مُنشئو سوق التشفير: كيف يُسهم مزودو السيولة في تعزيز كفاءة التداول

في عالم تداول العملات المشفرة الديناميكي للغاية، يلعب منشئو السوق دورًا حيويًا. يقوم هؤلاء المشاركون في التداول من خلال وضع أوامر شراء وبيع باستمرار، مما يضخ سيولة لا تنضب للسوق. بدون وجودهم، سيواجه المتداولون فروقات سعرية كبيرة، وتقلبات سعرية متكررة، وصعوبة في تنفيذ أوامر كبيرة. من خلال الحفاظ على نشاط مستمر للسوق، يضمن منشئو السوق إمكانية شراء وبيع الأصول بسرعة، مما يخلق بيئة تداول أكثر قابلية للتوقع واستقرارًا لجميع المشاركين.

التعريف الأساسي وآلية عمل منشئي السوق

منشئو السوق هم متداولون محترفون، أو مؤسسات، أو شركات يشاركون بنشاط في النظام البيئي للعملات المشفرة من خلال التداول الخوارزمي. مسؤوليتهم الأساسية هي الحفاظ على سيولة السوق من خلال وضع أوامر شراء(bid) وبيع(ask) بشكل مستمر. تضمن هذه الأنشطة الثنائية أن يعمل السوق بكفاءة، مما يسمح للمتداولين بتنفيذ الصفقات على الفور دون انتظار مقابلة من قبل متداولين آخرين.

بالنسبة للمتداولين التجزئة العاديين الذين يسعون لتحقيق “شراء منخفض وبيع مرتفع”، فإن المصدر الرئيسي للأرباح هو فارق السعر بين الشراء والبيع — أي الفرق بين سعر الشراء وسعر البيع. على الرغم من أن أرباح كل صفقة قد تبدو ضئيلة، إلا أن تراكم آلاف الصفقات يوميًا يجعل هذا الدخل كبيرًا جدًا.

عملية عمل منشئي السوق في تداول العملات المشفرة

وضع الأوامر وتكوين الفارق السعري

يقوم منشئو السوق بوضع أوامر شراء وبيع على مستويات سعرية مختلفة في آن واحد. على سبيل المثال، في حالة بيتكوين(BTC)، بالقرب من السعر الحالي 87.24 ألف دولار، قد يقوم المنشئ بـ:

• وضع أمر شراء عند 87,200 دولار
• وضع أمر بيع عند 87,240 دولار
• هذا الفارق البالغ 40 دولار هو هامش ربحهم

عندما يقبل المتداول سعر البيع 87,240 دولار، يبيع منشئ السوق بيتكوين، ثم يضيف أوامر شراء وبيع جديدة في دفتر الأوامر. يمكن تكرار هذه العملية آلاف المرات في الثانية، مما يخلق تدفق أرباح ثابت.

إدارة المخاطر والتحكم في المخزون

لا يقتصر دور منشئ السوق على تنفيذ التداولات فحسب، بل يحتاج أيضًا إلى إدارة مخاطر المراكز التي يحتفظ بها. عادةً ما يقومون بـ:

• التحوط بين عدة بورصات لتقليل تأثير تقلبات الأسعار
• استخدام خوارزميات التداول عالي التردد(HFT)، التي تنفذ آلاف الصفقات في الثانية بسرعة للتكيف مع تغيرات السوق
• الاعتماد على روبوتات تداول آلية لضبط الأوامر ديناميكيًا وفقًا لظروف السوق في الوقت الحقيقي

تقوم هذه الروبوتات بتحليل عمق السيولة، والتقلبات، وتدفقات الأوامر باستمرار لتحديد أفضل أسعار الفارق بين الشراء والبيع.

الحفاظ على سيولة السوق على مدار 24/7

على عكس سوق الأسهم التقليدي، يعمل سوق العملات المشفرة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. يضمن منشئو السوق وجود سيولة كافية في جميع الأوقات، مما يقلل من مخاطر التقلبات الحادة خلال فترات انخفاض حجم التداول. كما يدعمون إدراج رموز جديدة من خلال توفير السيولة الأولية لجذب المتداولين للمشاركة في الأصول المشفرة الجديدة التي تم إطلاقها.

منشئو السوق مقابل المستفيدين من السوق: مقارنة بين دورين في التداول

منشئو السوق: مزودو السيولة

يقوم منشئو السوق بإضافة السيولة من خلال وضع أوامر محدودة السعر — هذه الأوامر لا تُنفذ على الفور، بل تنتظر مقابلة من طرف آخر في دفتر الأوامر. تظل أوامرهم معلقة حتى يقبل أحدها السعر المعروض.

مثال: يضع المنشئ أمر شراء عند 87,200 دولار، وأمر بيع عند 87,240 دولار، مما يوفر فرص تداول فورية للمتداولين الآخرين.

المستفيدون من السوق: مستهلكو السيولة

أما المستفيدون من السوق(المتلقيون) فهم المتداولون الذين ينفذون الصفقات على الفور بالسعر الحالي للسوق. لا ينتظرون مطابقة الأوامر، بل يقبلون مباشرة أسعار العرض والطلب الموجودة.

مثال: متداول يرغب في شراء بيتكوين على الفور، ويقوم بذلك عند السعر الحالي 87,240 دولار، مما يملأ أمر منشئ السوق للبيع.

كيف يتشكل التوازن السوقي بينهما

يقدم منشئو السوق أوامر شراء وبيع مستمرة، مما يضمن أن يكون هناك دائمًا فرص لتنفيذ الصفقات؛ بينما يخلق المستفيدون الطلب من خلال نشاطهم، مما يضمن أن يتم مطابقة أوامر منشئي السوق بشكل مستمر. هذا التفاعل يخلق سوقًا فعالًا — تقليل الفارق السعري، زيادة عمق الأوامر، وانخفاض تكاليف التداول.

أبرز منشئي السوق في سوق العملات المشفرة عام 2025

تشمل الشركات الرائدة النشطة حاليًا في سوق العملات المشفرة:

Wintermute

شركة Wintermute هي شركة تداول خوارزمي محترفة، تكرس جهودها لتوفير السيولة في بورصات العملات المشفرة العالمية. حتى فبراير 2025، تدير الشركة أصولًا بقيمة حوالي 237 مليون دولار، وتغطي أكثر من 300 مشروع على السلسلة، وتعمل عبر أكثر من 30 بلوكشين.

توفر Wintermute السيولة في أكثر من 50 بورصة عالمية، مع حجم تداول يقارب 6 تريليون دولار حتى نوفمبر 2024. من مزاياها التغطية الواسعة، واستراتيجيات التداول المتقدمة، والاعتراف الصناعي؛ ومن عيوبها المنافسة الشديدة، واهتمام أقل بالعملات الصغيرة أو النيش.

GSR

تمتلك GSR خبرة تزيد عن عشر سنوات في سوق العملات المشفرة، وتقدم خدمات منشئ السوق، والتداول خارج البورصة، والتداول بالمشتقات. حتى فبراير 2025، استثمرت GSR في أكثر من 100 شركة رائدة في مجال التشفير وWeb3.

تعمل في أكثر من 60 بورصة عالمية، وتخدم مطوري الرموز، والمستثمرين المؤسساتيين، والمعدنين، وأنواع أخرى من العملاء. من نقاط قوتها دعم السيولة العميق، وعمق الخبرة الصناعية، وإدارة إصدار الرموز بشكل محترف؛ ومن عيوبها التركيز على المشاريع الكبيرة والمؤسسات، وتكاليف عالية للمشاريع الصغيرة.

Amber Group

تدير Amber Group حوالي 15 مليار دولار من رأس مال التداول، وتخدم أكثر من 2000 عميل مؤسسي. حتى فبراير 2025، تجاوز إجمالي السيولة التي تديرها في البورصات 1 تريليون دولار.

تشتهر بحلولها المدعومة بالذكاء الاصطناعي للامتثال، ونظام خدمات مالية متكامل، وقوة إدارة المخاطر. لكن مستوى الدخول مرتفع، وتغطي مجموعة واسعة من الخدمات، وقد لا تكون مناسبة للمشاريع الصغيرة أو المبكرة.

Keyrock

شركة Keyrock، التي تأسست في 2017، تدير أكثر من 550 ألف صفقة يوميًا، وتغطي أكثر من 1300 سوق و85 بورصة.

توفر خدمات شاملة تشمل منشئ السوق، والتداول خارج البورصة، ومنصات الخيارات، وإدارة تجمعات السيولة. من مزاياها الاعتماد على البيانات، وتقديم حلول مخصصة، وتحسين توزيع السيولة؛ ومن عيوبها محدودية الموارد مقارنةً بعمالقة الصناعة، وقلّة الشهرة، وتكاليف الخدمات المخصصة قد تكون مرتفعة.

DWF Labs

شركة DWF Labs، كشركة استثمارية ومنشئ سوق في مجال Web3، تدير محفظة استثمارية لأكثر من 700 مشروع، وتدعم أكثر من 20% من مشاريع CoinMarketCap في المرتبة الأولى، وأكثر من 35% من مشاريع المرتبة 1000.

توفر السيولة في أكثر من 60 بورصة عالمية، وتداول في السوق الفوري والمشتقات. من نقاط قوتها توفر سيولة كافية، وتنافسية في OTC، ودعم للمشاريع المبكرة؛ ومن عيوبها التعاون فقط مع المشاريع والبورصات من الدرجة الأولى، وعمليات تقييم المشاريع صارمة.

تستخدم هذه الشركات خوارزميات متقدمة، وتحليلات بيانات عميقة، وتقنيات متطورة لتحسين السيولة، وتقليل عدم كفاءة التداول، ولعب دور رئيسي في إدراج الرموز الجديدة وتنمية سوق صحية وشفافة.

القيمة الأساسية التي يقدمها منشئو السوق للبورصات

توفير السيولة المستمر

يضع منشئو السوق أوامر شراء وبيع باستمرار، مما يضمن وجود عمق تداول كافٍ في البورصة. هذا يسمح بتنفيذ الصفقات الكبيرة بسلاسة، دون التسبب في تقلبات سعرية حادة.

بدون منشئي السوق، قد يؤدي شراء 10 بيتكوين إلى دفع السعر بشكل كبير للأعلى. مع مشاركة منشئي السوق، يمكن للسيولة الكافية امتصاص هذه الصفقة دون تأثير كبير على السعر.

تعزيز استقرار الأسعار

على الرغم من أن سوق العملات المشفرة معروف بتقلباته، إلا أن منشئي السوق يساهمون في استقرار الأسعار من خلال تعديل الفارق السعري باستمرار. هذا مفيد بشكل خاص لأسواق العملات الصغيرة ذات حجم التداول المنخفض.

• في السوق الهابطة، يدعم منشئو السوق السعر من قبل المشترين لمنع انخفاض مفرط
• في السوق الصاعدة، يزيدون من عرض البيع لاحتواء الارتفاع المفرط

تحسين تسعير السوق

يساهم منشئو السوق في عملية اكتشاف السعر الحقيقي من خلال تقديم عروض مستمرة. هذا يعني أن أسعار الأصول تعكس العرض والطلب الحقيقيين، وليس تشوهات ناتجة عن نقص السيولة. تشمل النتائج:

• تقليل الفارق السعري، وخفض تكاليف التداول
• تسريع تنفيذ الأوامر، وتمكين المتداولين من الدخول والخروج بسرعة

زيادة جاذبية بيئة التداول

توفر السيولة الكافية جاذبية للمتداولين التجزئة والمؤسسات، مما يرفع حجم التداول. المزيد من التداول يعني زيادة إيرادات الرسوم للبورصة. كما تتعاون البورصات مع منشئي السوق لإدراج رموز جديدة، وتوفير سيولة فورية للأصول الجديدة، مما يعزز نجاح المشاريع الجديدة.

من خلال الحفاظ على سوق مستقر، وذو سيولة عالية، وفعال، تساعد منشئو السوق البورصات على البقاء جذابة في المنافسة العالمية.

المخاطر الرئيسية التي يواجهها منشئو السوق

على الرغم من أن منشئي السوق يقدمون خدمات مهمة، إلا أن أنشطتهم تنطوي على مخاطر متعددة:

مخاطر تقلبات السوق

يمكن أن تؤدي تقلبات السوق السريعة إلى خسائر غير متوقعة لمنشئي السوق الذين يحملون مراكز كبيرة. إذا تحرك السوق بشكل معاكس بشكل حاد، قد لا يتمكنون من تعديل أوامرهم بسرعة، مما يؤدي إلى خسائر.

مخاطر إدارة المخزون

يمتلك منشئو السوق كميات كبيرة من الأصول المشفرة للحفاظ على السيولة. إذا انخفضت قيمة هذه الأصول فجأة، فإنهم يتعرضون لخسائر كبيرة. هذا الخطر يكون أكثر وضوحًا في الأسواق ذات السيولة المنخفضة.

مخاطر تقنية

يعتمد منشئو السوق على خوارزميات معقدة وأنظمة تداول عالية التردد. قد تؤدي الأعطال التقنية، أو الأخطاء في الأنظمة، أو الهجمات الإلكترونية إلى تعطيل استراتيجيات التداول، وتسبب خسائر مالية. قد تؤدي التأخيرات إلى تنفيذ الأوامر بأسعار غير مثالية.

مخاطر تنظيمية

تختلف اللوائح التنظيمية للعملات المشفرة حسب المنطقة، وقد تؤدي التغييرات المفاجئة في القوانين إلى تأثير على عمليات منشئي السوق. في بعض المناطق القضائية، قد يُعتبر منشئو السوق نوعًا من التلاعب بالسوق، مما يترتب عليه عواقب قانونية. كما أن التكاليف الامتثالية للتشغيل عبر الأسواق العالمية مرتفعة.

الخلاصة

يعد منشئو السوق جزءًا لا يتجزأ من منظومة التداول في العملات المشفرة، حيث يوفرون السيولة والاستقرار اللازمين لعمل السوق. يضمن مشاركتهم المستمرة أن يتمكن المتداولون من تنفيذ أوامرهم بسرعة، وهو أمر حيوي لصحة السوق بشكل عام.

على الرغم من أهمية منشئي السوق في السيولة، واستقرار الأسعار، وكفاءة السوق، إلا أنهم يواجهون تحديات تتعلق بتقلبات السوق، والتغييرات التنظيمية، والتحديات التقنية. مع تطور تداول العملات المشفرة، سيستمر دور منشئي السوق في لعب دور محوري في تشكيل سوق رقمية أكثر نضجًا وشمولية. من المهم أيضًا فهم المخاطر التي يواجهونها، حيث أن ذلك ضروري للحفاظ على سوق رقمي متوازن وفعال.