Por que é que a política de subida de juros do Japão faz com que todo o mercado de criptomoedas oscile? Os novatos no mundo das criptomoedas podem ainda não ter percebido as nuances por trás disto. No fundo, o problema reside na cadeia de financiamento invisível do "arbitragem de financiamento em ienes".

Ao longo dos anos, o Japão tem mantido uma política de juros extremamente baixos ou até negativos, tornando o iene a ferramenta de empréstimo mais barata nos mercados financeiros globais. As instituições de investimento aproveitaram essa oportunidade: emprestando ienes a quase zero de custo, trocando-os por dólares ou outras moedas, e investindo tudo em Bitcoin e outros ativos criptográficos. Os benefícios são evidentes — podem lucrar com a diferença de taxa de juro e ainda aproveitar a valorização dos ativos. Este modelo tem operado há anos, injetando liquidez continuamente no mercado de criptomoedas, e o trading com alavancagem elevada cresceu de forma selvagem. Só os investidores institucionais de Wall Street, através desta cadeia de arbitragem, já movimentaram mais de milhares de milhões de dólares, tornando-se uma força importante para impulsionar os preços das moedas.

O ponto de viragem ocorreu quando o Banco Central do Japão começou a subir as taxas de juro. No ano passado, ao elevar a taxa para 0,75%, o custo de emprestar ienes aumentou abruptamente, comprimindo bastante o espaço de arbitragem. Ainda mais doloroso foi o fato de que, se o banco central continuar a subir as taxas, as posições que dependem da arbitragem irão diretamente tornar-se prejuízo. Nesse momento, os investidores só poderão fazer o que? Fechar posições, vendendo ativos criptográficos para trocar por ienes e pagar os empréstimos. Os dados históricos mostram isso: em março de 2024, julho de 2024 e janeiro de 2025, após cada aumento de juros do Japão, o Bitcoin caiu entre 23% e 31%. Essa é a reação em cadeia provocada pelo fechamento de posições de arbitragem concentradas. Agora, com as expectativas de nova subida de juros, é compreensível que o mercado de criptomoedas esteja nervoso.