¿por qué los creadores de mercado son los héroes ocultos de las operaciones de criptomonedas?

En el ecosistema de comercio de criptomonedas, los market makers (formadores de mercado) aunque rara vez reciben atención por parte de los inversores comunes, son una fuerza clave para mantener la liquidez y estabilidad del mercado en su conjunto. Sin la participación de los market makers, los traders enfrentarían spreads de compra y venta excesivamente amplios, deslizamientos de precios significativos y dificultades para cerrar posiciones de manera eficiente.

Los market makers colocan continuamente órdenes de compra y venta en diferentes niveles de precio, permitiendo que cualquier trader que quiera entrar o salir del mercado pueda encontrar rápidamente un contraparte. Esta presencia constante en el mercado asegura una ejecución fluida de las operaciones y previene movimientos de precios extremos. Su ganancia proviene del bid-ask spread — esa diferencia aparentemente pequeña que, en miles de transacciones, puede acumularse en beneficios considerables.

De cero a experto: cómo operan los market makers

La función principal de los market makers es actuar como proveedores de liquidez. A diferencia de los traders minoristas que solo buscan comprar barato y vender caro, su modelo de negocio es completamente distinto: obtienen beneficios de los spreads en cada transacción.

Una operación típica de formador de mercado

Imagina un market maker colocando una orden de compra de Bitcoin (BTC) en $87,370 y una orden de venta en $87,380. Esa diferencia de $10 es su margen de beneficio.

Cuando un trader compra BTC a $87,380, el market maker vende el BTC que tiene en su inventario y, de inmediato, ajusta sus órdenes para seguir proveyendo liquidez. Este proceso ocurre miles de veces por segundo en plataformas grandes, y así el spread fluye continuamente hacia la cuenta del market maker.

Gestión de riesgos en la sombra

Los market makers no solo colocan órdenes y esperan a que se ejecuten. Necesitan:

• Cubrir sus posiciones en múltiples plataformas para reducir riesgos de mercado en una sola dirección
• Utilizar algoritmos de trading de alta frecuencia (HFT) para ajustar rápidamente sus cotizaciones ante cambios del mercado
• Emplear bots que, en función de la profundidad del mercado y la volatilidad, ajustan dinámicamente los spreads

Estos mecanismos aseguran que los market makers puedan operar con estabilidad incluso en mercados muy volátiles, protegiéndose de movimientos extremos de precios.

Market makers vs. market takers: los dos roles del mercado

El mercado de criptomonedas está compuesto por dos tipos de participantes principales, que se complementan para mantener el ecosistema.

Market makers (formadores de mercado) son los proveedores de liquidez. Colocan órdenes limitadas con anticipación y esperan que otros traders las ejecuten. Este enfoque pasivo significa que los market makers siempre están “de guardia”, ofreciendo contrapartida a compradores y vendedores ansiosos. Como resultado, siempre hay contrapartes disponibles y los spreads se mantienen bajos.

Market takers (toma de mercado), en cambio, son los traders que ejecutan operaciones inmediatas al precio actual del mercado. Aunque pagan un precio ligeramente más alto o aceptan un precio ligeramente más bajo, obtienen la ejecución instantánea.

La interacción entre estos roles crea un ciclo virtuoso: los market makers ofrecen cotizaciones estables, y la actividad de los market takers ayuda a que esas cotizaciones encuentren contrapartes continuamente. El resultado es un mercado más eficiente, con menores costos de transacción y mayor fluidez en entradas y salidas.

Los formadores de mercado a tener en cuenta en 2025

Wintermute: ejemplo de escala e influencia

Wintermute es uno de los líderes en el campo de los market makers. Hasta febrero de 2025, esta firma de trading algorítmico gestiona aproximadamente 2.370 millones de dólares en activos, cubre más de 300 proyectos en cadena y más de 30 blockchains. Proporciona liquidez en más de 50 exchanges globales, con un volumen de operaciones acumulado en noviembre de 2024 que alcanzó los 6 billones de dólares.

Su ventaja radica en su presencia global y en sus avanzados algoritmos, que les permiten atender tanto a los proyectos top como mantener la estabilidad del mercado. Sin embargo, esto también significa que su foco en tokens menos conocidos es limitado, y su apoyo a proyectos en etapas muy tempranas puede ser más reservado.

GSR: experiencia consolidada y diversificación

Con más de diez años en la industria de las criptomonedas, GSR se ha consolidado como un jugador veterano. La compañía no solo hace market making, sino que también participa en trading OTC y derivados, con clientes que incluyen emisores de tokens, instituciones, mineros y exchanges.

Para febrero de 2025, GSR ha invertido en más de 100 protocolos y proyectos Web3. Proporciona liquidez en más de 60 exchanges a nivel global, siendo una opción preferida para que los proyectos mantengan un ecosistema de trading saludable. Sin embargo, sus servicios están más dirigidos a grandes proyectos y clientes institucionales, y las tarifas para proyectos pequeños o en etapas iniciales pueden ser elevadas.

Amber Group: la nueva fuerza impulsada por IA

Amber Group gestiona aproximadamente 1.500 millones de dólares en capital de trading, con más de 2000 instituciones como clientes y un volumen mensual que supera los 1 billón de dólares. Destaca por su adopción de tecnologías de IA y enfoques de gestión de riesgos.

Ofrecen servicios con cumplimiento normativo y asistencia basada en IA, cubriendo exchanges de criptomonedas en todo el mundo. Sin embargo, su entrada en el mercado es más exigente y su foco no se limita solo al market making, por lo que puede no ser la mejor opción para proyectos pequeños o en fase de inicio.

Keyrock: un equipo técnico de élite

Desde su fundación en 2017, Keyrock ha desarrollado capacidades robustas en trading algorítmico y optimización de liquidez. Hasta febrero de 2025, procesan más de 550,000 transacciones diarias, cubren más de 1300 pares y operan en 85 exchanges.

Su portafolio de servicios incluye market making, OTC, opciones, gestión financiera, operación de pools de liquidez y consultoría en desarrollo de ecosistemas. Su enfoque basado en datos garantiza una asignación óptima de la liquidez. Sin embargo, en comparación con los gigantes del sector, sus recursos son limitados y su reconocimiento es menor, lo que puede traducirse en tarifas más altas para servicios personalizados.

DWF Labs: inversión y market making en doble vía

DWF Labs combina inversión y market making en el ecosistema Web3. Hasta febrero de 2025, han invertido en más de 700 proyectos, incluyendo más del 20% de los proyectos en el Top 100 de CoinMarketCap y más del 35% en el Top 1000.

Como market makers, proporcionan liquidez en más de 60 exchanges de primer nivel, atendiendo tanto mercados spot como derivados. Su fortaleza radica en ofrecer soporte de liquidez y financiamiento temprano simultáneamente. La desventaja es que solo trabajan con proyectos y exchanges de nivel Tier 1, con estándares de evaluación bastante estrictos.

¿Por qué son importantes los market makers? Desde la perspectiva de los exchanges

Incremento de liquidez

Los market makers colocan órdenes continuamente, inyectando volumen y profundidad en los exchanges. Esto permite que grandes transacciones se ejecuten de forma estable, sin que la escasez de contrapartes cause caídas abruptas en el precio.

Por ejemplo, sin market makers, comprar 10 BTC podría requerir aceptar precios muy altos por la falta de órdenes de venta. Con su intervención, la liquidez suficiente absorbe esas órdenes grandes con un impacto mínimo en el precio.

Control de la volatilidad

El mercado de criptomonedas es conocido por su alta volatilidad, pero los market makers ajustan dinámicamente los spreads para suavizar movimientos excesivos. Cuando el mercado cae, ofrecen soporte en las órdenes de compra; cuando sube demasiado, aumentan la oferta de venta. Este efecto amortiguador es especialmente importante en tokens con volumen limitado — sin la estabilidad que aportan los market makers, los precios de estos tokens pueden ser extremadamente volátiles.

Mejora en la formación de precios

Las cotizaciones continuas de los market makers ayudan a que el mercado descubra precios reales. Esto trae beneficios inmediatos:

• Spreads más estrechos, menores costos de transacción
• Ejecución más rápida, sin esperas para entrar o salir
• Precios que reflejan la oferta y demanda reales, no señales falsas por falta de liquidez

Crecimiento de usuarios y de ingresos

Un mercado con buena liquidez atrae a más traders minoristas e institucionales. El aumento en volumen se traduce directamente en mayores comisiones para los exchanges. Muchas plataformas incluso colaboran activamente con los market makers para listar nuevos tokens, proporcionando liquidez inicial suficiente para atraer a los traders en los momentos clave del lanzamiento de nuevos activos.

Riesgos reales que enfrentan los market makers

Aunque aportan mucho al mercado, los market makers también enfrentan riesgos inherentes a su negocio.

Amenazas por la volatilidad del mercado

Los precios de las criptomonedas cambian en segundos. Si el mercado se mueve en contra rápidamente, los market makers pueden no ajustar sus cotizaciones a tiempo, terminando por ejecutar operaciones en condiciones desfavorables y sufriendo pérdidas. Las posiciones grandes son especialmente vulnerables en escenarios extremos.

Riesgo de inventario

Para proveer liquidez, los market makers deben mantener grandes cantidades de activos criptográficos. Si estos activos pierden valor rápidamente, sus posiciones se reducen significativamente. En mercados con baja liquidez, este riesgo es aún mayor: la volatilidad aumenta y se vuelve difícil salir rápidamente sin pérdidas sustanciales.

Riesgos tecnológicos y sistémicos

Los market makers dependen de algoritmos avanzados y sistemas de trading de alta frecuencia. Fallos en los sistemas, vulnerabilidades en el código o ataques cibernéticos pueden interrumpir sus operaciones y causar pérdidas financieras. La latencia — incluso unos milisegundos de retraso — puede resultar en ejecuciones a precios muy desfavorables.

Incertidumbre regulatoria

Las regulaciones sobre market making en diferentes jurisdicciones varían mucho. Algunas incluso consideran estas actividades como manipulación de mercado, imponiendo sanciones legales. Los costos regulatorios globales son elevados, y los pequeños market makers enfrentan mayores dificultades para cumplir con las normativas.

Resumen: la importancia indispensable de los market makers

Los market makers son la piedra angular del ecosistema de trading de criptomonedas. Su provisión de liquidez, estabilidad y eficiencia de mercado son condiciones previas para que el mercado funcione de manera eficiente. Sin ellos, los traders estarían atrapados en spreads enormes, deslizamientos descontrolados y dificultades para cerrar posiciones.

A medida que el mercado de criptomonedas madura, el rol de los market makers será aún más crucial. Aunque deben gestionar riesgos de mercado, desafíos tecnológicos y cambios regulatorios, estos obstáculos no cambian un hecho fundamental: el mercado los necesita. En el futuro, a medida que evoluciona el ecosistema de trading, los market makers seguirán moldeando un mercado de activos digitales más líquido, eficiente y confiable.