ビットコインは最近9万ドルから8万5千ドルに下落し、市場のセンチメントは緊迫しています。 しかし、よく見ると、本当の圧力源は日本の国債利回りの急上昇であり、これは見落とされがちなシグナルであり、世界の資本の流れを再構築しています。

**なぜ日本の金利がグローバルファンドにとって重要な転換点なのか**

日本は数十年にわたり世界の金融システムで最も安価な資金源です。 ほぼゼロ、あるいはマイナス金利の環境は、機関投資家に低コスト円を借りてドルに換算し、米国債、米国株、さらには暗号通貨などの高利回り資産に投資してスプレッドから利益を得る機会を提供します。 この戦略の規模は驚異的で、保守的に見積もっても数兆ドルにのぼり、極端な場合には20兆ドル(日本、ドイツ、イギリスのGDPを合わせたに相当)に達することもあります。

そのうち約3.4兆ドルが暗号通貨市場に投入され、流動性の重要な支えとなりました。

しかし今、状況は変わりました。 日本の10年物国債利回りは1.86%(2008年以来の最高水準)に上昇し、2年物利回りも1%を超えています。 これは円の借入コストが急激に上昇し、裁定取引の余地が大きく縮小され、機関投資家はリスクの高い資産のポジションを決済し、円に換えて債務返済を余儀なくされていることを意味します。

**なぜ暗号通貨がその負担の矛先に立つのか**

リスクの高い資産のピラミッドの頂点にある暗号市場は流動性の変化に最も敏感です。 日本の国債利回りが上昇すると、BTCなどのデジタル資産から即座にアービトラージファンドが引き出し、この連鎖反応が最も速く、最も直接的に伝達されます。