Compreender como os bots de sanduíche e a extração de MEV exploram as redes blockchain

Aviso legal: Este conteúdo é apenas para fins educativos e não constitui aconselhamento financeiro.

O que é MEV e por que é importante?

O Valor Máximo Extraível (MEV) representa uma força económica crítica dentro dos ecossistemas blockchain. Os validadores e mineiros controlam a sequenciação de transações — um poder que permite a certos atores capitalizar sobre ineficiências de mercado. Quando existe autoridade na ordenação de transações, surgem estratégias sofisticadas de bots de sandwich para lucrar com assimetrias de informação.

O mecanismo central é simples: entidades que monitorizam transações pendentes podem posicionar as suas próprias operações para beneficiar de movimentos de preço previsíveis. Seja através de arbitragem direta ou táticas mais exploratórias, a extração de MEV tornou-se uma fonte de rendimento significativa nas finanças descentralizadas.

A mecânica por trás dos ataques de sandwich

Os ataques de sandwich representam uma das estratégias de MEV mais problemáticas. O ataque segue um padrão de três passos: um sistema de bot de sandwich identifica uma transação pendente de grande volume, insere uma operação de front-running para mover os preços numa direção favorável, e depois executa uma transação de follow-up para capturar o spread.

Considere um cenário prático: uma ordem de compra substancial chega ao mempool direcionada a uma troca descentralizada. Antes que esta ordem seja concluída, o bot de sandwich coloca a sua própria ordem de compra aos preços atuais de mercado. Assim que a grande compra original executa e eleva os preços, a posição do ativo do bot torna-se lucrativa. O bot então vende a esse preço elevado, capturando a diferença.

Esta estratégia dominou as atividades de MEV em abril, com a extração baseada em sandwich a representar uma parte significativa dos lucros de MEV. De um volume de transações de 5,81 mil milhões de dólares nesse mês, ataques de sandwich geraram aproximadamente 5,58 milhões de dólares em valor extraído — mais do que o dobro dos retornos de abordagens tradicionais de arbitragem.

Front-Running: A vantagem da velocidade

Para além das estratégias de sandwich, os bots de MEV empregam outra tática: front-running de transações de utilizadores, copiando-as e transmitindo-as com taxas de gás mais altas. Isto permite que as suas transações sejam confirmadas primeiro, dando-lhes vantagem de primeiro-mover em operações sensíveis ao preço.

A consequência para os utilizadores é brutal. À medida que a atividade de bots de sandwich aumentou em abril, a congestão da rede acelerou dramaticamente. As taxas médias de transação na Uniswap dispararam para 29 dólares — um valor devastador que faz até transferências básicas de stablecoins custarem 8,54 dólares. Esta economia torna pequenas transações economicamente irracionais para utilizadores comuns.

Por que o Ethereum permite MEV enquanto o Bitcoin resiste

As diferenças arquitetónicas entre blockchains impactam diretamente a suscetibilidade ao MEV.

Os contratos inteligentes Solidity do Ethereum permitem lógica complexa e sequenciação variável de transações, criando inúmeras oportunidades para extração de valor. Os validadores ordenam as transações com base em múltiplos fatores, e esta flexibilidade permite que bots de sandwich operem eficazmente.

A conceção do Bitcoin resiste inerentemente à manipulação de MEV. O modelo UTXO processa transações de forma determinística — as transações devem cumprir critérios rígidos de elegibilidade, incluindo IDs de transação não conflitantes, taxas apropriadas e assinaturas válidas. A gestão do mempool funciona de forma diferente, impedindo a reordenação total de transações que os bots de MEV necessitam.

Além disso, o intervalo de blocos de 10 minutos do Bitcoin é muito superior à janela de finalização de 12 segundos do Ethereum. Isto reduz drasticamente o período em que o front-running permanece lucrativo. O resultado: o Bitcoin apresenta menor volatilidade nas taxas de transação e menos congestão de rede devido à competição de bots de MEV.

As implicações mais amplas

A proliferação de atividades de bots de sandwich cria efeitos em cascata por toda a rede blockchain. Taxas mais altas desincentivam a participação, a congestão da rede piora a experiência do utilizador, e estratégias de extração prejudicam participantes de retalho que não estão familiarizados com estas dinâmicas.

Os desenvolvedores reconhecem cada vez mais estas ameaças e estão a implementar contramedidas, incluindo encriptação por limiar, mempools privados e protocolos de ordenação de transações desenhados para minimizar oportunidades de extração de MEV.

À medida que os bots de MEV continuam a evoluir as suas estratégias, compreender estes mecanismos torna-se essencial para quem participa nas finanças descentralizadas.