#RWA代币化业务 В последнее время обсуждение токенизации RWA стало очень горячим, но после большого количества анализа я понял ключевой момент — токенизация DTCC — это не для размещения акций в цепочке, а для оцифровки «сертификатов акций». Эти два понятия очень разные.

Модель DTCC оптимизирована в рамках существующей системы, и акции по-прежнему хранятся на имя Cede & Co., однако записи об акциях перемещаются из проприетарного реестра в блокчейн для повышения эффективности расчетов и снижения затрат на сверку. Преимущество — стабильность и масштаб, но по сути это многоуровневая посредническая структура, и инвесторы не получают реального прямого владения.

Модель прямого владения — это совсем другое: акции регистрируются непосредственно на ваше имя, и вы становитесь настоящим акционером. Это открывает новые возможности, такие как самостоятельное хранение, композитация на блокчейне, залог DeFi и многое другое, что акционеры Galaxy Digital уже реализуют с помощью Superstate.

Интересно, что эти две компании не конкурентоспособны, но имеют разные потребности в обслуживании. Институциональные инвесторы оценят рост операционной эффективности, достигнутый обновлением DTCC, тогда как те, кто ценит программируемость и самостоятельное управление, перейдут к прямому владению. Самый большой победитель — это сами инвесторы — у них наконец-то есть право выбирать, и им не нужно пассивно наследовать модель.

В краткосрочной перспективе это должно быть состояние сосуществования, с одновременной модернизацией инфраструктуры и инновациями в области собственности. Фрагментация ликвидности и редизайн брокерских услуг — это существующие вызовы, но это цена инноваций.