Роль маркет-мейкера на криптовалютном рынке: функционирование и значение поставщиков ликвидности

В быстро меняющемся мире криптовалютной торговли, маркет-мейкеры (market maker) создают стабильную и эффективную среду. Эти профессионалы не только получают индивидуальную прибыль; они также способствуют здоровому функционированию всей торговой экосистемы. Без них инвесторы сталкивались бы с широкими ценовыми разрывами, трудностями при контролируемых сделках и непредсказуемой волатильностью.

Что такое Market Maker и почему он важен?

В криптоэкосистеме маркет-мейкинг — это деятельность специализированных организаций, постоянно размещающих ордера на покупку и продажу определённых активов. Компании такие как Wintermute, GSR, Amber Group, Keyrock и DWF Labs выступают в роли лидеров в этой области, обеспечивая ликвидность и создавая условия для торговли.

Эти профессионалы, поддерживая постоянный запас активов в книге ордеров, позволяют трейдерам мгновенно входить и выходить из позиций, не ожидая другого участника. Прибыль от спреда (bid-ask spread) играет ключевую роль для централизованных (CEX) и децентрализованных бирж (DEX).

Механизм работы: как функционируют маркет-мейкеры?

Основной процесс

Маркет-мейкеры обеспечивают ликвидность в рамках многоуровневой стратегии:

1. Установка цен и размещение ордеров
Например, маркет-мейкер может выставить ордер на покупку Bitcoin по цене 100 000 $ и ордер на продажу по цене 100 010 $. Этот 10-долларовый спред — их основной источник дохода.

2. Постоянная корректировка позиций
Когда инвестор принимает ордер на продажу по цене 100 010 $, маркет-мейкер выводит BTC и заново заполняет книгу новыми ордерами. Тысячи таких сделок превращаются в стабильный поток доходов.

3. Контроль запасов и управление рисками
Компании-маркет-мейкеры балансируют свои позиции на нескольких платформах, чтобы минимизировать убытки от ценовых колебаний. Алгоритмы высокочастотной торговли (HFT) быстро реагируют на изменения рынка.

4. Алгоритмическая адаптация
Большинство современных систем используют ботов, реагирующих в реальном времени на рыночные условия. Анализируя глубину ликвидности, ценовые движения и поток ордеров, они определяют оптимальные точки спреда.

Влияние маркет-мейкеров на рыночную динамику

Криптовалютные рынки работают 24/7, в отличие от традиционных бирж. Маркет-мейкеры отвечают за предотвращение резких скачков цен из-за низкой ликвидности. В новых токенах они создают стартовую ликвидность, что важно для привлечения новых инвесторов.

Закрывая разрыв между покупателями и продавцами, маркет-мейкеры делают торговлю более стабильной и доступной.

Сравнение Market Maker и Market Taker

Торговля криптовалютами строится на двух основных ролях участников:

Маркет-мейкеры (Поставщики ликвидности)

• Размещают лимитные ордера по заранее установленным ценам
• Ордера ожидают совпадения, не исполняются мгновенно
• Например, выставить ордер на покупку BTC по 100 000 $ / продажу по 100 010 $
• Сохраняют узкий спред, снижая торговые издержки

Маркет-тейкеры (Мгновенные исполнители)

• Немедленно исполняют ордера по текущей рыночной цене
• Забирают ликвидность у маркет-мейкеров
• Например, сразу купить BTC по текущей цене 100 010 $
• Используют существующий запас ликвидности рынка

Баланс между этими ролями создает стабильную и динамичную торговую среду. Маркет-мейкеры обеспечивают постоянное предложение, а маркет-тейкеры создают спрос, поддерживая систему.

Ведущие компании маркет-мейкинга в 2025 году

Wintermute

Лидер в алгоритмической торговле, управляет активами более чем на 237 миллионов долларов на более чем 30 блокчейнах. По состоянию на ноябрь 2024 года, совокупный объем сделок превысил около 6 триллионов долларов. Обеспечивает ликвидность более чем на 50 биржах по всему миру, охватывая централизованные и децентрализованные платформы.

Преимущества:

• Широкая активность на централизованных и децентрализованных рынках
• Передовые алгоритмические стратегии
• Надежная репутация и доверие

Ограничения:

• Меньшее внимание нишевым и малым токенам
• Ограниченный интерес к ранним проектам

GSR

Более чем десятилетний опыт в криптоторговле, компания работает с токен-эмитентами, институциональными инвесторами и майнерами. В феврале 2025 года инвестировала более чем в 100 компаний в области крипто и Web3. Обеспечивает ликвидность более чем на 60 биржах.

Преимущества:

• Глубокая ликвидность на множестве платформ
• Долгий опыт работы в секторе
• Поддержка запусков токенов

Ограничения:

• Обычно ориентирована на крупные и институциональные проекты
• Высокие затраты на индивидуальные решения

Amber Group

Специализируется на цифровых активах, управляет торговым капиталом более 1,5 миллиарда долларов для более чем 2000 корпоративных клиентов. По состоянию на февраль 2025 года, совокупный объем сделок превысил 1 триллион долларов.

Преимущества:

• Использование ИИ и решений по соответствию требованиям
• Комплексные финансовые услуги
• Акцент на управление рисками

Ограничения:

• Высокий порог входа
• Многоотраслевой фокус, не только маркет-мейкинг

Keyrock

Основана в 2017 году, управляет более чем 550 000 сделок в день на 85 биржах. Работает с более чем 1300 торговых пар.

Преимущества:

• Алгоритмическая торговля и оптимизация ликвидности
• Адаптация решений под разные регуляторные среды
• Аналитика и распределение ликвидности на основе данных

Ограничения:

• Ограниченные ресурсы по сравнению с крупными игроками
• Меньшая узнаваемость

DWF Labs

Инвестиционная компания, управляющая портфелем более 700 проектов, поддерживает 20% топ-100 и более 35% топ-1000 по CoinMarketCap. Ведет торговлю на более чем 60 ведущих биржах в спотовых и деривативных рынках.

Преимущества:

• Широкая ликвидность рынка
• Конкурентные OTC-решения
• Инвестиции в ранние проекты

Ограничения:

• Работает только с проектами и биржами tier-1
• Строгие процедуры оценки

Какие преимущества дают биржам маркет-мейкеры

1. Повышение ликвидности

Маркет-мейкеры обеспечивают постоянное размещение ордеров на покупку и продажу, что способствует достижению необходимого объема торгов и глубины книги. Покупка 10 BTC без маркет-мейкеров может значительно поднять цену, тогда как их присутствие обеспечивает плавное завершение сделки.

2. Стабильность цен

Несмотря на волатильность криптовалют, маркет-мейкеры постоянно регулируют спред, стабилизируя цены. В периоды краха рынка они поддерживают покупателей, а в бычьи — предоставляют предложение, предотвращая чрезмерные скачки.

3. Эффективность рынка

Эта структура облегчает процесс ценового открытия, что означает, что стоимости активов определяются реальными спросом и предложением. Итог:

• Узкий спред, низкие издержки
• Быстрое исполнение ордеров
• Легкое открытие и закрытие позиций

4. Доход биржи и привлечение трейдеров

Ликвидные рынки привлекают розничных и институциональных трейдеров. Больше сделок — больше комиссий для биржи. Быстрая ликвидность для новых активов повышает конкурентоспособность платформы.

Риски операций маркет-мейкеров

Несмотря на важную роль, маркет-мейкеры сталкиваются с рисками:

1. Рыночная волатильность
Быстрые ценовые движения могут привести к неожиданным убыткам, особенно при больших позициях. Если ордера не скорректированы своевременно, возможны негативные последствия.

2. Риск запасов
Активы, удерживаемые для ликвидности, могут обесцениться. В рынках с низкой ликвидностью этот риск особенно высок.

3. Технологические угрозы
Сбои систем, кибератаки или задержки могут нарушить алгоритмы и привести к финансовым потерям. В быстро меняющихся рынках задержка ордеров может привести к нежелательным ценам.

4. Регуляторные неопределенности
Законодательство по криптовалютам различается по странам. Некоторые юрисдикции могут считать маркет-мейкинг манипуляцией. Для компаний с глобальной деятельностью соблюдение правил — дорогостоящее.

Итог: роль маркет-мейкеров как архитекторов криптоэкосистемы

Маркет-мейкеры — краеугольные камни системы криптовалютной торговли. Обеспечивая ликвидность и стабильность, они создают условия для бесперебойной и эффективной работы, позволяя трейдерам быстро входить и выходить из позиций.

Ликвидность, ценовая стабильность и эффективность рынка — это их главные задачи, однако они должны постоянно быть начеку из-за рыночных рисков, регуляторных изменений и технических сложностей.

По мере развития криптоиндустрии роль маркет-мейкеров станет еще более доступной и надежной основой для формирования цифровых активов. В то же время важно учитывать не только преимущества, но и риски, а также ответственность за создание сбалансированной экосистемы.