Quand Wall Street rencontre Ethereum : dans les coulisses du pari de $3 milliards de dollars de Bitmine sur le "moment 2017" d'ETH

La ruée vers le Trésor Ethereum : pourquoi Wall Street agit vite

En moins de quatre semaines, Bitmine a accumulé 833 000 Ethereum — près de 1 % de l’offre totale — faisant de lui la plus grande société de trésorerie Ethereum cotée en bourse au monde. Ce rythme d’acquisition agressif reflète le manuel institutionnel qui a fonctionné pour MicroStrategy avec Bitcoin, mais avec une différence cruciale : la rapidité. Selon Tom Lee, fondateur de Bitmine et bull de longue date sur les actifs numériques, la société achète de l’Ethereum à un rythme 12 fois plus rapide que MicroStrategy n’a accumulé du Bitcoin.

Actuellement négocié autour de 2,93K $, Ethereum se trouve à un carrefour que Lee pense faire écho au positionnement de Bitcoin avant la hausse de 2017. À l’époque, Bitcoin se négociait près de 1 000 $ avant sa montée exponentielle. Ce parallèle n’est pas fortuit — il est stratégique. Plusieurs entreprises (ConsenSys, SharpLink Gaming) ont lancé des stratégies de trésorerie Ethereum dans les jours suivant l’annonce de Bitmine, suggérant que la conviction institutionnelle se cristallise autour de l’ETH en tant que classe d’actifs macroéconomique.

La stratégie infrastructure : pourquoi Ethereum diffère du Bitcoin

La stratégie de trésorerie Ethereum dépasse la simple accumulation d’actifs. Contrairement aux détentions en Bitcoin, les sociétés de trésorerie Ethereum fonctionnent comme des opérateurs d’infrastructure via des mécanismes de staking. Les $3 milliards d’ETH de Bitmine génèrent environ 3 % de rendement annuel grâce au staking natif — un revenu qui est conforme aux normes comptables GAAP. Cela transforme la thèse d’investissement d’une pure spéculation en un modèle d’infrastructure générant du rendement.

Lee souligne que Wall Street considère cette distinction comme critique. Goldman Sachs et JPMorgan ne veulent pas qu’Ethereum soit dispersé dans des millions de portefeuilles de détail ; ils préfèrent des concentrations de staking conformes aux réglementations. Bitmine maintient un bilan net propre sans structures de levier complexes, se positionnant comme l’alternative de qualité institutionnelle aux options décentralisées.

L’équation de valorisation : pourquoi les primes MNAV comptent

Les valorisations traditionnelles traitent les sociétés de trésorerie Ethereum comme des ETF — négociant à environ 1x la valeur nette d’actifs. La thèse de Lee remet en question ce cadre. Une action Bitmine valant $4 en Ethereum le 8 juillet avait augmenté à $23 d’ici le 27 juillet, soit un $19 gain en trois semaines. En intégrant le rendement de staking de 3 % (évalué à 6x le bénéfice selon un multiple P/E de 20x, cela donne un total de 1,6x), plus les primes de liquidité, la structure de valorisation supporte des primes bien supérieures à 1x.

L’avantage de liquidité est quantifiable : le volume de négociation quotidien de Bitmine a atteint 1,6 milliard de dollars, se classant 42e parmi les sociétés publiques américaines. Comparez cela à Ether Machine ($7 millions de volume quotidien) et BTBT ($49 millions) — Bitmine opère 100 fois plus que le troisième plus grand détenteur de trésorerie ETH, permettant directement la vitesse d’acquisition que d’autres concurrents ne peuvent égaler.

2017 revisité : le récit Ethereum prend racine

En 2017, la recherche de Lee chez Fundstrat identifiait les millennials comme le moteur démographique de Bitcoin, positionnant BTC comme « or numérique ». Bitcoin était passé de $100 à 1 000 $, puis avait accéléré vers 120 000 $ — un rendement de 1 200x depuis le début de ce cycle. L’analyse de Fundstrat montrait que 97 % de l’appréciation du prix de Bitcoin provenait de la croissance du réseau (adoption de portefeuilles et d’activité), et non de la seule spéculation.

Ethereum occupe désormais un territoire similaire de scepticisme. Wall Street reste sceptique face aux mécanismes de preuve d’enjeu et aux dynamiques d’offre, malgré que ces préoccupations soient techniquement résolues. Les métriques on-chain récentes montrent une activité en hausse vers des sommets historiques, avec une communauté revitalisée après la mise à niveau Shanghai. Les solutions Layer 2 (Arbitrum, Optimism, Polygon) stimulent le volume de transactions, tandis que l’émission de stablecoins continue d’étendre la couche d’utilité d’Ethereum.

La thèse du prix : de 2 930 $ à une croissance exponentielle

Le prix actuel de l’ETH autour de 2,93K $ présente une opportunité asymétrique, argue Lee. Ses cibles de prix :

• Court terme : 4 000 $ (en reconnaissant la résistance actuelle du marché)
• Perspectives à 6 mois : 6 000-7 000 $ (en tenant compte du rebond du ratio ETH/BTC)
• Thèse à 12 mois : 7 000-15 000 $ (en intégrant l’accumulation institutionnelle continue et la montée potentielle de Bitcoin)
• Cadre 2026+ : scénarios de croissance exponentielle liés à un assouplissement de la politique de la Réserve fédérale et à l’accélération de l’adoption de la DeFi/tokenisation

La comparaison avec la trajectoire de Bitcoin est délibérée. Si Bitcoin atteint $1 millions (selon la thèse à long terme de Lee), le potentiel de financiarisation d’Ethereum et son rôle dans l’infrastructure IA pourraient générer des rendements dépassant les gains en pourcentage de Bitcoin. MicroStrategy a démontré un rendement 3 fois supérieur à celui de Bitcoin ; les sociétés de trésorerie Ethereum pourraient reproduire cet effet multiplicateur.

Le signal contrarien : quand tout le monde reste baissier, les creux se forment

Lee note que les véritables sommets de marché se produisent lorsque le consensus devient universellement haussier. Actuellement, le scepticisme domine — les appels Zoom institutionnels prédisent des baisses continues, les indicateurs techniques baissiers envoient des signaux d’alerte, et les médias questionnent la survie d’Ethereum. Ce doute généralisé est précisément l’environnement où l’accumulation cachée entraîne une future réévaluation.

Le parallèle avec les cycles passés est instructif : Tesla et Nvidia ont passé des années à consolider après leurs premiers rallyes, semblant inactifs avant de connaître des hausses soudaines lorsque la conscience institutionnelle s’est éveillée. Ethereum est dans la phase d’accumulation silencieuse, avec Bitmine et d’autres entités convertissant discrètement le capital de Wall Street en rareté d’offre ETH. Lorsque la conviction passera du scepticisme à l’acceptation, la découverte des prix pourrait s’accélérer de façon spectaculaire.

La fin stratégique : rareté et conformité

L’objectif de Bitmine reste d’acquérir 5 % de l’offre totale d’Ethereum — une stratégie de « call option souveraine » empruntée au manuel Bitcoin de MicroStrategy. À la valorisation actuelle, atteindre ce seuil nécessite environ $20 milliard de capitaux. Avec le soutien du fonds de couverture Mosaic, Founders Fund, Stan Druckenmiller, ARK Invest, et Bill Miller, la voie de financement est ouverte.

L’avantage crucial : la légitimité. Contrairement aux alternatives décentralisées ou aux entités étrangères, Bitmine opère entièrement dans le cadre réglementaire américain, répondant aux attentes de Wall Street et du gouvernement pour une infrastructure de staking à grande échelle. À mesure que la tokenisation étend les classes d’actifs financiers sur la blockchain Ethereum, l’accumulation conforme devient non seulement stratégique mais essentielle — faisant de Bitmine et des sociétés de trésorerie similaires la porte d’entrée pour l’exposition institutionnelle à Ethereum dans les paramètres du marché boursier traditionnel.