القلق بشأن السيولة يتسلل إلى محاضر الاحتياطي الفيدرالي مع ارتفاع استخدام عمليات إعادة الشراء

المصدر: CryptoNewsNet العنوان الأصلي: تقلق مخاوف السيولة من دخول محاضر الفيدرالي مع ارتفاع استخدام الريبو الرابط الأصلي:

الملخص

• تظهر محاضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في ديسمبر قلق المسؤولين من اقتراب الاحتياطيات من الحد الأدنى لـ “كافية”، مما يجعل أسواق التمويل عرضة للصدمات.
• نظر صانعو السياسات في شراء سندات الخزانة قصيرة الأجل ووجود آلية ريبو ثابتة أكثر مرونة لتجنب تكرار ارتفاع سعر الريبو على نمط 2019.
• لا تزال الأسواق تتوقع احتمالات عالية لثبات المعدلات في اجتماع 27-28 يناير 2026، مع إبقاء نطاق الأموال عند 3.50%-3.75% في الوقت الحالي.

التفاصيل

كشفت محاضر اجتماع السياسة في ديسمبر للبنك الاحتياطي الفيدرالي عن مخاوف من نقص محتمل في السيولة في النظام المالي، على الرغم من بقاء أسعار الفائدة نسبياً مستقرة، وفقًا للوثائق التي أُصدرت في 30 ديسمبر.

أظهر سجل اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 9-10 ديسمبر أن صانعي السياسات أعربوا عن اهتمام متزايد بظروف أسواق التمويل قصيرة الأجل، حيث يقترض ويقرض البنوك والشركات المالية النقد خلال الليل. وأشار المسؤولون إلى أن عدة مؤشرات تشير إلى تصاعد الضغط، بما في ذلك ارتفاع وتقلب أسعار الريبو الليلي، وتوسيع الفجوات بين أسعار السوق وأسعار البنك المركزي، وزيادة استخدام آلية الريبو الثابتة للبنك الاحتياطي، وفقًا للمحاضر.

كان محور النقاش هو مستوى الاحتياطيات في النظام المصرفي. وذكرت المحاضر أن الاحتياطيات انخفضت إلى ما يعتبره البنك الاحتياطي الفيدرالي “كافيًا”. ومع ذلك، أكد العديد من المسؤولين أن هذا التصنيف يمثل منطقة انتقالية وليس مخزونًا احتياطيًا، مشيرين إلى أن تقلبات الطلب المعتدلة يمكن أن تدفع تكاليف الاقتراض الليلي أعلى وتضغط على أسواق التمويل عندما تكون الاحتياطيات قريبة من الحد الأدنى.

قارن بعض المشاركين الظروف الحالية بعملية تصفية الميزانية العمومية للبنك الاحتياطي الفيدرالي بين 2017-2019، والتي انتهت بارتفاع حاد في أسعار الريبو في سبتمبر 2019. وأشار المسؤولون إلى أن الضغوط الحالية قد تتطور بشكل أسرع مما كانت عليه في تلك الحلقة السابقة، وفقًا للمحاضر.

أظهرت توقعات الموظفين أن ضغوط الميزانية العمومية في نهاية العام، والتحولات في أواخر يناير، وتصريف كبير في الربيع مرتبط بدفعات الضرائب التي تتدفق إلى حساب الخزانة في البنك الاحتياطي، قد تقلل بشكل كبير من الاحتياطيات، وفقًا للمحاضر. وبدون تدخل، يمكن أن تدفع تلك التدفقات مستويات الاحتياطيات أدنى مما يعتبره صانعو السياسات مريحًا، مما يزيد من احتمالية حدوث اضطرابات في أسواق الليل.

لتقليل المخاطر، ناقش المشاركون بدء شراء أوراق الخزانة قصيرة الأجل للحفاظ على احتياطيات كافية مع مرور الوقت. وأكدت المحاضر أن مثل هذه المشتريات ستدعم السيطرة على سعر الفائدة وتسهيل عمل السوق، وليس إشارة إلى تغيير في موقف السياسة النقدية. وأشار المستجيبون في الاستطلاع المقتبس في المحاضر إلى أن هذه المشتريات ستبلغ حوالي $220 مليار خلال السنة الأولى.

كما استكشف المسؤولون طرقًا لتعزيز فعالية آلية الريبو الثابتة للبنك الاحتياطي، التي تعمل كضمان للسيولة. وناقش المشاركون إزالة الحد الأقصى لاستخدام الآلية وتوضيح الاتصالات بحيث يراها المشاركون في السوق كجزء روتيني من إطار عمل البنك الاحتياطي، وفقًا للمحاضر.

يبلغ نطاق هدف الأموال الفيدرالية حاليًا 3.50% إلى 3.75%، ومن المقرر أن يجتمع صانعو السياسات في 27-28 يناير 2026. ووفقًا لأداة FedWatch الخاصة بـ CME Group بتاريخ 2 يناير، فإن المتداولين يمنحون فرصة بنسبة 85.1% لثبات المعدلات، مقارنةً بفرصة بنسبة 14.9% لخفض ربع نقطة.

كان المستثمرون يتوقعون إلى حد كبير خفض ربع نقطة في اجتماع ديسمبر وكانوا يضعون بالفعل توقعات لمزيد من التخفيضات في عام 2026، وفقًا لبيانات السوق. وأظهرت المحاضر أن توقعات المعدلات لم تتغير كثيرًا خلال فترة بين الاجتماعين.

وأظهرت محاضر ديسمبر أن صانعي السياسات كانوا بشكل عام مرتاحين للخلفية الاقتصادية الكلية، مع التأكيد على إدارة السيولة كأولوية حاسمة بجانب سياسة سعر الفائدة.