起きると、ポジションが適切に調整されていなければ利益が大きな損失に変わる可能性があります。流動性の乏しい市場はこのリスクを増幅させます。**技術的負荷**：システム障害、ネットワーク遅延、サイバー攻撃は最良の戦略をも無効にします。高頻度取引の市場では、マイクロ秒の遅れが大きな損失をもたらすこともあります。**規制の不確実性**：各国の金融当局は時にマーケットメイキングを操作とみなすこともあり、コンプライアンスコストはグローバルに運用する者にとって増大します。**リスク集中**：ボラティリティの高いアルトコインのインベントリを数百万ドル持つことは危険を伴います。問題のあるトークン一つで四半期の結果が台無しになることも。## 結論：暗号流動性の未来マーケットメイカーは単なる参加者ではなく、その機能の設計者です。彼らの絶え間ない貢献がなければ、暗号エコシステムは今日のようなスムーズで予測可能なユーザー体験を提供できません。市場が進化し、プロフェッショナル化するにつれて、これらの役割は縮小することなくむしろ強化されていきます。アルゴリズムは洗練され、取引量は増加し、競争は激化します。トレーダーやプロジェクトにとって、マーケットメイカーの仕組みを理解することは、市場の流動性、効率性、そしてすべての参加者—初心者から機関投資家まで—にとってアクセスしやすい理由を深く理解するための貴重な視点となるでしょう。
マーケットメイカーを理解する：暗号通貨の流動性の柱
Market Makingの本質：暗号通貨の世界における役割
マーケットメイカーは暗号通貨市場の背骨を成しており、デジタル資産が常に容易に取引できる状態を維持しています。従来のトレーダーは安く買って高く売ることを目指しますが、これらの専門的な役割を担う企業—アルゴリズム企業、金融機関、ヘッジファンドなど—は異なるビジネスモデルで運営しています：彼らは(スプレッド bid-ask)の差を利用して収益を上げています。
24時間365日稼働する暗号通貨エコシステムにおいて、マーケットメイカーがいなければ深刻な結果を招くでしょう。トレーダーは巨大なスプレッド、増大するボラティリティ、そして大口注文の執行の難しさに直面します。異なる価格レベルで継続的に買い注文と売り注文を出すことで、マーケットメイカーは流動性が常に確保された安定した取引環境を作り出しています。
実際のマーケットメイキングの仕組みは？
マーケットメイキングの仕組みはシンプルながらも強力な原則に基づいています。ある役割は、ビットコイン(BTC)に対して100,000ドルの買い注文と100,010ドルの売り注文を同時に出し、10ドルのスプレッドを作り出します。これが彼らの利益マージンとなります。この差は微細に見えますが、毎日何千もの取引で急速に積み重なります。
このプロセスはいくつかの段階に分かれます：
アクティブな注文帳管理：トレーダーが提示された売値を受け入れると、マーケットメイカーは即座に売りを行い、新たな買い注文で注文帳を補充します。この絶え間ない注文の流れが流動性を常に維持します。
技術と自動化：現代のマーケットメイカーは高頻度取引(HFT)のアルゴリズムを使用し、秒間数千の取引を実行します。これらのシステムは、市場のボラティリティ、流動性の深さ、リアルタイムの注文フローに応じてダイナミックにスプレッドを調整します。
リスク管理：単なる執行だけでなく、ポジションのバランスも取る必要があります。彼らは複数の取引所で同時に取引を行い、予測不能な価格下落に対するエクスポージャーを最小化します。
マーケットテイカー vs マーケットクリエイター：二つの役割
これら二つの参加者はエコシステム内で補完的な役割を果たします：
クリエイターは流動性を追加し、注文帳に待機している指値注文を出します。彼らは一定の受動性を受け入れ、スプレッドの恩恵を受けます—市場が彼らに向かって動いたときに注文が執行されます。
テイカーは流動性を取り出すし、即座に現行価格で注文を執行します。彼らはこの即時性に対してプレミアを支払い、クリエイターが設定したスプレッドを受け入れます。
この二重性はバランスを生み出します：クリエイターは予測可能な価格の安定性を提供し、テイカーは取引量とダイナミズムをもたらします。テイカーのいない市場は不毛であり、クリエイターのいなければ混乱が支配します。
2025年の主要なマーケットメイカー企業
現在、五つの企業がこの分野を支配しています：
Wintermuteは、300以上のトークンと30以上のブロックチェーンに分散された約2億3700万ドルのオンチェーン資産を管理しています。2024年11月には取引量が約6兆ドルに迫り、50以上のプラットフォームに展開しており、不可欠な存在です。
GSRは10年以上の経験を持ち、60以上の取引所で運営し、100以上の主要プロトコルに投資しています。特にトークンローンチ支援や大規模プロジェクトの流動性管理において卓越しています。
Amber Groupは15億ドルのトレーディングキャピタルを管理し、2000以上のクライアントにサービスを提供、取引量は1兆ドル超です。特徴は規制準拠とAI駆動のソリューションです。
Keyrockは毎日55万以上の取引を1300市場と85プラットフォームで処理します。2017年設立で、OTC取引、キャッシュソリューション、流動性プール管理など多彩なサービスを提供しています。
DWF Labsは700以上のプロジェクトを支援し、時価総額トップ100の20%以上を占めるプロジェクトをサポート。60以上の主要取引所に展開し、ローンチや採用を支援しています。
各社には強みがあります：Wintermuteはグローバルカバレッジ、GSRはセクター専門性、Amber Groupは規制対応、Keyrockはデータ最適化、DWF Labsは長期投資に優れています。
取引所にとってマーケットメイカーが不可欠な理由
マーケットメイカーのエコシステムへの影響は多面的です：
深い流動性：クリエイターなしでは10BTCの取引は価格を大きく押し上げるでしょう。彼らがいれば、取引はほとんど影響なく吸収されます。
価格の安定性：暗号市場は本質的にボラティリティが高いです。マーケットメイカーはスプレッドを絶えず調整し、下落時には買い支えを行い、デフレスパイラルを防ぎます。
効率性の向上：スプレッドが縮小し、取引が高速化し、コストが削減されます。これは、手数料が1%の市場と0.1%の市場の違いです。
商業的魅力：流動性の高い取引所は取引量とトレーダーを惹きつけます。取引量が増えれば手数料も増加します。だからこそ、多くのプラットフォームはマーケットメイカーと直接提携し、新規上場を支援しています。
市場維持のリスクと課題
この仕事には危険も伴います：
極端なボラティリティ：数時間で20%の調整が起きると、ポジションが適切に調整されていなければ利益が大きな損失に変わる可能性があります。流動性の乏しい市場はこのリスクを増幅させます。
技術的負荷：システム障害、ネットワーク遅延、サイバー攻撃は最良の戦略をも無効にします。高頻度取引の市場では、マイクロ秒の遅れが大きな損失をもたらすこともあります。
規制の不確実性：各国の金融当局は時にマーケットメイキングを操作とみなすこともあり、コンプライアンスコストはグローバルに運用する者にとって増大します。
リスク集中：ボラティリティの高いアルトコインのインベントリを数百万ドル持つことは危険を伴います。問題のあるトークン一つで四半期の結果が台無しになることも。
結論：暗号流動性の未来
マーケットメイカーは単なる参加者ではなく、その機能の設計者です。彼らの絶え間ない貢献がなければ、暗号エコシステムは今日のようなスムーズで予測可能なユーザー体験を提供できません。
市場が進化し、プロフェッショナル化するにつれて、これらの役割は縮小することなくむしろ強化されていきます。アルゴリズムは洗練され、取引量は増加し、競争は激化します。トレーダーやプロジェクトにとって、マーケットメイカーの仕組みを理解することは、市場の流動性、効率性、そしてすべての参加者—初心者から機関投資家まで—にとってアクセスしやすい理由を深く理解するための貴重な視点となるでしょう。