あの2008年金融危機で大儲けした伝説の投資家Michael Burryは、近年AIテーマに対してしばしば空売りを唱えており、特にテスラの評価には長らく懐疑的だった。しかし彼は最近、珍しく自ら説明を行った：彼は確かにテスラが過大評価されていると考えているが、実際に空売りをするつもりは全くない。理由は非常に現実的で、空売りのリスクとコストが既に高すぎて割に合わないからだ。

この話は基本的なファンダメンタルズから始まる。Burryの視点では、今のテスラは非常に厳しい状況にある。世界的に電気自動車の販売台数は減少傾向にあり、市場競争は激化し、価格競争が激しくなって利益を侵食している。さらに成長も明らかに鈍化しており、株価と実際の経営状況が完全に乖離している。彼の言葉を借りれば、テスラの評価水準はファンダメンタルズと著しく乖離している。

データを見れば一目瞭然だ。テスラ公式が発表した2025年Q4の成績は418,227台で、前年同期比で16%減少しており、市場予想の42.6万台には届いていない。一方、BYDは2025年の年間販売台数が460万台に達し、正式に世界最大の電気自動車メーカーの座に就いた。要するに、テスラの電気自動車分野における絶対的優位はもはや存在しない。

したがって、Burryの論理は非常に明快だ：空売りは間違いではないが、空売り自体のリスクとリターンの比率はすでに非常に割に合わなくなっている。これこそが市場の複雑さを示している——時には方向性を正しく見極めても、良い操作方法を持つとは限らない。