Деривативний ринок вже став найважливішим фактором, що посилює коливання ціни Біткоїна. Останні дані щодо ф’ючерсів та опціонів дають сигнал: короткостроковий тренд може змінитися, і час для вибору напрямку наближається.

Спершу розглянемо ф’ючерси. Відкриті контракти все ще залишаються на високому рівні у 38 мільярдів доларів, але ставка фінансування становить лише +0.008% — платіж за довгі позиції дуже малий. Це свідчить про те, що леверидж-флешмоб не настільки масштабний, і ринок ще не досяг безумства. Де ж проблема? Теплова карта ліквідацій відкритих позицій показує справжню зону ризику: у діапазоні 94 000–95 000 доларів зосереджені багато стоп-лоссів коротких позицій. Як тільки ціна прорве цей рівень, ймовірно, почнеться ланцюгова реакція: короткі позиції будуть змушені закриватися, що швидко підштовхне ціну вгору. Навпаки, якщо ціна повернеться вниз, у діапазоні 88 000–90 000 доларів також зосереджено багато стоп-лоссів довгих позицій, і зниження може бути миттєвим.

Історія з опціонами ще складніша. Контракти, що закінчуються наприкінці січня, мають найбільший рівень болю у 91 000 доларів — це ціновий рівень, на якому мріяють маркет-мейкери для закриття позицій. Найбільш концентровані рівні страйків — у діапазоні 90 000–92 000 доларів, що означає, що перед датою закінчення терміну маркет-мейкери будуть хеджувати ризики, тримаючи ціну близько 91 000 доларів. Але справжній сигнал — це зміни у короткострокових колах коливань опціонів. Після зростання ціни 5 січня багато почали купувати кол-опціони, і якщо активується ефект гами, маркет-мейкери будуть змушені постійно купувати спотовий актив для хеджування — це ще більше підштовхне короткострокове зростання.

З’являється сигнал ризику: найнебезпечніша ситуація — це зростання відкритих ф’ючерсних позицій при флеті цін. Останнім часом саме так і відбувається. Якщо до цього додати раптове зростання імпліцитної волатильності з низького рівня (зараз близько 45%, тоді як у грудні — 60%), ймовірність сплеску волатильності стане дуже високою і її не можна ігнорувати.