ميزة أم خطأ؟ استراتيجية سايلور تواجه خسارة ضخمة في الربع الرابع - U.Today

• سيف ذو حدين
• انهيار العلاوة لقد جادل مايكل سايلور بشكل شهير بأن تقلبات البيتكوين هي “ميزة، وليست عيبًا”. ومع ذلك، فإن تلك الميزة تبدو أكثر تكلفة بشكل متزايد لمساهمي الشركة.

في الربع الثالث، سجلت الشركة أرباحًا بقيمة 2.8 مليار دولار. وعلى النقيض من ذلك، من المتوقع أن تتحول الشركة المقيمة في تايسونز كورنر إلى خسارة ضخمة بمليارات الدولارات، وفقًا لتقارير بلومبرج.

انخفاض حاد بنسبة 24% في أسعار البيتكوين خلال الربع ومعايير المحاسبة الجديدة للقيمة العادلة هما المسببان الرئيسيان وراء التحول المفاجئ.

سيف ذو حدين

اعتمدت شركة Strategy Inc. محاسبة القيمة العادلة في الربع الأول. في البداية، رحب المدافعون عن العملات المشفرة بهذه الخطوة لأنها توفر الشفافية.

ومع ذلك، فإن هذه الطريقة لها جانبان. فقد زادت الأرباح خلال فترات السوق الصاعدة، لكنها تلزم أيضًا الشركات بتسجيل الخسائر غير المحققة على الفور عندما ينقلب السوق.

من المتوقع أن تصل خسارة التشغيل للشركة إلى الحد الأدنى من التوجيهات. في الواقع، قد تؤدي إلى خفض الأرباح بمقدار $7 مليار على الأقل.

انهيار العلاوة

ربما. والأكثر قلقًا للمستثمرين من الخسائر الورقية هو الانهيار الهيكلي لعلاوة الأسهم الخاصة بالشركة.

لسنوات، كانت شركة Strategy Inc. تتداول بعلاوة كبيرة على صافي قيمة الأصول (NAV).

كان المستثمرون يعاملونها عادةً كصندوق بيتكوين مدعوم بالرافعة المالية قبل أن تهيمن صناديق الاستثمار المتداولة الفورية على السوق. لقد انعكست تلك الديناميكية.

انخفضت نسبة رأس مال السوق وديون الشركة إلى حيازاتها من الرموز (mNAV) إلى ما يزيد قليلاً عن 1.

ولأول مرة منذ عامين، أصبح القيمة الإجمالية للمؤسسة ($61 مليار دولار على وشك أن تنخفض دون قيمة مخزون البيتكوين الخاص بها.

أعاد هذا الانخفاض إشعال المخاوف بشأن استدامة نموذج “الرافعة اللامحدودة”. نظرًا لأن البيتكوين لا يدر عائدًا، وأن فرع البرمجيات يحقق تدفقًا نقديًا مجانيًا قليلًا، فإن المستثمرين يراقبون قدرة الشركة على خدمة ديونها وتوزيعاتها دون بيع الحبوب.

وللتصدي للشائعات، قامت شركة Strategy بزيادة احتياطيات النقد في 1 ديسمبر من خلال بيع الأسهم العادية.