Закон GENIUS отмечает поворотный момент: первое в США крупное законодательство о криптовалютах устанавливает новые правила для стейблкоинов

После семи лет лоббистской деятельности Соединённые Штаты наконец приняли свой первый комплексный федеральный закон о криптовалютах. Закон GENIUS, поддержанный редким двухпартийным коалиционным консенсусом, недавно был подписан и вступил в силу, кардинально меняя подход к регулированию цифровых активов и стейблкоинов в Америке. Этот законопроект представляет собой важный поворотный момент не только для криптоиндустрии, но и для американской финансовой инфраструктуры и глобальной конкурентоспособности.

Политическая победа вопреки всем ожиданиям

Принятие закона GENIUS превзошло все ожидания. Несмотря на острую поляризацию политической среды в Вашингтоне, за него проголосовали более 300 законодателей — в том числе 102 демократа, голосовавших вместе с республиканцами. Такая межпартийная поддержка возникла благодаря многолетним переговорам, диалогам с регуляторами, начавшимся при предыдущей администрации, и искреннему признанию того, что криптовалютная политика стала национальным экономическим приоритетом.

Политическая напряжённость чуть было не сорвала принятие закона. Демократы изначально выражали опасения по поводу регуляторных связей, а в последнюю минуту сопротивление вызвали положения о цифровой валюте центрального банка (CBDC) со стороны фракции Freedom Caucus. Однако окончательное принятие закона показало, что финансовые инновации и защита потребителей превосходят партийные разногласия. По мнению экспертов, это первый в истории США финансовый регуляторный каркас, специально разработанный для стимулирования роста и конкуренции при одновременной защите потребителей — редкое сочетание.

Эта победа означает фундаментальный сдвиг: регулирование криптовалют больше не является маргинальной дискуссией, а становится частью национальной политики, наряду с признанием стратегической важности доллара в глобальных цифровых финансах.

Как закон GENIUS меняет рынок стейблкоинов

Закон создает отдельные пути для различных типов эмитентов, кардинально меняя конкурентную динамику:

Банки и регулируемые учреждения: Традиционные финансовые институты могут выпускать платежные стейблкоины, превышающие $1 миллиардов, но при строгих требованиях. Важное условие — они должны создавать отдельные юридические лица, независимые от основной банковской деятельности. Эти структуры не могут использовать традиционные модели кредитования или заимствования — допускается только выпуск полностью обеспеченных стейблкоинов. Такой консервативный подход означает, что банки не могут совмещать прием депозитов и кредитование с операциями по стейблкоинам, что является отходом от обычной банковской практики.

Некоторые эмитенты стейблкоинов вне банковской системы: Компании, стремящиеся выпускать платежные стейблкоины вне банковского сектора, сталкиваются с более высокими барьерами. Им придется пройти через так называемый «Libra-клауза» — особую процедуру проверки Казначейства, которая анализирует последствия для конкуренции. Эта схема возникла на основе уроков, извлечённых из скандала с проектом Libra от Meta, который столкнулся с координированным сопротивлением демократов и республиканцев именно из-за отсутствия ясных регуляторных путей.

Международное взаимодействие: Особенно важной является норма, позволяющая Казначейству США продвигать американские стандарты регулирования на глобальном уровне. Вместо пассивного принятия международных правил, США теперь могут активно формировать глобальные рамки для стейблкоинов, укрепляя позицию доллара в цифровых финансах.

Требование резервов: решение исходного греха криптовалют

Один из ключевых принципов, объединяющих всех эмитентов стейблкоинов по закону GENIUS, — полное резервное обеспечение каждого выпускаемого единицы. Это напрямую решает фундаментальную проблему, которая мучила криптовалюты с ранних дней — экстремальную волатильность цен, подрывающую доверие к цифровым деньгам как средству обмена.

Когда цена Bitcoin выросла с центов до тысяч долларов, рациональные участники перестали тратить его на повседневные операции — примером стал знаменитый «Пицца-день Bitcoin», когда многие предпочитали держать актив ради роста. Полностью обеспеченные стейблкоины меняют эту динамику: они обеспечены долларом за долларом реальными активами, что обеспечивает ценовую стабильность, необходимую для коммерции и финансовых услуг.

Закон запрещает эмитентам стейблкоинов напрямую платить проценты держателям токенов — для защиты резервов. Однако цифровой доллар остаётся совместимым и программируемым. В децентрализованных финансах (DeFi) протоколы кредитования, вторичные рынки и другие инновации могут предлагать доходность — сохраняя основное функциональное преимущество криптовалют без ущерба для безопасности резервов.

Стратегический разворот Circle: получение банковских лицензий

Для платформ стейблкоинов, таких как Circle, ясность регулирования создает как возможности, так и срочность. Недавно Circle подала заявку на получение национальной доверительной банковской лицензии (National Trust Bank), что соответствует требованиям по соблюдению закона GENIUS. Некоммерческие эмитенты стейблкоинов должны получить франшизу и доверительные лицензии от Управления контролёра валюты (OCC), делая получение банковской лицензии логичным шагом в планировании.

Этот подход повторяет европейскую стратегию Circle. В ходе многолетней разработки регуляторных правил MiCA, Circle создала регуляторные операции во Франции, получив лицензию на электронные деньги и обеспечив соответствие USDC до вступления требований в силу. Инициатива по получению лицензии Trust Bank следует аналогичной логике: создать соответствующую инфраструктуру до того, как регуляторные требования станут обязательными.

Заявка на получение лицензии также позволит Circle напрямую управлять резервами и предоставлять институциональные услуги по хранению — расширяя деятельность за рамки простого выпуска стейблкоинов и внедряя более широкую инфраструктуру финансовых услуг.

Защита данных и выбор потребителя

Одним из движущих факторов поддержки закона GENIUS, особенно среди оппозиции предложениям о CBDC, стала защита финансовой приватности. Американцы традиционно относятся с глубоким недоверием к безоглядному государственному контролю за финансовой деятельностью — опасение, которое усилилось в ходе дебатов о CBDC.

Закон GENIUS решает эти опасения через конкуренцию, а не ограничения. Предоставляя возможность существования нескольких эмитентов стейблкоинов, кошельков с самостоятельным управлением, открытой инфраструктуры и блокчейн-альтернатив, он создает выбор для потребителей. Если крупные финансовые институты попытаются монетизировать данные, пользователи сохранят альтернативы: децентрализованные кошельки, конкурирующие платформы и стейблкоины с акцентом на приватность.

Это философский подход: вместо навязывания ограничений приватности, создаются рыночные условия, при которых конкуренты, ориентированные на защиту приватности, смогут привлекать пользователей, ищущих альтернативы инвазивным практикам сбора данных.

Вне стейблкоинов: переосмысление позиции США в финансовом мире

Политики признают, что значение закона GENIUS выходит далеко за рамки самих стейблкоинов. Закон представляет собой формальный вход Америки в глобальную конкуренцию за цифровые активы, а не просто развитие инноваций в частном секторе при пассивной роли государства.

Особое значение имеет норма о международной взаимности. В течение десятилетий американские финансовые стандарты следовали за глобальными, а не задавали их. Закон GENIUS меняет эту динамику: предоставляя Казначейству возможность продвигать американские регуляторные стандарты на международной арене, США помогают формировать правила, а не просто адаптируются к чужим.

Это особенно важно для гегемонии доллара. По мере того как другие страны и экономические блоки исследуют альтернативы цифровых платежей и CBDC, лидерство США в области стейблкоинов — при ясных правилах, сильной инфраструктуре и глобальном влиянии — укрепляет статус доллара как основной валюты цифровой экономики.

Структура рынка и депозитные токены

Связанные с этим законопроекты, включая предстоящий Закон о структуре рынка США (U.S. Market Structure Regulation Act), решат второстепенные вопросы, которые закон GENIUS оставляет на потом. Среди них: как определяются товары, ценные бумаги и цифровые коллекционные предметы? Как регуляторы должны подходить к интегрированным экономическим активностям, охватывающим платежные системы, банковское регулирование и рынки капитала?

Депозитные токены — представляющие долю в банковских депозитах — занимают промежуточное положение между традиционными финансами и полноценными стейблкоинами. В рамках законопроекта GENIUS они сталкиваются с аналогичными ограничениями: полные резервы, отдельные юридические лица, отсутствие заимствований или кредитования. Важный вопрос — считают ли учреждения такой риск приемлемым для этого вида бизнеса или предпочитают сосредоточиться на традиционном банкинге, позволяя специализированным платформам по выпуску стейблкоинов конкурировать в цифровой валюте.

Пятигодичный прогноз: финансовая инклюзия и консолидация доллара

В перспективе закон GENIUS и сопутствующие нормативные акты постепенно переведут криптовалюты и блокчейн-технологии из разряда новшеств в фундаментальную инфраструктуру. Большинство потребителей этого не заметит — инфраструктура обычно работает незаметно, — но эффект будет накапливаться: программируемые платежи, эффективность трансграничных расчетов, доступ к финансовым услугам в регионах с низкой банковской активностью и выбор платежных механизмов.

Для обычных американцев эта система должна обеспечить расширение финансовых сервисов: не только платежи, но и сбережения, кредиты и кредитные продукты, доступные через умные устройства с повышенной защитой приватности по сравнению с традиционным банкингом. Полностью обеспеченная модель исключает риски катастрофических сбоев, подобных краху прошлых стейблкоинов, и гарантирует сохранение стоимости активов при обмене.

Глобально Америка формально заявляет о своем лидерстве в цифровых финансах, а не о следовании за ними. Установление ясных правил, надежной инфраструктуры и институциональных рамок, ориентированных на доллара, укрепляет финансовое превосходство страны в критический период трансформации — когда цифровые платежи и блокчейн-инфраструктура меняют основы мировой торговли и финансов.

Семь лет борьбы завершились законодательной победой. Теперь от реализации зависит, сможет ли эта система обеспечить обещанные преимущества: защиту потребителей, финансовые инновации, доверие институтов и сохранение лидерства США в развивающейся цифровой экономике.