Telegram 5 mil milhões de dólares em ativos congelados: o impasse do IPO sob a sombra das sanções

O Telegram encontra-se numa situação delicada. Por um lado, as receitas atingiram um máximo histórico, com um crescimento de 65% em seis meses, chegando a 8,7 mil milhões de dólares; por outro lado, devido à desvalorização do Toncoin, registou perdas de 2,22 mil milhões de dólares. Atualmente, os títulos russos no valor de 5 mil milhões de dólares foram congelados pelo órgão de liquidação e custódia do país devido às sanções ocidentais, o que, para esta gigante tecnológica que está a preparar-se para uma IPO, representa um golpe adicional.

Dificuldades específicas decorrentes do congelamento por sanções

De acordo com as últimas notícias, os títulos russos de aproximadamente 5 mil milhões de dólares detidos pelo Telegram foram congelados devido às sanções ocidentais contra a Rússia. A propriedade e o pagamento desses títulos encontram-se num vazio legal — a empresa ainda planeia pagar pontualmente, mas se o dinheiro real chegará aos detentores russos dependerá do agente de pagamento e da instituição de custódia.

Esta situação representa uma ameaça direta ao Telegram. Embora a empresa já tenha recomprado a maior parte dos títulos com vencimento em 2026, os ativos congelados no valor de 5 mil milhões de dólares não podem ser utilizados. Isto significa que:

• Pressão sobre o fluxo de caixa: fundos destinados a outros investimentos ou operações estão bloqueados
• Risco de incumprimento: ao vencimento, pode não ser possível pagar integralmente, afetando a classificação de crédito
• Confiança dos investidores: sinais negativos para credores e potenciais investidores na IPO

Contradições profundas nos resultados financeiros

Ainda mais preocupante é a contradição por trás dos dados financeiros do Telegram.

Apesar do forte crescimento de receitas, as perdas elevadas resultam da desvalorização dos ativos criptográficos. Isto revela um risco crítico do Telegram: dependência excessiva do Toncoin. Como token nativo da blockchain do Telegram, as oscilações de preço do Toncoin impactam diretamente as finanças da empresa. Quando o Toncoin desvaloriza, as reservas de tokens do Telegram reduzem-se, levando a perdas contabilísticas.

Esta dependência de um único ativo criptográfico torna-se especialmente vulnerável antes da IPO. Investidores tradicionais questionariam: uma empresa cuja receita principal provém de publicidade e serviços aos utilizadores, por que motivo apresenta perdas tão elevadas devido à desvalorização de ativos digitais?

Vulnerabilidade do ecossistema Ton exposta

Por trás do congelamento, há também uma questão mais profunda no ecossistema Ton.

O Telegram está a promover a integração do ecossistema Ton, tentando posicionar o Ton como uma blockchain de uso mainstream. Mas agora vemos que:

• A desvalorização do Toncoin deteriora as finanças do Telegram
• As sanções russas congelaram os ativos do Telegram e podem também bloquear o desenvolvimento do ecossistema Ton na Rússia
• Os riscos geopolíticos ameaçam a expansão global do Ton

Na minha opinião, isto pode forçar o Telegram a reavaliar o valor estratégico do ecossistema Ton. Se a pressão continuar, a empresa poderá precisar de procurar alternativas para demonstrar a viabilidade do seu ecossistema de criptomoedas.

Riscos políticos na véspera da IPO

Este congelamento representa uma ameaça direta à preparação do Telegram para a IPO.

Os investidores irão questionar:

• A empresa enfrenta outros riscos de sanções?
• A relação do fundador Pavel Durov com a Rússia está realmente completamente cortada?
• Existem outros ativos que possam vir a ser congelados no futuro?

Embora Durov tenha feito esforços para distanciar-se de Moscovo, o congelamento demonstra que os riscos geopolíticos continuam presentes. Durante a apresentação da IPO, certamente estes serão temas de discussão e perguntas incisivas por parte dos investidores.

Conclusão

O Telegram enfrenta mais do que o congelamento de ativos no valor de 5 mil milhões de dólares; enfrenta múltiplos desafios estratégicos. O crescimento das receitas e as perdas, a vulnerabilidade do ecossistema Ton, os riscos políticos antes da IPO — estes fatores entrelaçam-se, colocando uma pressão sem precedentes sobre esta gigante tecnológica.

As variáveis-chave para o futuro são: se as sanções poderão ser levantadas, se o Toncoin conseguirá estabilizar ou recuperar valor, e como os investidores irão avaliar estes riscos. Tudo isto determinará se o Telegram conseguirá uma entrada bem-sucedida no mercado e qual será a sua valorização após a listagem.