مرحباً بالجميع، أنا المذيع wlj، زميل يسعى لتزويدكم بخوارزميات الإدراك، وليس مجرد مراقبة بعض خطوط الكي-شين. لقد أعدت ملخصاً لاجتماع حول الأسئلة الخمسة التي طرحها المذيع. آمل أن يكون ذلك مفيداً لكم، اقضوا 10 دقائق، لتزيدوا من ضمان استثماراتكم المستقبلية.

1. بخصوص الأسئلة التي طرحها المذيع؛ هل لا زالت دورة الأربع سنوات في سوق التشفير قائمة؟

رأيي الشخصي: موجودة، لكن شكلها يتلاشى، و"روحها" تتطور.

تلاشي "الشكل": يشير إلى الدورة الكلية العالمية التي تتركز حول الاحتياطي الفيدرالي (مثل معدلات الفائدة والسيولة)، وتأثيرها أصبح يتجاوز بكثير نصفية البيتكوين. تدفقات رأس المال الداخلة والخارجة لم تعد تتبع نمط الأربع سنوات الصارم، بل ترتبط ارتباطاً وثيقاً بالاقتصاد الكلي والتطورات التنظيمية. نصفية البيتكوين تحولت من "محرك" إلى "توربو" — لا تزال توفر قوة إضافية، لكنها لم تعد تحدد اتجاه وسرعة القطار بمفردها.

تطور "الروح": يعني أن دورة الأربع سنوات وراءها "تبادل الثيران والدببة"، وما زال جوهر السوق موجوداً. لكن الثور المستقبلي سيكون ثوراً هيكلياً (مثل بعض الأصول تصل إلى أعلى مستوياتها، وأخرى تعود إلى الصفر). والدببة ستكون من نوع "التصفية" — حيث تمثل المستقبل، حيث يتم (إقصاء المشاريع الرديئة، وليس انهيار كامل السوق). من خلال فهم دورة النظام البيئي، نتحول من "هجرة الكائنات الحية" إلى "الانتقاء الطبيعي داخل الأنواع".

هذه في جوهرها ثورة في "كفاءة السوق"، تماماً كما حلت وسائل الإعلام الجديدة (مثل منصات الخوارزميات الاجتماعية) محل وسائل الإعلام القديمة (كالصحف والتلفزيون). في عصر الإعلام القديم، كانت المعلومات تُنشر بشكل موحد، والجمهور يتلقى المعلومات في نفس الوقت، وردود الفعل كانت متزامنة وشاملة. أما في عصر الإعلام الجديد، تُدفع المعلومات بشكل فوري وشخصي عبر الخوارزميات إلى طبقات مختلفة، وتصبح ردود الفعل متباينة وذات بنية — بعض الناس يتصرفون فوراً، والبعض الآخر لا يتحرك. سوق التشفير اليوم يعيش في هذا "عصر الإعلام الجديد"، حيث تتبع تدفقات رأس المال والمعلومات قواعد عالية الكفاءة وتفريق عميق.

2. بخصوص الأسئلة التي طرحها المذيع؛ كيف يعيد التكوين المؤسساتي بناء نموذج تسعير السوق بالكامل؟

رأيي الشخصي: يتحول من "خصم السرد" إلى "خصم التدفقات النقدية ومخاطر العلاوة".

النموذج القديم (سيطرة المستثمرين الأفراد): السعر = السرد الكبير (مثل الميتافيرس، Web3) × مزاج السوق (FOMO/FUD). تسعير غير واضح، وتقلبات كبيرة.

النموذج الجديد (سيطرة المؤسسات): السعر = التدفقات النقدية المتوقعة (مثل عوائد الرهن، إيرادات البروتوكول) + خيار النمو (مثل إمكانات النظام البيئي) - مخاطر التنظيم والسيولة.

التفصيل في ثلاث نقاط:

1. أدوات التقييم: ستستخدم المؤسسات نماذج تقييم مالية تقليدية (مثل DCF، مضاعفات PE) لتقييم الأصول ذات العوائد الرهينة، وسلاسل الكتل من الطبقة الأولى (Layer 1).
2. زيادة الترابط: تزداد العلاقة بين الأصول المشفرة وأسهم التكنولوجيا الأمريكية، خاصة عوائد سندات الخزانة الأمريكية، لأنها تُدرج ضمن إطار تحليل كلي موحد.
3. هيكلة التقلبات: يقلل تراكم رأس المال الكبير من تقلب السوق بشكل عام، لكن الفروق في تقلبات القطاعات والعملات الفردية ستتسع بشكل حاد، لذا يصبح البحث عن رموز Alpha أمراً حاسماً.

3. بخصوص الأسئلة التي طرحها المذيع؛ لماذا يُشدد على التمويل التقليدي ويُحجم عن الأصول المشفرة؟

رأيي الشخصي: هو فرق الزمن بين "جسر الإصلاح" و"عبور النهر"، وهو أيضاً الفرق بين التوقعات والواقع.

التمويل التقليدي "الحار" هو استثمار في المستقبل: دخول البنوك وعملاقا إدارة الأصول، لبناء "جسر البنية التحتية المالية" الذي يربط بين القارة القديمة والجديدة (مثل الحفظ، الصناديق المتداولة، المشتقات). حماسهم هو استراتيجي لمنافسة السوق المحتملة والأصول الجديدة. والجسر يُبنى، لكن قد لا يكون هناك تدفق كبير من السيارات فوراً.

أما الأصول المشفرة فهي "باردة" في الواقع الحالي: السعر الحالي يعكس عوائق الاقتصاد الكلي، تصفية الفقاعات السابقة، وغياب سرد جديد واضح. وهذا هو التقييم المسبق لقيمة (النموذج القديم) قبل أن يُكمل الجسر.

الصراع الحالي هو: وجود "حماس استراتيجي" من قبل المؤسسات، و"برودة السوق" في التداول، وهو ما يثبت عمق التحول. عندما يكون عمال بناء الجسر أكثر من المسافرين عبر النهر، فهذا يدل على رسم خطة لعصر جديد، وليس استمرارية للعصر القديم.

4. بخصوص الأسئلة التي طرحها المذيع؛ من أين ستأتي مصادر النمو الجديدة في سوق التشفير؟

رأيي الشخصي: من "لعب الليغو المالي" إلى "محرك الفوائد المالية الحقيقي من العالم الواقعي".

المنطق القديم: يعتمد على فائض السيولة وابتكار السرد، ويُدار ضمن بيئة مغلقة.

أما المنطق الجديد (ثلاثة مصادر):

المصدر الأول؛ مساهمة الإنتاجية: تستخدم تقنية البلوكشين كأساس للثقة والتسوية، وتبدأ فعلاً في تحسين كفاءة وتكاليف التمويل التقليدي، وسلاسل التوريد، وحقوق الملكية، وتلتقط قيمة من ذلك (مثل توكنات الأصول الحقيقية RWA).

المصدر الثاني؛ استغلال الامتيازات التنظيمية: بروتوكولات DeFi المتوافقة، وخدمات Staking المنظمة، ستستوعب الطلب المالي الكبير من العالم التقليدي، وتحوّله استجابةً لمتطلبات الامتثال.

المصدر الثالث؛ تطبيقات العملة القابلة للبرمجة عالمياً: ستصبح عملة الدولار المستقرة "العملة الرقمية العالمية الجديدة"، مع تأثير شبكي وبيئة مالية على السلسلة، ستولد نمواً يتجاوز الحدود الوطنية.

5. بخصوص الأسئلة التي طرحها المذيع؛ في الشكل الجديد، ما هو الشكل النهائي لـ Web3، وكيف يجب على المستثمرين الأفراد أن يتعاملوا معه؟

رأيي الشخصي: من "الصياد" إلى "الرعاة" و"علماء البيئة" في آنٍ واحد.

تحول في العقلية وتطوير القدرات

التحول في العقلية: التخلي عن وهم "أسطورة المئة ضعف" كحظ، والقبول بـ"البحث عن أصول عالية الجودة بعائد سنوي 20-50%".

تطوير القدرات: في ثلاث نقاط

1. تعلم قراءة البيانات المالية: تعلم تحليل إيرادات المشروع، التدفقات النقدية، عوائد الرهن، مستوى المشاركة في الحوكمة وغيرها من المؤشرات الأساسية.
2. التعرف على "الجسور" و"محطات الرسوم": التركيز على تلك التي تصبح بنية تحتية للمؤسسات (مثل سلاسل الكتل الأساسية، العملات المستقرة الرائدة)، وأيضاً تلك التي تتقاضى "رسوم مرور" في النظام البيئي الجديد (مثل DeFi الرائدة، الوسيطات الأساسية).
3. إدارة "مخاطر التباين": التخلي عن "صيد الشبكة" في الاستثمار، واعتماد استراتيجية "الأساس + الأقمار الصناعية". حصة أساسية، مع العملات الرئيسية (مثل BTC، ETH) لضمان عدم التخلف، وحصص الأقمار الصناعية لدراسة عدد قليل من الأنظمة البيئية التي تفهمها جيداً (مثل GT))، لتحقيق عوائد فائقة. في المستقبل: الأصول التي لا تدفع تدفقات نقدية، ولا تملك حوكمة، ولا تتوافق مع القوانين، ستُهمش (إلى الأبد).

رأيي الشخصي: حالياً، يسير زملاؤنا المتداولون على ثلاث خطوات.
1. سوق التشفير يتحول من "تجربة اجتماعية" يقودها مشاعر المستثمرين الأفراد وسرد داخلي، إلى "سوق مالية ناشئة" يقودها رأس المال المؤسساتي والفعالية الحقيقية. هذا التحول عميق ولا رجعة فيه.
2. شكل الدورة يتغير، لكن جوهر تبادل الثيران والدببة لم يتغير، فقط المستقبل سيكون من "مقارنة من يركض بسرعة أكبر" إلى "مقارنة من يفهم الصورة بشكل أدق".
3. بالنسبة لنا جميعاً، يجب أن نتحول من "صياد يطارد مئة ضعف" إلى "راعي قيمة ومخطط بيئي يعتمد على البحث العميق".

شكراً لوقتكم جميعاً. قد تتغير الدورة، لكنها لن تختفي؛ السوق قد يبرد، لكن البناء لم يتوقف أبداً. عندما نفهم قانون "الشكل يتلاشى والروح تتجمع"، وندرك إيقاع "إصلاح الجسور وعبور الأنهار"، لن نكون مجرد مسافرين يتبعون التيار، بل قادة لسفينة مسارنا الإدراكي. أتمنى أن نشارك جميعاً في هذا العصر الجديد من التداول بحكمة.