Економіст Росенберг нещодавно зробив великий прогноз: у 2026 році найбільший ризик для США може бути не помірне сповільнення, а безпосередній крах ринку праці. Його основна ідея дуже вражає — безробіття може перевищити 6% вже до кінця року, змусивши ФРС агресивно знизити ставки на 125 базисних пунктів, опустивши федеральну ставку до рівня 2.25%.

Правда, що криється за цими даними, заслуговує на більшу увагу. Рівень безробіття вже піднявся з 4% на початку року до 4.6%, кількість звільнень досягла найвищого рівня за останній рік, тоді як ринок працевлаштування одночасно застиг у замороженому стані. Найскладніше — здається, що помірні дані про безробіття можуть приховувати глибшу кризу — тарифна політика вже безпосередньо знищила понад 7 тисяч робочих місць у виробничому секторі, хвиля банкрутств підприємств поширюється, а зростання зайнятості наступного року може бути нульовим.

Оптимістичні заяви Уолл-стріт щодо показників ВВП також мають свої проблеми. Високий темп зростання економіки — це результат різкого скорочення імпорту, яке штучно підтримує показники. Насправді, життєві індикатори погіршуються: рівень заощаджень населення вже обвалився, зростання доходів зупинилося, споживання розділяється за К-подібною кривою. Купівельна спроможність звичайних споживачів суттєво знизилася, роздрібний обсяг зростання становить лише 0.2%, споживання необов’язкових товарів повсюдно падає.

Щодо зниження ставок, у Уолл-стріт існує явний розкол. Більшість інституцій все ще очікує зниження на 50 базисних пунктів, але Росенберг наполягає, що економічний тиск достатній для агресивного зниження на 125 базисних пунктів. Внутрішні розбіжності між яструбами і голубами у ФРС також загострюються: головний спір — чи справді інфляція може стабілізуватися — яструби бояться, що інфляційна клейкість важко подолати, тоді як ринок очікує поступового зниження цін.

Чи зможе податкова стимулююча політика врятувати ситуацію? Ймовірно, ні. Така політика може додатково збільшити дефіцит на 2.8 трлн доларів, тоді як соціальні витрати будуть пасивно скорочені. Мінус у зайнятості, фальшиве процвітання, суперечливі цілі політики — економіка США у 2026 році йде по дуже небезпечній тонкій лінії. Цей макроекономічний фон має глибокий вплив на логіку оцінки Bitcoin(, Ethereum та інших криптоактивів.