It should be noted that the supply logic behind this surge in silver was actually proven in mining economics papers back in 2015. The production bottleneck of by-product mining is fundamentally not a price issue, but a geopolitical game. The restriction of 44 export enterprises is undoubtedly a form of "soft embargo" in a sense. Interestingly, no one talks about the exponential growth in silver consumption by AI chips — this is the real driving force behind value consensus. Leveraged players deserve to be liquidated; the technical foundation never lies.
白銀行情勢最近火了。単日上昇幅逼近8%、シカゴ取引所も黙っていられず、2週間以内に2度期貨保証金を引き上げ、2026年3月の契約の初期保証金を2.5万ドルに引き上げた。しかし、いくら追加してもこの熱狂を止められず、市場の狂乱ぶりがうかがえる。
核心的な問題は実は非常にシンプル——供給不足だ。世界の白銀の70%以上は単独採掘されるのではなく、銅鉱、鉛亜鉛鉱から伴生して採掘されている。理論上、価格が上昇すれば尾鉱の再選産能の解放（コストは主に電気代）が促進されるはずだが、現実には鉱山の操業周期は非常に長く、主要鉱山の生産量も制約されており、実際の供給弾力性は非常に低い。
さらに厳しいのは政策面だ。2026年1月1日から白銀の輸出規制が強化され、適合企業は44社だけとなる。世界の供給は一気に減少し、米国など主要な需要国の在庫も既に逼迫している。
他にも推進力がある。太陽光発電、AI、新エネルギー車などの分野で銀の需要が突如爆発し、世界的な不足は8000トンに拡大する見込みだ。さらにドルのシェア縮小や利下げ期待の高まりもあり、白銀は工業的な性質と通貨的な性質の両方を持つ。これらの優位性が重なる。短期的には実物の不足と政策の支援が堅固であり、規制当局が追加措置を取っても銀価格は大きく崩れにくい見込みだ。ただし、レバレッジをかけた売りポジションには注意が必要で、高いボラティリティの中で一気に損切りされるリスクも小さくない。