Khi Bình phương của 94 mờ dần: Các nhà giao dịch chuyển hướng đến khoảnh khắc Jackson Hole của Powell

Thị trường tiền điện tử và ngoại hối đối mặt với một ngày thứ Sáu mang tính bước ngoặt khi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell phát biểu tại Hội nghị Chính sách Kinh tế Jackson Hole (21-23 tháng 8, 2025). Với xác suất cắt giảm lãi suất giảm mạnh từ mức 94 phần trăm của tuần trước xuống còn 83 phần trăm cho quyết định tháng 9, các nhà giao dịch đang điều chỉnh lại mức độ rủi ro của họ trên các tài sản có rủi ro — và EUR/USD là tín hiệu cảnh báo sớm.

Sự Chuyển Động Xác Suất Đang Định Hình Tâm Trạng

Tuần trước, thị trường đã định giá gần như chắc chắn về một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản vào ngày 17 tháng 9. Sự tin tưởng 94% — gần như bình phương của con số đó — đã biến mất chỉ trong vài ngày, còn 83%. Lãi suất quỹ liên bang hiện ở mức 4.5%, với khả năng cắt giảm xuống còn 4.25% giờ đây ít chắc chắn hơn. Sự mất đi sự chắc chắn này, cùng với bài phát biểu dự kiến của Powell lúc 14:00 GMT thứ Sáu, đã khiến các nhà giao dịch trong trạng thái lo lắng tăng cao.

Tại sao lại có sự đảo chiều đột ngột như vậy? Các tín hiệu vĩ mô hỗn hợp đã làm mờ bức tranh. Lạm phát đang giảm nhẹ, cho thấy cần có một chính sách nới lỏng hơn. Tuy nhiên, căng thẳng địa chính trị, bất ổn về chính sách thương mại và yếu kém của thị trường lao động không tạo ra một bức tranh rõ ràng về việc cắt giảm mạnh. Hướng dẫn của Powell sẽ làm rõ liệu Fed có dự kiến một, hai hay ba đợt cắt giảm lãi suất vào cuối năm — những kết quả này có thể khiến đồng đô la và tiền điện tử biến động theo những hướng hoàn toàn khác nhau.

Cấu Hình Kỹ Thuật EUR/USD: Câu Chuyện của Sự Do Dự

Cặp EUR/USD, đã tăng 13% tính từ đầu năm, đã trở thành phương tiện chính để thể hiện tâm lý đồng đô la. Hiện đang dao động gần 1.168, cặp tiền này nằm giữa hai mức quan trọng:

Kịch bản tăng (Powell ôn hòa): Phá vỡ mức cao của ngày 1 tháng 7 là 1.182 mở ra cánh cửa tới 1.2, rồi 1.227 (đỉnh tháng 5 năm 2021) và 1.235 (đỉnh tháng 1 năm 2021).

Kịch bản giảm (Powell hawkish): Suy giảm dưới 1.16 có thể thúc đẩy đà giảm về mức hỗ trợ 1.14, với các mục tiêu kỹ thuật thấp nhất là 1.10 nếu đà giảm mất đà.

Hình ảnh động lượng khá trung lập. RSI ở mức 50 — thể hiện sự do dự theo sách giáo khoa — trong khi MACD vẫn phẳng và không có tín hiệu cắt nhau. Tình hình “bình tĩnh trước cơn bão” này cho thấy rằng, hơn là giá trước bài phát biểu của Powell, chính giọng điệu của ông mới là yếu tố kích hoạt đợt biến động mạnh.

Tại Sao Lãi Suất Thấp Thúc Đẩy Các Tài Sản Rủi Ro — Và Tại Sao Điều Đó Quan Trọng Với Tiền Điện Tử

Khi Fed cắt giảm lãi suất, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ giảm, làm cho gửi tiền đô la trở nên kém hấp dẫn hơn. Dòng vốn chảy vào cổ phiếu, hàng hóa và tiền điện tử — các tài sản phát triển mạnh trong môi trường lãi suất thấp. Một chính sách ôn hòa của Powell sẽ làm yếu đồng đô la, có lợi không chỉ cho EUR/USD mà còn cho toàn bộ các tài sản thay thế khác. Ngược lại, lời lẽ hawkish sẽ đảo ngược dòng chảy này, đẩy tiền trở lại các khoản tiết kiệm đô la và gây áp lực lên định giá tiền điện tử.

Bài Học Từ Các Can Thiệp Trong Quá Khứ của Powell

Vào ngày 26 tháng 8 năm 2022, Powell đã báo hiệu khả năng tăng lãi suất thêm nữa. Đồng đô la tăng mạnh; chỉ số S&P 500 giảm mạnh. Đến ngày 23 tháng 8 năm 2024: các bình luận ôn hòa đã kích hoạt một đợt tăng mạnh của thị trường chứng khoán và sự yếu đi rộng rãi của đồng đô la. Lịch sử cho thấy lời nói của Powell mang ảnh hưởng vượt trội — một tiền lệ mà các nhà giao dịch không thể bỏ qua.

Những Gì Thật Sự Đang Đặt Cược Ngoài Lãi Suất

Lời phát biểu của Powell có thể mở rộng ngoài dự kiến về lộ trình lãi suất. Các chủ đề có thể đề cập đến:

• Chính sách thương mại: Những bất ổn về thuế quan với châu Âu, Nhật Bản và Trung Quốc vẫn tiếp diễn gây rối loạn thị trường
• Yếu tố địa chính trị: Các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Nga về Ukraine có thể ảnh hưởng đến sự tự tin của Fed về ổn định kinh tế
• Chuyển động của thị trường lao động: Yếu kém trong tuyển dụng gần đây và tỷ lệ thất nghiệp tăng có thể biện minh cho các đợt cắt giảm lãi suất táo bạo hơn

Mỗi chủ đề này đều ảnh hưởng đến mức độ thoải mái của Fed trong việc nới lỏng — và do đó, quỹ đạo của đồng đô la.

Cảnh Báo Rủi Ro Cho Các Nhà Giao Dịch Chủ Động

Nhạy cảm với đòn bẩy: EUR/USD thường giao dịch dựa trên đòn bẩy. Một đột phá mạnh có thể thanh lý các vị thế hai bên, làm tăng đà biến động. Phạm vi kỹ thuật hẹp cùng với các yếu tố vĩ mô đã biết tạo ra tiềm năng bùng nổ.

Rủi ro chốt lời: Các vị thế mua EUR/USD đầu năm (+13% YTD) dễ bị tổn thương trước các bất ngờ hawkish, khi các nhà giao dịch chốt lời và đồng đô la bật lại.

Lan truyền qua các tài sản khác: Thông điệp của Powell sẽ lan tỏa qua cổ phiếu, vàng và tiền điện tử. Các nhà giao dịch nên theo dõi các mối tương quan này để có tín hiệu cảnh báo sớm.

Kết Luận: Chuẩn Bị Cho Sự Biến Động

Hội nghị Jackson Hole năm nay mang ý nghĩa đặc biệt. Với các tín hiệu kỹ thuật trung lập, các tín hiệu cơ bản mâu thuẫn, và xác suất chuyển từ 94% xuống còn 83%, sân khấu đã sẵn sàng cho một đợt biến động lớn.

Các nhà giao dịch nên theo dõi:

• Ngôn ngữ cụ thể của Powell về cắt giảm lãi suất và lạm phát
• Phá vỡ mức 1.182 (đà yếu đồng đô la tăng) hoặc dưới 1.16 (đà mạnh đồng đô la giảm)
• Phản ứng của thị trường thứ cấp trong hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán, vàng, và tiền điện tử — đặc biệt là Bitcoin
• Thay đổi xác suất cắt giảm trong tháng 9 theo thời gian thực sau bài phát biểu

Sự bình phương 94 có thể đã phai nhạt, nhưng tầm quan trọng của thông điệp chính sách tiền tệ ngày thứ Sáu này vẫn chưa bao giờ lớn hơn. Kích thước vị thế và đặt lệnh dừng lỗ không phải là tùy chọn — chúng là yếu tố then chốt.