Khoảng cách giữa vàng và bitcoin đang mở rộng: Tại sao "tài sản kỹ thuật số" không phản ứng như mong đợi?

Trong khi vàng phá đỉnh lịch sử nhờ kỳ vọng cắt giảm lãi suất và bất ổn địa chính trị, bitcoin vẫn bị ảnh hưởng bởi biến động vĩ mô và định hướng thị trường, đặt câu hỏi về vai trò như một công cụ phòng hộ giá trị thay thế.

Thực tế mà không ai muốn thừa nhận

Goldman Sachs duy trì triển vọng tăng giá đối với vàng, dự báo giá gần 4.900 đô la mỗi ounce vào năm 2026 theo kịch bản cơ sở của họ. Nhưng trong khi các nhà phân tích của Wall Street vẽ biểu đồ lạc quan cho kim loại quý, bitcoin vẫn bị dao động bởi các lực lượng vĩ mô mà theo lý thuyết, nên chịu đựng tốt hơn.

Các con số nói lên tất cả: vàng đã tăng hơn 70% trong năm nay, trong khi bạc tăng khoảng 150%, cả hai kim loại đang trên đường ghi nhận thành tích hàng năm tốt nhất kể từ 1979. Kim loại bạch kim cũng đã đạt mức cao kỷ lục. Trong khi đó, bitcoin cố gắng duy trì các mức tâm lý quan trọng, phơi bày sự khác biệt mà nhiều nhà đầu tư tổ chức không muốn thừa nhận.

Hai tài sản, hai câu chuyện rất khác nhau

“Vàng đã có một năm kỷ lục, tăng hơn 60%. Nhưng bitcoin cũng vậy. Bạn vẫn còn tình trạng rõ ràng đây không phải là vàng kỹ thuật số”, ông David Miller, giám đốc đầu tư tại Catalyst Funds và quản lý ETF Strategy Shares Gold Enhanced Yield, nhận định.

Nguyên nhân đằng sau sự mất kết nối này sâu hơn những biến động giá đơn thuần. Vàng được định giá lại nhờ kỳ vọng cắt giảm lãi suất và sự gia tăng bất ổn địa chính trị, hoạt động như một nơi trú ẩn an toàn đã được kiểm chứng. Trong khi đó, bitcoin vẫn nhạy cảm với các chu kỳ rủi ro giống như cổ phiếu và các tài sản biến động khác, chưa thể khẳng định vị trí như một dự trữ thực sự thay thế.

Vai trò của định hướng và vĩ mô

Một phần gánh nặng cản trở bitcoin xuất phát từ quá trình tiêu hóa của thị trường sau một giai đoạn dài giao dịch ký quỹ. Mỗi đợt bật lên đều nhanh chóng bị chốt lời, tạo ra một chu kỳ dao động làm nản lòng việc tích lũy bền vững.

Thêm vào đó là sự không chắc chắn vĩ mô. Lợi suất trái phiếu biến động, đồng đô la dao động mạnh và thị trường xen kẽ giữa đà tăng và bảo toàn vốn. Trong điều kiện này, vàng thu hút dòng chảy của các nhà đầu tư tổ chức hiệu quả hơn các loại tiền điện tử.

“Điều mà vàng làm và chắc chắn bitcoin không thể là trở thành một tài sản dự trữ thay thế thực sự cho một đồng tiền”, Miller giải thích. “Bitcoin thực sự là trò chơi dành cho người tiêu dùng nhỏ lẻ, trong khi vàng rất mang tính tổ chức”.

Tích lũy tổ chức bền vững trong vàng

Dữ liệu của World Gold Council cho thấy lượng nắm giữ ETF được hỗ trợ bằng vàng đã tăng trong tất cả các tháng của năm 2025 trừ tháng 5, cho thấy sự tích lũy liên tục và có chủ đích. Quỹ SPDR Gold Trust của State Street, ETF vàng lớn nhất thị trường, đã tăng lượng nắm giữ hơn 20% trong năm.

Chuyển động tổ chức này trái ngược với sự biến động mà bitcoin trải qua, nơi tập trung các vị thế ký quỹ và giao dịch ngắn hạn chi phối dòng vốn.

Liệu bitcoin có thể phục hồi?

Miller cảnh báo rằng bitcoin vẫn có thể đóng vai trò trong các danh mục dài hạn như công cụ phòng hộ chống mở rộng tài khóa và mất giá tiền tệ. Tuy nhiên, ông thừa nhận rằng vàng đã được củng cố trong dự trữ của các ngân hàng trung ương toàn cầu, mang lại uy tín tổ chức mà bitcoin vẫn cần xây dựng.

Cuộc tranh luận mà ngành công nghiệp crypto chưa bao giờ giải quyết vẫn còn bỏ ngỏ: nếu bitcoin thực sự là “vàng kỹ thuật số”, tại sao nó lại phản ứng khác biệt trong các cuộc khủng hoảng? Trong khi Goldman Sachs dự báo đỉnh mới cho vàng vào năm 2026, bitcoin vẫn bị dao động bởi cùng các yếu tố vĩ mô mà theo lý thuyết, nó nên chịu đựng tốt hơn.